本報記者 田鵬 毛藝融

    6月13日，科創(chuàng)板喜迎開板六周年。

    六年前，科創(chuàng)板肩負著賦能創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、深化資本市場改革的時代重任，以“試驗田”的使命擔當揚帆起航，開啟了探索科技與資本深度融合的新征程。

    六年來，科創(chuàng)板勇當資本市場改革“試驗田”，在發(fā)行、上市、交易等關(guān)鍵環(huán)節(jié)上探索創(chuàng)新，形成了一系列可復(fù)制、可推廣的制度成果，為進一步深化資本市場改革注入澎湃動能。六年來，科創(chuàng)板聚焦“硬科技”賽道，孵化培育了一批行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，加速產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同創(chuàng)新，基本構(gòu)建起具有全球競爭力的產(chǎn)業(yè)集群，成為驅(qū)動創(chuàng)新發(fā)展的強勁引擎。

    立足當下，科創(chuàng)板持續(xù)深化制度供給與服務(wù)效能的雙向革新，在探索科技創(chuàng)新與資本融合新路徑中敢闖敢試，向著科技創(chuàng)新策源地與資本聚集新高地全速進發(fā)。未來，隨著資本市場改革向縱深推進，科創(chuàng)板將在服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、推動“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)中，書寫更多“從0到1”的創(chuàng)新篇章。

    以“新”謀篇

    聚焦“硬科技”培育領(lǐng)軍力量

    六年來，科創(chuàng)板以“新”謀篇布局，始終錨定科技創(chuàng)新主航道，以資本之力孵化培育一批掌握核心技術(shù)的“鏈主”企業(yè)。通過龍頭引領(lǐng)、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的發(fā)展模式，推動集成電路、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)聚鏈成勢。這一“以點連線、以線成面”的發(fā)展路徑，讓“硬科技”從企業(yè)技術(shù)標簽升級為板塊最鮮明的價值底色。

    據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至目前，科創(chuàng)板共有上市公司588家，總市值近7萬億元，首發(fā)募資合計達9232.31億元，再融資募集規(guī)模達1893.62億元，為科技創(chuàng)新提供了可接力、有效定價的多元資本支持。

    專注于創(chuàng)新藥研發(fā)的迪哲（江蘇）醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“迪哲醫(yī)藥”）對此深有感觸，公司首席財務(wù)官兼董事會秘書呂洪斌對《證券日報》記者介紹，公司2021年12月份在科創(chuàng)板上市，彼時僅有4條處于臨床試驗階段的管線且無產(chǎn)品收入。借助在科創(chuàng)板上市融資，公司目前已建立7條具備全球競爭力的臨床研發(fā)管線。

    迪哲醫(yī)藥的發(fā)展并非個例。目前，科創(chuàng)板已成為我國“硬科技”企業(yè)上市的首選平臺，產(chǎn)業(yè)集聚和板塊示范效應(yīng)增強，已上市企業(yè)高度集中于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。例如，新一代信息技術(shù)領(lǐng)域上市公司數(shù)量達168家，涵蓋人工智能、云計算等前沿賽道，助力我國搶占數(shù)字經(jīng)濟制高點；生物領(lǐng)域上市公司數(shù)量達112家，重點介入癌癥、艾滋病、乙肝、丙肝等疾病治療領(lǐng)域。與此同時，一批科創(chuàng)板公司持續(xù)推動前沿技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)變革，面向量子信息等未來產(chǎn)業(yè)加快布局。

    中國上市公司協(xié)會學(xué)術(shù)顧問委員會委員、中關(guān)村國睿金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究會會長程鳳朝在接受《證券日報》記者采訪時表示，未來，為充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群對創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的助力作用，需多管齊下：聚焦關(guān)鍵核心技術(shù)，鼓勵“鏈主”企業(yè)加大在人工智能等領(lǐng)域的研發(fā)投入，帶動上下游協(xié)同攻關(guān)；提升資本賦能水平，發(fā)揮科創(chuàng)板制度優(yōu)勢，支持“鏈主”企業(yè)通過股權(quán)融資、并購整合等方式，整合資源、延伸產(chǎn)業(yè)鏈；打造開放共享的創(chuàng)新生態(tài)，以“鏈主”企業(yè)為核心，聯(lián)動高校、科研院所與中小企業(yè)，構(gòu)建全鏈條創(chuàng)新體系，提升產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效率，增強科技創(chuàng)新策源能力，為高水平科技自立自強持續(xù)注入動能。

    以“穩(wěn)”筑基

    深耕“試驗田”筑牢制度基石

    六年來，科創(chuàng)板深耕資本市場改革“試驗田”，以“穩(wěn)”筑基，從理念創(chuàng)新到機制實踐，再到制度迭代，著力構(gòu)建與科創(chuàng)企業(yè)成長特征相匹配的制度體系與市場生態(tài)，助力科創(chuàng)企業(yè)走好走實高質(zhì)量發(fā)展之路。

    如今，科創(chuàng)板的全鏈條改革成果清晰可見：注冊制的“市場化基因”、上市標準的“包容性設(shè)計”、交易機制的“韌性化構(gòu)建”等，均成為資本市場改革的“標準模塊”，持續(xù)向全市場輸出制度紅利。

