繼*ST吉恩、*ST昆機(jī)日前被上交所宣布退市以后，深交所28日作出*ST烯碳股票終止上市決定。這是今年深市首只被強(qiáng)制終止上市的股票，也是A股首只暫停上市后僅觸及"非標(biāo)"條件而退市的股票。與去年全年僅有欣泰電氣和新都酒店兩公司退市相比，截至目前，今年已有三家公司退市，凸顯監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的立場(chǎng)。常態(tài)化退市更能體現(xiàn)市場(chǎng)的自我出清功能，為績(jī)優(yōu)企業(yè)騰出寶貴的直接融資空間。與此同時(shí)，在進(jìn)入退市常態(tài)化后，投資者該如何與時(shí)俱進(jìn)的保護(hù)自己的合法權(quán)益呢？
A股進(jìn)入退市常態(tài)化
從5月22日到28日的5個(gè)交易日里，*ST吉恩、*ST昆機(jī)、*ST烯碳三家公司，因不同的原因相繼被滬深交易所強(qiáng)制退市。業(yè)界不由得驚呼：A股市場(chǎng)進(jìn)入退市常態(tài)化。
2001年2月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《虧損公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》，我國(guó)上市公司退市制度開(kāi)始推行。11年后，滬深交易所發(fā)布完善上市公司退市制度方案，A股退市制度建設(shè)進(jìn)入到新的階段。
2014年，《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》發(fā)布，市場(chǎng)初步形成了以主動(dòng)退市和強(qiáng)制退市為基礎(chǔ)的多元化退市制度。
進(jìn)入2018年，證監(jiān)會(huì)3月份就修改《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》公開(kāi)征求意見(jiàn)，其中一個(gè)突出內(nèi)容是強(qiáng)化滬深交易所對(duì)重大違法公司實(shí)施強(qiáng)制退市的決策主體責(zé)任，加大退市執(zhí)行力度。隨后，滬深交易所快速跟進(jìn)，分別就修訂《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)。......[詳細(xì)]
觸及退市指標(biāo) *ST吉恩和*ST昆機(jī)被終止上市
2018年5月22日，上交所根據(jù)上市委員會(huì)的審核意見(jiàn)，決定吉林吉恩鎳業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)*ST吉恩）和沈機(jī)集團(tuán)昆明機(jī)床股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)*ST昆機(jī)）股票終止上市。
上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，退市前，*ST吉恩和*ST昆機(jī)已連續(xù)多年虧損，并均先后被上交所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市。而將業(yè)績(jī)連續(xù)多年虧損甚至資不抵債的公司予以退市，是退市制度的主要情形之一。
"根據(jù)兩家公司披露的2017年年報(bào)，其財(cái)務(wù)指標(biāo)和審計(jì)意見(jiàn)明確觸及了退市指標(biāo)。"上述負(fù)責(zé)人介紹，其中，*ST吉恩觸及了凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)和審計(jì)意見(jiàn)等三項(xiàng)退市指標(biāo)，*ST昆機(jī)觸及了前述凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)兩項(xiàng)退市指標(biāo)。[詳細(xì)]
