王軍

    統(tǒng)籌協(xié)調(diào)短期需求側(cè)的逆周期調(diào)節(jié)和中長(zhǎng)期的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，短期穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需與中長(zhǎng)期的調(diào)結(jié)構(gòu)、體制機(jī)制改革并不矛盾。統(tǒng)籌協(xié)調(diào)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的目的是更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是“提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿”，而不能因?yàn)榉婪痘饨鹑陲L(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)，因而需要將兩者有效結(jié)合起來(lái)。

    在我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨極為復(fù)雜的轉(zhuǎn)型調(diào)整及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易形勢(shì)出現(xiàn)變化的大背景下，中共中央政治局7月31日召開(kāi)的會(huì)議對(duì)近期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與變化做了深入梳理分析，全面部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。總結(jié)和概括起來(lái)，這次會(huì)議所傳遞的政策信號(hào)有以下幾個(gè)鮮明的特點(diǎn)：正視變化，穩(wěn)字優(yōu)先，及時(shí)調(diào)整，重點(diǎn)明確，協(xié)同兼顧。

    這次會(huì)議以“穩(wěn)中有變”來(lái)概括當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，可謂切中要害，一語(yǔ)中的。上半年外部環(huán)境最大、最重要的變化就是國(guó)際貿(mào)易環(huán)境。為此，除了歷來(lái)中央所十分重視和強(qiáng)調(diào)的“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展”之外，會(huì)議還前所未有地強(qiáng)調(diào)了六個(gè)穩(wěn)，即“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期”。穩(wěn)定，顯然成為當(dāng)下優(yōu)先級(jí)別最高的關(guān)鍵詞。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)有諸多不穩(wěn)定因素存在，我們應(yīng)未雨綢繆，提前做好相應(yīng)準(zhǔn)備。

    穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，穩(wěn)定的金融、投資與外貿(mào)表現(xiàn)，穩(wěn)定的心理預(yù)期，對(duì)于我們沉著冷靜面對(duì)急劇變化的內(nèi)外部環(huán)境至關(guān)重要。無(wú)穩(wěn)定，無(wú)發(fā)展，更無(wú)高質(zhì)量發(fā)展，結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。畢竟，“穩(wěn)中求進(jìn)”的工作總基調(diào)，“穩(wěn)”始終在前，“穩(wěn)”是一切工作的基礎(chǔ)和前提。

    這次會(huì)議一如既往地提出“堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，但含義和取向較之前已有變化，強(qiáng)調(diào)要“提高政策的前瞻性、靈活性、有效性”，就是在外部環(huán)境不確定性明顯增加、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策將預(yù)調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控。

    會(huì)議還特別對(duì)未來(lái)財(cái)政政策如何發(fā)揮更大的積極作用，如何更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如何更好地選取發(fā)力點(diǎn)，進(jìn)行了高度概括和濃縮的指引性表述：財(cái)政政策要在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用。財(cái)政政策更加積極，基建投資力度有望加大。如果財(cái)政支出增加的同時(shí)，地方財(cái)政融資收緊節(jié)奏更為“務(wù)實(shí)”，則基建投資有望企穩(wěn)回升，交通運(yùn)輸、節(jié)能環(huán)保等方面投資力度可能加大。

    對(duì)市場(chǎng)格外關(guān)注的流動(dòng)性問(wèn)題，這次會(huì)議延續(xù)了之前的多次提法，“要把好貨幣供給總閘門(mén)，保持流動(dòng)性合理充裕”。這表明，未來(lái)貨幣政策的邊際改善可能并不如之前市場(chǎng)所預(yù)期的那么樂(lè)觀，在去杠桿、控風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)尚處關(guān)鍵時(shí)期的背景下，未來(lái)很難預(yù)期再有以往曾多次出現(xiàn)的“大水漫灌”或者“強(qiáng)刺激”。這其實(shí)是對(duì)前期有關(guān)財(cái)政政策還是貨幣政策發(fā)力的爭(zhēng)論做了方向性指導(dǎo)：未來(lái)財(cái)政政策重心是結(jié)構(gòu)調(diào)整，而貨幣政策重心是總量調(diào)節(jié)。會(huì)更加注重財(cái)政和貨幣政策的協(xié)同發(fā)力。