    首先，科創(chuàng)板始終堅持市場化改革方向，構(gòu)建起市場化發(fā)行定價制度。包括建立以專業(yè)機構(gòu)投資者為主體的市場化詢價、定價和配售機制，新股發(fā)行價格、規(guī)模、節(jié)奏主要通過市場化方式?jīng)Q定，由買賣雙方充分博弈形成反映企業(yè)內(nèi)在價值的新股價格等。

    方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家燕翔表示，一系列制度創(chuàng)新為“硬科技”企業(yè)打開了“資本—技術(shù)—產(chǎn)業(yè)”的上升通道，對企業(yè)的上市發(fā)展形成了系統(tǒng)性支撐。

    其次，在上市標準方面，科創(chuàng)板建立了多元包容的發(fā)行上市制度，滿足不同類型、不同發(fā)展階段的科創(chuàng)企業(yè)融資需求，一大批在原有制度下無法登陸A股市場的“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月12日，已有54家上市時未盈利企業(yè)、8家特殊表決權(quán)架構(gòu)企業(yè)、7家紅籌企業(yè)、20家采用第五套標準的企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

    中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云對《證券日報》記者表示，科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新對“硬科技”企業(yè)上市具有重要意義，以第五套上市標準為例，其打破了傳統(tǒng)財務(wù)指標的限制，將關(guān)注點聚焦于企業(yè)的可持續(xù)性和技術(shù)創(chuàng)新能力，這一舉措顯著降低了企業(yè)的上市門檻，讓更多初創(chuàng)期、具有高成長潛力的“硬科技”企業(yè)獲得上市機會。

    最后，在交易機制層面，科創(chuàng)板立足板塊定位創(chuàng)新制度設(shè)計：上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制、之后漲跌幅限制擴大至20%，同步設(shè)置投資者適當性門檻，形成與科創(chuàng)企業(yè)高波動性相適配的交易規(guī)則體系。

    從運行實效看，市場流動性與制度安排基本匹配，交易秩序規(guī)范有序，“炒小、炒差”等非理性炒作現(xiàn)象顯著減少。伴隨做市商制度平穩(wěn)落地，目前超100只股票被納入做市范圍，做市商報價活躍度高，有效提升標的證券流動性。

    六載改革路，科創(chuàng)板在發(fā)行、上市、交易等關(guān)鍵領(lǐng)域形成了一套兼具包容性與規(guī)范性的制度范式，為科創(chuàng)企業(yè)鋪就了資本賦能的“高速路”，更成為資本市場改革的“孵化器”，向全市場輸送著可復(fù)制的制度經(jīng)驗。

    “創(chuàng)”字當頭

    深化制度改革賦能質(zhì)效躍升

    六度春秋，科創(chuàng)板砥礪前行，成績斐然，成為中國資本市場改革的好樣板，我國科技創(chuàng)新與資本深度融合的標桿平臺。

    站在新的歷史節(jié)點，科創(chuàng)板秉持“創(chuàng)”字當頭的開拓精神，立足科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展全周期需求，聚焦發(fā)行、上市、再融資等關(guān)鍵環(huán)節(jié)精準施策，持續(xù)深化制度改革、提升服務(wù)質(zhì)效。從擬穩(wěn)妥恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標準適用到優(yōu)化未盈利企業(yè)發(fā)行配售機制，再到量化“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準，每項改革都直面科創(chuàng)企業(yè)融資難點。

    例如，今年年初，科創(chuàng)板針對未盈利企業(yè)新股發(fā)行網(wǎng)下配售與鎖定安排進行調(diào)整，允許未盈利企業(yè)采用約定限售方式，鼓勵網(wǎng)下投資者通過更高比例鎖定、更長鎖定期限獲取更高配售比例，引導(dǎo)市場從關(guān)注短期盈利轉(zhuǎn)向挖掘企業(yè)長期價值。

    此外，并購重組市場同樣迎來創(chuàng)新突破。自相關(guān)政策更大力度支持并購重組后，今年科創(chuàng)板并購活躍度顯著提升，涌現(xiàn)出首單定向可轉(zhuǎn)債重組、首單“A控H”等標志性案例。新發(fā)布的并購交易方案更加多元，資產(chǎn)估值、交易定價機制也更趨市場化。

    在燕翔看來，科創(chuàng)板在既有制度創(chuàng)新基礎(chǔ)上進一步深化改革，對科創(chuàng)企業(yè)形成更加市場化、專業(yè)化的支持體系。發(fā)行端進一步完善“硬科技”企業(yè)篩選機制，吸引更多具有核心技術(shù)的企業(yè)上市；交易端完善價值發(fā)現(xiàn)功能和交易機制，為科創(chuàng)企業(yè)提供更合理的估值定價和資金支持；融資端創(chuàng)新資本工具，為科創(chuàng)企業(yè)提供更多的融資支持方式。

    未來，科創(chuàng)板將繼續(xù)以創(chuàng)新為筆、以改革為墨，在培育新質(zhì)生產(chǎn)力的賽道上奮楫爭先，持續(xù)釋放制度紅利與服務(wù)效能，在全球科技創(chuàng)新的星辰大海中，點亮更多來自中國的“硬核”之光。