A股今年第三只退市股誕生！繼*ST吉恩、*ST昆機(jī)日前被上交所宣布退市以后，深交所28日作出*ST烯碳股票終止上市決定。這是今年深市首只被強(qiáng)制終止上市的股票，也是A股首只暫停上市后僅觸及"非標(biāo)"條件而退市的股票。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著監(jiān)管不斷完善，律所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、券商等中介機(jī)構(gòu)作為資本市場(chǎng)"守門(mén)人"的專(zhuān)業(yè)能力和職業(yè)操守不斷完善和規(guī)范，A股退市常態(tài)化將更充分體現(xiàn)。
因2014年至2016年連續(xù)三年虧損，*ST烯碳于2017年7月6日起被暫停上市。今年4月28日，*ST烯碳披露2017年年度報(bào)告，從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，公司并未觸及退市標(biāo)準(zhǔn)，但該財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被中興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。上述情形屬于深交所《股票上市規(guī)則》規(guī)定的應(yīng)終止上市情形。[詳細(xì)]
*ST吉恩*ST昆機(jī)摘牌倒計(jì)時(shí) 今起進(jìn)入退市整理期
今日，被上交所作出終止上市決定的*ST吉恩、*ST昆機(jī)進(jìn)入退市整理期。盡管兩公司股票獲得了摘牌前最后的交易窗口，但這并不會(huì)改變退市整理期屆滿(mǎn)后告別A股的命運(yùn)。因此，投資者需高度重視兩公司股票蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)應(yīng)當(dāng)注意退市整理期交易的特別事項(xiàng)。
進(jìn)入退市整理期交易為《股票上市規(guī)則》的明確規(guī)定，期限屆滿(mǎn)后，兩公司股票即面臨被摘牌。根據(jù)規(guī)則，兩公司股票于2018年5月30日進(jìn)入退市整理期，交易30個(gè)交易日。退市整理期是為方便已被決定退市公司的投資者退出而作出的交易安排。退市整理期屆滿(mǎn)后五個(gè)交易日內(nèi)，交易所將對(duì)公司股票予以摘牌，公司股票終止上市。[詳細(xì)]
哪些個(gè)股存在退市風(fēng)險(xiǎn)？
【63股風(fēng)險(xiǎn)高懸 退市執(zhí)行上無(wú)差別一視同仁 打破對(duì)國(guó)企"殼"的信仰】
截至5月29日，滬深兩市共有76只ST股。其中，存在退市風(fēng)險(xiǎn)（帶有*ST標(biāo)識(shí)）的公司共有63家，這些公司均存在凈利潤(rùn)連續(xù)兩年虧損的情形。按照《證券法》規(guī)定，主板與中小板上市公司一旦凈利潤(rùn)連續(xù)三年虧損將可能被暫停上市，這還不包括其他可能觸發(fā)暫停上市規(guī)則的情形。
在5月29日起暫停上市的兩家ST公司中，*ST上普亦為國(guó)有控股上市公司。當(dāng)天，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者以投資者身份致電*ST上普法務(wù)證券部，一位工作人員回應(yīng)稱(chēng)，"公司股票之所以暫停上市主要是因?yàn)楣具B續(xù)三年出現(xiàn)虧損。只有等公司2018年年報(bào)披露后，主營(yíng)業(yè)務(wù)恢復(fù)盈利才可以申請(qǐng)恢復(fù)上市。"巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄表示，近年來(lái)，針對(duì)ST公司為保殼而采取的財(cái)務(wù)造假，監(jiān)管層加大了打擊力度，ST公司退市將逐步常規(guī)化。這也使得一部分ST公司難以通過(guò)修改財(cái)務(wù)報(bào)表繼續(xù)保留在A股市場(chǎng)。"退市制度落地提速也會(huì)帶來(lái)殼價(jià)值的重估，雖然當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下殼價(jià)值并不會(huì)完全消失........[詳細(xì)]
【11股遭"無(wú)法表示意見(jiàn)"被ST "非標(biāo)"漸成退市導(dǎo)火索】