    下半年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)，會(huì)議表述十分明確，突出表現(xiàn)在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、堅(jiān)定做好去杠桿工作、堅(jiān)決遏制房?jī)r(jià)上漲三個(gè)方面。

    深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)是“補(bǔ)短板”。經(jīng)過(guò)以往幾年的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，目前亟待補(bǔ)齊的短板主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施特別是與鄉(xiāng)村振興密切相關(guān)的一些基礎(chǔ)設(shè)施，未來(lái)仍有較大空間；去產(chǎn)能仍存在“制度梗阻”，大量“僵尸企業(yè)”還在無(wú)效占用資金，需要堅(jiān)決出清；降成本特別是制度性交易成本仍有較大空間，減稅降費(fèi)的長(zhǎng)效機(jī)制有待建立和完善，等等。

    加杠桿已不可持續(xù)，市場(chǎng)的出清必定是個(gè)痛苦的過(guò)程，要付出一定的代價(jià)。未來(lái)保持內(nèi)部穩(wěn)定的重要性顯著提升，去杠桿的節(jié)奏力度會(huì)有顯著調(diào)整，政策面實(shí)施的重點(diǎn)將是穩(wěn)杠桿，而非簡(jiǎn)單的去杠桿。“堅(jiān)定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項(xiàng)政策出臺(tái)時(shí)機(jī)”，意味著將通過(guò)機(jī)制創(chuàng)新，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿。結(jié)合前期央行下發(fā)的資管新規(guī)實(shí)施意見(jiàn)和理財(cái)新規(guī)征求意見(jiàn)稿內(nèi)容，未來(lái)監(jiān)管部門(mén)當(dāng)會(huì)更注重政策的協(xié)調(diào)性，在堅(jiān)持去杠桿的大方向不變的前提下，把握好政策實(shí)施的力度和節(jié)奏，以維持社會(huì)融資規(guī)模的合理增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)下半年實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資信用環(huán)境偏緊的狀況會(huì)有顯著好轉(zhuǎn)。而從中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，建立不依靠過(guò)多債務(wù)和過(guò)高杠桿的高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)模式還是要堅(jiān)定不移地堅(jiān)持，是應(yīng)對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的根本之策。

    對(duì)于房地產(chǎn)，這次會(huì)議表述極為明確，“堅(jiān)持因城施策，促進(jìn)供求平衡，合理引導(dǎo)預(yù)期，整治市場(chǎng)秩序，堅(jiān)決遏制房?jī)r(jià)上漲”。同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“加快建立促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制”。

    在此基調(diào)下，下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控政策放松的可能性很小，部分供求緊張的城市或?qū)⒓涌旃┑毓?jié)奏；而在長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)方面，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)稅的立法進(jìn)程會(huì)加快。

    這次會(huì)議在談到工作方法時(shí)強(qiáng)調(diào)，要“加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，形成政策合力，精準(zhǔn)施策，扎實(shí)細(xì)致工作”。筆者理解，會(huì)議精神至少在三個(gè)方面涉及協(xié)同兼顧或者統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。統(tǒng)籌協(xié)調(diào)財(cái)政政策和貨幣政策，兩大政策的作用機(jī)制、側(cè)重點(diǎn)和實(shí)施效果都不一樣。統(tǒng)籌協(xié)調(diào)短期需求側(cè)的逆周期調(diào)節(jié)和中長(zhǎng)期的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，短期穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需與中長(zhǎng)期的調(diào)結(jié)構(gòu)、體制機(jī)制改革并不矛盾。統(tǒng)籌協(xié)調(diào)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的目的是更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是“提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿”，而不能因?yàn)榉婪痘饨鹑陲L(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)，或者削弱金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿，因而需要將兩者有效結(jié)合起來(lái)。

    （作者系中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心學(xué)術(shù)委員會(huì)委員）