比網上打新更厲害的是網下打新，但比打新更厲害的是券商撿棄購新股。
根據新股發行制度，主承銷商需要對認購失敗的新股進行“余額包銷”，這就導致眾多無人認領的新股直接進入券商口袋，較大程度上提高券商做首發（IPO）項目的收益。
據證券時報記者統計，2016年以來的兩年多，兩市共有730多只股票出現承銷商包銷余股，如果按照券商執行新股“開板即賣出”策略來估算，券商包銷盈利規模高達24.58億元。
相比之下，主承銷商的承銷及保薦費用合計275.05億元，這意味著，僅憑新股的“撿漏”收益，券商做這些IPO項目的收益就增加了8.93%。
一個IPO項目
平均能撿漏13.42萬股
作為上市公司主承銷商，券商一方面要提醒投資者打中新股要繳款，另一方面，也要對遭遇棄購的余股進行包銷。對此，有業內人士戲稱，在目前發行估值水平下，打新相當于抽獎，包銷等同撿錢，不要小看這筆收益，一旦積少成多，收益規模數動輒上億元。
事實上，幾乎所有新股都會有人忘記繳款。一家中小券商保薦代表人表示，現在各家券商營業部都會對新股中簽進行提醒，在棄購的個人投資者中，絕大多數是“知道中了新股，但忘了賬戶現金不足”。
據證券時報記者統計，按招股日起算，2016年以來，累計有740只新股進行招股，其中有733只新股出現余股包銷的情況，占比超過99%。剔除了尚未正式上市以及未開板的股票，有731只新股（以下以此為統計口徑）被主承銷商認購的棄購余股達9813.07萬股，認購資金11.2億元。
這意味著，2016年以來，券商每承銷一只新股，平均可以“撿”到新股13.42萬股，投入認購資金153.16萬元，相較于個人投資者全年打新還顆粒無收，券商的這種“撿漏”模式可謂旱澇保收。
假設全體券商“開板即賣出”（注：少數新股配售股存在限售期），以開板日的收盤價計算，2016年以來的包銷余股可讓券商合計獲利24.58億元。這意味著，每承銷一只新股，主承銷商就可以獲得336.18萬元的額外收益。
不過，由于每只個股的發行規模不同，承銷商能夠撿漏的新股收益也有較大差異，最少包銷一萬多股、收益幾十萬元，多則包銷數百萬股、收益達幾千萬元，包銷余股的規模大體上與新股發行體量成正比。
據統計，在納入統計的731只新股中，有231只股票的包銷余股數超10萬股，有12只股票的包銷余股數超過100萬股。其中，華能水電、工業富聯和江蘇銀行的包銷余股數最高，承銷商認購余股均超300萬股。
30只棄購股
貢獻收益超千萬元
有多少新股被棄購，就有多少新股被承銷商撿漏——券商包銷余股收益除了取決于二級市場表現，也很大程度取決于投資者的“忘性”。
2016年以來最大的棄購股數紀錄由華能水電創造。2017年11月，超級大盤股華能水電以2.17元發行18億股新股，網下最終發行1.8億股，網上最終發行16.2億股，結果網上網下合計有449.75萬股新股遭棄購，棄購金額達到975.96萬元。
華能水電的棄購股份全部由聯席主承銷商包銷——即由中信證券、長城證券和國泰君安證券包銷，包銷比例為0.25%。
華能水電上市后，曾連續出現4個一字漲停板，假設以開板日收盤價賣出，華能水電的主承銷商的獲利幅度可達110.6%，獲利規模達1079.4萬元。相比之下，華能水電的承銷及保薦費為1.04億元，余股認購收益已經相當于承銷及保薦費的10.4%。
不過，如果要論盈利能力，華能水電還排不上前列。據統計，如果以開板日收盤價賣出，有30只新股余股的包銷收益超1000萬元，有7只股票的包銷收益超2000萬元。其中，中國電影、工業富聯和藥明康德位居前三，承銷商的包銷余股收益均超過3000萬元。