Wind數(shù)據(jù)顯示，除了*ST烯碳，今年以來(lái)，有11家上市公司因?yàn)楸粚徲?jì)機(jī)構(gòu)出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)而被實(shí)施ST或披星，另外*ST海潤(rùn)、*ST眾和連虧加上被出具無(wú)法表示意見(jiàn)而被暫停上市；樂(lè)視網(wǎng)（300104.SZ）、寶德股份（300023.SZ）、天龍集團(tuán)（300063.SZ）等三家創(chuàng)業(yè)板公司也被出具無(wú)法表示意見(jiàn)。
在11家因非標(biāo)意見(jiàn)而被ST的公司中，有5家來(lái)自滬市，分別是*ST工新（600701.SH）、*ST富控（600634.SH）、*ST天業(yè)（600807.SH）、*ST保千里（600074.SH）和*ST信通（600289.SH）；有6家來(lái)自深市，分別是*ST東凌（000893.SZ）、*ST天馬（002122.SZ）、*ST華信（002018.SZ）、*ST尤夫（002427.SZ）、*ST巴士（002188.SZ）和*ST龍力（002604.SZ）。
對(duì)越來(lái)越多的上市公司被出具無(wú)法表示意見(jiàn)導(dǎo)致被特別處理，劉書(shū)錦分析稱(chēng)，監(jiān)管層對(duì)中介的監(jiān)管和處罰越來(lái)越嚴(yán)，會(huì)計(jì)師所不再為失去問(wèn)題客戶(hù)的市場(chǎng)份額而患得患失。[詳細(xì)]
【*ST海潤(rùn)暫停上市殃及行業(yè) 多家新能源公司存退市風(fēng)險(xiǎn)】
今年初，受債務(wù)逾期等消息影響，*ST海潤(rùn)的股價(jià)自2月1日跌破1元大關(guān)，隨后兩個(gè)交易日連續(xù)跌停，股價(jià)收于0.87元，其在2月6日公告稱(chēng)因重大事項(xiàng)緊急停牌。至今其股票價(jià)格一直鎖定在0.87元。這則暫停上市的公告意味著，*ST海潤(rùn)已經(jīng)走到了瀕臨退市的懸崖邊。除*ST海潤(rùn)外，新能源行業(yè)中的*ST上市公司，還有*ST華信、*ST龍力和*ST新能，而*ST新能方面，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。
除*ST新能外，*ST華信也存在著退市的風(fēng)險(xiǎn)。5月23日是*ST華信5月以來(lái)收到的第二封問(wèn)詢(xún)函要求回復(fù)的截止日期，不過(guò)投資者等來(lái)的卻是又一次延期，外界依然未能獲悉公司目前的經(jīng)營(yíng)和債務(wù)處理詳情。伴隨*ST華信這份年報(bào)的還有上會(huì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具的"無(wú)法表示意見(jiàn)"的審計(jì)報(bào)告，同時(shí)，公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員無(wú)法保證2017年年報(bào)及2018年一季報(bào)的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整，也無(wú)法保證不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏......[詳細(xì)]
專(zhuān)家們?cè)趺纯?/strong>
從*ST吉恩、*ST昆機(jī)再到*ST烯碳，A股的退市常態(tài)化已經(jīng)在路上。尤其是作為非標(biāo)退市第一股的*ST烯碳，深交所在召開(kāi)聽(tīng)證會(huì)后依然做出了令公司股票退市的決定，向市場(chǎng)釋放出了極強(qiáng)的信號(hào)，即退市常態(tài)化要開(kāi)始動(dòng)真格。在此背景下，投資者也應(yīng)及時(shí)轉(zhuǎn)變觀念，別以為退市常態(tài)化只是說(shuō)說(shuō)而已。
由于以往上市公司退市比例較低，A股投資者對(duì)于退市并無(wú)太大的恐懼，甚至有部分投資者鐘愛(ài)炒作具有退市風(fēng)險(xiǎn)的股票，這才導(dǎo)致了很多存在退市風(fēng)險(xiǎn)的股票依然保持著較高的交易活躍度。
投資者"下注"那些面臨退市風(fēng)險(xiǎn)股票的邏輯很簡(jiǎn)單，他們單純的認(rèn)為上市公司及大股東乃至地方政府，會(huì)想盡一切辦法力保公司的上市地位。因而，越是那些退市風(fēng)險(xiǎn)高的股票，越具備更高的重組預(yù)期。在此前，這種投資邏輯確實(shí)有過(guò)成功案例，一些瀕臨退市的上市公司最終通過(guò)資本運(yùn)作，不僅起死回生，而且還變成了金鳳凰，那些豪賭的投資者也能夠獲得豐厚的投資收益......[詳細(xì)]
