■本報見習記者 王明山

    震蕩市場行情下，往往凸顯出量化策略的相對優勢。今年以來，A股市場持續震蕩下行，公募基金市場上權益類基金也頻頻“受傷”，2126只主動管理型基金中有近八成的產品未能取得正收益。然而，量化投資能力卓越的萬家基金卻頻頻傳來捷報，多只產品在今年以來的震蕩行情下的超額收益排名靠前。

    萬家滬深300指數增強便是其中一只應用量化策略進行操作的基金，該基金自去年11月份轉型以來已經斬獲了5.85%的超額收益，包括其最大回撤、夏普比率等指標均在同類產品中位居前三。近日，《證券日報》記者走進萬家基金，采訪到了這只基金的幕后英雄——基金經理陳旭，以揭開量化投資的秘密。

    控制風險暴露水平

    獲取更穩定的超額收益

    據了解，萬家基金旗下的指數產品由其量化團隊管理，團隊的核心成員均具備6年以上策略管理、實盤投資經驗。萬家滬深300指數增強是萬家瑞旭靈活配置轉型而來，自2017年11月20日執行正常的指數增強策略后，該基金改為高倉位運作：8個多月的時間內，該基金獲得了對于滬深300指數全勝的超額業績，5.85%的超額收益在同類基金中表現亮眼。

    基金經理陳旭介紹稱，萬家基金的Alpha投資策略非常注重風險管理，從產品、策略、交易等不同維度量化管理投資風險：通過多年對市場的準確描述及研究，獲取收益貢獻率較高、較為穩健的Alpha因子；采用人工智能和機器學習的方式進行因子組合構建及量化實盤投資，發掘有效的動態因子組合；精準控制投資風險，力爭以較低的風險暴露水平獲取穩定的超額收益。

    從投資的性價比來看，風險是通過控制跟蹤誤差的方法來約束的，而相對于指數的超額收益是通過有效的個股選擇來實現的，在采訪過程中，《證券日報》記者了解到，萬家滬深300增強采用了比滬深300指數投資具有更高收益風險比的理念，在維持與滬深300指數偏離較小的情況下，追求更高、更穩定的超額收益。

    能夠在眾多量化策略的產品中脫穎而出，展現出萬家基金量化多因子模型在震蕩市的優勢。對此，陳旭也對該模型的特別之處進行了細致的解剖：首先，非線性量化模型靈敏度很高，在風格上獲取收益比重偏少，注重選股，而非擇時；其次，模型的信息比率更高，同等超額收益的波動性更加穩定；另外，采用自主研發的非線型量化多因子模型，能更多維度的刻畫市場，更準確的適應當時的市場風格。

    市場持續震蕩偏弱

    量化策略投資優勢凸顯

    陳旭介紹稱，量化投資是將有效的規律因子應用于投資，在市場中不斷進行自我檢測，除個別人為反思調整外，絕大多數情況均交給量化模型進行決策。在市場波動較大時，通過量化手段發現市場規律，在波動中確定機會，獲取超額收益。

    “量化策略在震蕩的市場行情中往往能夠大展身手，在震蕩偏強的行情中，量化策略的基金可獲得非常可觀的超額收益；在震蕩偏弱的市場行情中，量化策略的基金能夠展現出其強大的抗跌能力，通過超額收益累加獲取長期絕對收益。”陳旭分析道。

    萬家基金的量化策略模型是怎樣選股的呢？基金經理陳旭打開了他的話匣子，也揭開了萬家滬深300指數增強投資的秘密：萬家基金量化團隊的行業內標簽是非線性量化選股模型，即針對原有線性模型體系的全新升級，采用業內領先的智能化算法來完成核心選股流程。通過質優個股選擇、風險控制技術來獲取長期穩健超額收益。從2015年起萬家基金即布局了新一代選股模型研發工作，從過去兩年實盤投資應用到目前的成熟體系可謂“厚積薄發，水到渠成”。

    萬家基金的量化多因子模型，在面對因子短期失效的問題時，能夠快速地根據市場情況作出調整，作出適應性變化。另外，除了應用大數據不斷挖掘新的有效因子外，該量化多因子模型還能夠對老的因子不斷進行完善，使其更好的適應量化模型及當下的市場環境。

    對于今年下半年市場的判斷，陳旭認為今年的市場不確定性較大，下半年市場或許會持續震蕩偏弱：“目前來看，市場的利空風險已經逐步釋放，估值已經進入歷史低位，市場處于進一步磨底的過程，這對于后半年的市場帶來了更多的預期空間。”

    而量化策略本身更適合當前震蕩較大甚至是超跌的市場。陳旭表示，萬家基金的多因子選股模型會選取一籃子超跌股票，在定價修復的時候釋放可觀的超額收益，目前A股市場的整體估值已處于較低水平，繼續下降的空間已經十分有限，量化策略“大展身手”的時機已經到來。