2016年7月，中國電影發行新股4.67億股，結果有152.64萬股遭投資者棄購，棄購資金達1361.53萬元，這部分棄購股份全部由中信建投包銷，包銷比例為0.33%。中國電影上市后，共計獲得12個連續漲停板，截至首個開板日收盤價，中信建投的包銷收益達到335.31%，獲利規模合計達4565.39萬元。
相比之下，中國電影的承銷及保薦費僅為6248.46萬元，這意味著，憑藉著余股包銷的收益，中信建投在中國電影的IPO項目中增收了73.06%。
工業富聯同樣讓券商獲利不小，2018年上市的工業富聯共有333.31萬股新股遭棄購，棄購金額達到4589.64萬元，余股由中金公司包銷，如果在開板日以收盤價賣出，預計中金公司獲利3983.02萬元。
此外，藥明康德、中國核建和玲瓏輪胎的余股包銷收益也較高，分別被承銷商包銷32.84萬股、152.23萬股和76.08萬股，認購資金分別達到709.41萬元、528.25萬元和987.56萬元，如在第一個開板日賣出，估算收益達到3243.89萬元、2974.65萬元和2214.79萬元。
5家券商
新股撿漏收益超億元
據證券時報記者統計，2016年以來包銷余股收益過1000萬元的券商有55家，收益超3000萬元的券商有20家，收益超1億元的則有中信建投證券、中金公司、中信證券、廣發證券和安信證券等5家券商（注：受限于包銷數據，聯合承銷商視為一家公司）。
據統計，僅以上述731只新股數據來看，2016年以來，中信建投證券作為主承銷商的包銷余股收益達2.34億元，位居券商第一名，同期獲得的承銷及保薦費達到16.89億元，這意味著，包銷余股收益已經達到承銷保薦費的13.87%。
其中，為中信建投帶來最多收益的3只新股——中國電影、中國核建和小康股份，分別讓中信建投包銷了152.64萬股、152.23萬股和49.91萬股，估算收益達到4565.39萬元、2974.65萬元和1830.75萬元，同時，中信建投證券對貴陽銀行的包銷收益也超千萬，達到1316.54萬元。
中金公司的包銷收益位居行業第二名，2016年以來的包銷余股收益達到1.95億元，約占同期承銷保薦費的11.59%。
其中，工業富聯、匯頂科技和新華網為中金公司帶來最多包銷收益，分別讓中金公司包銷了333.31萬股、15.91萬股和17.41萬股，估算包銷收益分別達到3983.02萬元、2138.90萬元和1696.76萬元。
此外，中信證券、廣發證券和安信證券的余股包銷收益也超1億元，分別達到1.82億元、1.41億元和1.16億元。
包銷棄購股收益該歸誰
一位中小券商的保薦代表人表示，券商對包銷的棄購股不會持有很久，會較快擇機賣出，具體操作與一般投資者無大差異，“投行部給自營部門的指令，一般都是新股開板后第一天就拋出，不會在手里停留很久”。
不過，這同樣一個過程卻涉及投行部、自營部和資金部三個部門。其中，投行部負責IPO項目，是包銷余股的來源部門；自營部門負責對余股進行操作，兌現余股收益；資金部門則提供包銷余股的資金。三個部門對于包銷都有所貢獻。
對于收益應該歸于哪個部門，一位大型券商的保代表示，“每家券商的情況都不同，分成比例也不一樣，就看大家怎么協商了”。
有券商人士表示，包銷余股收益理應主要歸投行部。一位南方的中小券商保代表示，對于余股包銷收益，“大頭肯定是給投行，沒有投行弄來IPO項目，哪有新股可以包銷？不過，肯定會分給自營部門一些收益，資金部門也會有一些，畢竟大家都參與了這個過程”。
一位大型券商的投行部負責人也表示，“新股的余股包銷收益肯定還是以投行部為主”。
與之不同的是，一位北方的大型券商保代告訴記者，各家的處理方式不太一樣，“有券商是都給自營，大多是大家協商分成，不過業績大頭應該給自營部門，投行部的收益主要是靠承銷。”