皮海洲：退市常態(tài)化 關(guān)鍵是投資者保護(hù)不能落下
在退市"常態(tài)化"的背景下，投資者保護(hù)的問(wèn)題是需要予以高度重視的。因?yàn)槟壳暗耐耸校谕顿Y者保護(hù)方面明顯是存在不足的。上市公司退市，基本上是由投資者來(lái)買(mǎi)單的，以至退市制度在很大程度上是對(duì)投資者利益的一種損害。在這種退市制度下，退市"常態(tài)化"，在很大程度上也就意味著對(duì)廣大投資者利益犧牲的"常態(tài)化"，這顯然是不足取的。包括欣泰電氣的強(qiáng)制退市，雖然有保薦機(jī)構(gòu)的先行賠付，但終究只是賠償了投資者損失的極小一部分，最大多數(shù)投資者的最大量的損失，并沒(méi)有得到賠償。
?當(dāng)然，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎，在正常情況下，投資者需要對(duì)自己的盈虧負(fù)責(zé)。但上市公司退市，這中間包括了太多不正常的因素。這其中就包括欺詐發(fā)行、大股東對(duì)上市公司的掏空等多方面的因素，甚至包括上市公司董監(jiān)高人員的嚴(yán)重瀆職。如業(yè)已退市的欣泰電氣是因?yàn)榇嬖谄墼p發(fā)行行為，而新都酒店退市是由于違規(guī)擔(dān)保惹的禍，這種退市的損失不應(yīng)該由投資者來(lái)承擔(dān)......[詳細(xì)]
南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院負(fù)責(zé)人田利輝認(rèn)為，中國(guó)證券市場(chǎng)眾多問(wèn)題的核心是違法違規(guī)成本偏低，必需"立法治"。這次修訂重點(diǎn)關(guān)注和嚴(yán)厲打擊上市公司欺詐發(fā)行、信息披露違法等嚴(yán)重?fù)p害證券市場(chǎng)秩序的違法違規(guī)行為，嚴(yán)懲違法違規(guī)之輩，方能夠有效推動(dòng)證券市場(chǎng)法制建設(shè)。同時(shí)，"魔鬼在細(xì)節(jié)之中"，只有"知細(xì)處"，才能制訂能夠有效落實(shí)的規(guī)則，這次修訂重視細(xì)節(jié)，對(duì)重大違法強(qiáng)制退市判斷標(biāo)準(zhǔn)、決定主體、實(shí)施程序以及相關(guān)配套機(jī)制做了具體規(guī)定。
新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，此輪退市制度呈現(xiàn)新態(tài)勢(shì)：一是加大對(duì)財(cái)務(wù)狀況嚴(yán)重不良、長(zhǎng)期虧損、"僵尸企業(yè)"等符合退市財(cái)務(wù)指標(biāo)企業(yè)的退市執(zhí)行力度，加強(qiáng)了對(duì)重大違法公司強(qiáng)制退市制度的完善；二是強(qiáng)化了交易所對(duì)重大違法公司實(shí)施強(qiáng)制退市的決策主體責(zé)任，加大了強(qiáng)制退市的執(zhí)行力度；三是制定更具有市場(chǎng)化和操作性的強(qiáng)制退市規(guī)則，建立了較明確的退市指標(biāo)體系.......[詳細(xì)]
投資者如何保護(hù)自身利益
警惕退市整理期股票炒作風(fēng)險(xiǎn) 避免做"接盤(pán)俠"
5月30日，*ST吉恩和*ST昆機(jī)將進(jìn)入退市整理期。雖然監(jiān)管部門(mén)不斷提示風(fēng)險(xiǎn)，但依然有投資者躍躍欲試，準(zhǔn)備入場(chǎng)炒作。為何放著眾多優(yōu)質(zhì)的股票不買(mǎi)，反而炒作瀕臨退市的公司？說(shuō)到底，還是投機(jī)心理作祟。
資金炒作退市整理期股票可能有幾方面原因。一是某些機(jī)構(gòu)為了解套，會(huì)通過(guò)多種辦法影響股價(jià)變動(dòng)，吸引其他博弈資金進(jìn)入，方便將手中股票變現(xiàn)；二是有些投資者存在博弈該退市股票重新上市的心態(tài)，畢竟多年來(lái)真正從資本市場(chǎng)上退市的公司非常少。
理論上說(shuō)，退市股票進(jìn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)交易也有賺取差價(jià)的可能，且符合一定條件后可以申請(qǐng)重新上市。但是，一家公司淪落到退市地步，此前不會(huì)不施救，很可能是實(shí)在救不了了。這樣的公司再獲重生何其艱難？因此，個(gè)人投資者要看清楚某些機(jī)構(gòu)的真實(shí)意圖，避免對(duì)退市整理期股票進(jìn)行盲目投機(jī)，做了"接盤(pán)俠"。
投資者能買(mǎi)退市整理股票嗎？個(gè)人投資者買(mǎi)入退市整理股票的，應(yīng)當(dāng)具備2年以上的股票交易經(jīng)歷，且以本人名義開(kāi)立的證券賬戶(hù)和資金賬戶(hù)內(nèi)資產(chǎn)在申請(qǐng)權(quán)限開(kāi)通前20個(gè)交易日日均在人民幣50萬(wàn)元以上。如果不符合，則僅能賣(mài)出已持有的上述這兩只股票。另外，首次買(mǎi)入退市整理股票的投資者，需簽署《退市整理股票風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》。
退市整理期結(jié)束后，如何交易？兩只股票在退市整理期滿(mǎn)后，上交所將在五個(gè)交易日內(nèi)對(duì)其股票進(jìn)行摘牌，公司退市。公司被摘牌后，股份轉(zhuǎn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，股東可以在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。
在公司退市過(guò)程中，投資者如何維權(quán)？股東可以根據(jù)實(shí)際情況采取措施維護(hù)股東權(quán)利。如果公司存在信息披露違法被證監(jiān)會(huì)作出行政處罰，投資者因此造成損失的，投資者可以自己受到虛假陳述侵害為由，通過(guò)司法途徑尋求民事救濟(jì)或賠償。
能否轉(zhuǎn)讓股權(quán)？滬港通投資者可能無(wú)法轉(zhuǎn)讓
上交所表示，由于兩公司已被調(diào)出滬股通標(biāo)的，滬股通投資者可以選擇在退市整理期出售所持公司股票，但不可以買(mǎi)入公司股票。目前，滬股通投資者如選擇繼續(xù)持有，后續(xù)進(jìn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)后，可能無(wú)法轉(zhuǎn)讓股票。
如果投資者手中持有的ST股被突然告知暫停上市，主要有兩種途徑操作：1.等候索賠。一般來(lái)說(shuō)，通過(guò)財(cái)務(wù)造假上市的公司在被立案調(diào)查且被認(rèn)定為終止上市之后，會(huì)啟動(dòng)先行賠付，符合索賠條件的投資者可等待后續(xù)索賠。
2.盡量賣(mài)出去。尤其是一些確實(shí)是所處行業(yè)較差、公司經(jīng)營(yíng)問(wèn)題沒(méi)辦法改善、公司又因?yàn)樾畔⑴兜确敢?guī)的ST股，投資者應(yīng)盡早賣(mài)出及時(shí)止損。
投資者權(quán)益咋保護(hù)？投資者仍可依法行使權(quán)利
上交所表示，在上市公司退市過(guò)程中，投資者可通過(guò)合法途徑，理性主張股東權(quán)利，而現(xiàn)行制度也為保護(hù)中小投資者權(quán)利提供了諸多途徑。
據(jù)了解，在終止上市后，公司股東仍可依法行使股東權(quán)利。上市公司被終止上市，是正常的市場(chǎng)行為。公司被終止上市后，盡管其股票不在上交所市場(chǎng)交易，但其資產(chǎn)、負(fù)債、經(jīng)營(yíng)、盈虧等情況并不因此而改變，仍可正常經(jīng)營(yíng)。根據(jù)《公司法》規(guī)定，終止上市后公司股東仍享有對(duì)公司的知情權(quán)、投票權(quán)等股東權(quán)利，股東享有的權(quán)利不會(huì)改變。并且終止上市后，公司股東仍可按規(guī)定進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。
另外，股東可以根據(jù)實(shí)際情況采取措施維護(hù)股東權(quán)利。如果公司存在信息披露違法被證監(jiān)會(huì)作出行政處罰，投資者因此造成損失的，投資者可以自己受到虛假陳述侵害為由，通過(guò)司法途徑尋求民事救濟(jì)或賠償。
本期編輯：張明富 許潔 627425843@qq.com