編者按：

    當(dāng)前，我國(guó)交易所債券市場(chǎng)創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，市場(chǎng)交投愈加活躍，對(duì)外開放程度穩(wěn)步提升。為更好滿足新入市及潛在投資者需求，幫助投資者做好債券投資“入門功課”，系統(tǒng)了解債券投資知識(shí)，深交所投教中心特別推出了《投資者入市手冊(cè)（債券篇）》，并在此基礎(chǔ)上精編為“債券入門300問”系列文章。本篇為第三篇，走近債券市場(chǎng)，一起來看看吧。

    1.什么是債券市場(chǎng)？

    債券市場(chǎng)是債券發(fā)行和交易場(chǎng)所。根據(jù)功能劃分，分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。按組織形式劃分，分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

    2.債券市場(chǎng)有什么功能？

    債券市場(chǎng)有以下功能：

    融資和投資功能：債券市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部份，具有使資金從資金剩余者流向資金需求者，為資金不足者籌集資金的功能。而對(duì)投資者來說，債券市場(chǎng)提供了豐富的債券投資標(biāo)的，有利于滿足其多元化資產(chǎn)配置需要。

    資源配置功能：債券市場(chǎng)在宏觀上還能優(yōu)化資源的配置，效益好的企業(yè)發(fā)行的債券往往受投資者歡迎，發(fā)行時(shí)利率低，籌資成本較低；相反，那些效益差的企業(yè)發(fā)行的債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，不太受投資者歡迎，需要更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，相應(yīng)籌資成本也較高。因此，通過債券市場(chǎng)定價(jià)，資金以合理的價(jià)格被分配到不同資質(zhì)的需求者手中，從而有利于資源更加合理地得到配置。

    宏觀調(diào)控功能：作為國(guó)家貨幣政策的制定與實(shí)施部門，中央銀行主要依靠公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)和再貸款、利率政策、常備借貸便利、中期借貸便利、抵押補(bǔ)充貸款、定向中期借貸便利等貨幣政策工具進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控。

    提供市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的功能：一般來說，在比較健全的金融市場(chǎng)上，只有那些信譽(yù)高、流通性強(qiáng)的金融產(chǎn)品的利率才能成為基準(zhǔn)利率，比如國(guó)債利率就符合這點(diǎn)，通常被視為是無風(fēng)險(xiǎn)利率，國(guó)債流動(dòng)性高、開放性強(qiáng)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制成熟，可作為其他資產(chǎn)和衍生工具進(jìn)行定價(jià)的基準(zhǔn)。

    防范金融風(fēng)險(xiǎn)的功能：一個(gè)較為完備的債券市場(chǎng)可有效降低該國(guó)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。金融債的發(fā)行極大地補(bǔ)充了銀行的附屬資本，尤其是通過次級(jí)債券的發(fā)行，銀行不僅獲得了穩(wěn)定的資金來源，而且在股東之外還增加了債權(quán)人的約束，這樣有利于銀行的穩(wěn)健運(yùn)作。而且債券市場(chǎng)是一個(gè)投資者的行為高度市場(chǎng)化的市場(chǎng)，如果企業(yè)債務(wù)不償付，會(huì)導(dǎo)致債權(quán)人“用腳投票”，有效地遏制了企業(yè)的無度融資，還會(huì)迅速導(dǎo)致公司在投資者群體中的名譽(yù)大損，這種懲罰自動(dòng)擴(kuò)散到整個(gè)市場(chǎng)和社會(huì)，給公司造成重大影響。

    3.什么是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)？

    場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)是指由法律規(guī)定的證券交易場(chǎng)所，是有組織、制度化的市場(chǎng)。我國(guó)債券的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)包括深圳證券交易所和上海證券交易所。

    場(chǎng)外市場(chǎng)是在證券交易所外進(jìn)行證券買賣的市場(chǎng)。我國(guó)債券的場(chǎng)外市場(chǎng)主要包括銀行間市場(chǎng)和柜臺(tái)市場(chǎng)。其中，銀行間市場(chǎng)主要是商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券買賣和回購的市場(chǎng)，目前已構(gòu)成我國(guó)債券市場(chǎng)的主體部分。柜臺(tái)市場(chǎng)主要是銀行通過營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)（含電子銀行系統(tǒng)）與投資人進(jìn)行債券買賣，并辦理相關(guān)托管與結(jié)算等業(yè)務(wù)。

    4.什么是債券的發(fā)行市場(chǎng)？

    債券的發(fā)行市場(chǎng)又稱為一級(jí)市場(chǎng)，是各主體發(fā)行債券融資的場(chǎng)所，投資者可以通過在一級(jí)市場(chǎng)上認(rèn)購債券成為發(fā)行主體的債權(quán)人，享有獲取債券利息收入并到期收回本金的權(quán)利。

    5.什么是債券的交易市場(chǎng)？

    債券的交易市場(chǎng)又稱債券二級(jí)市場(chǎng)，是已發(fā)行債券進(jìn)行買賣轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。債券一經(jīng)認(rèn)購，即確立了一定期限的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，在債券上市后投資者可以通過債券流通市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓債券，實(shí)現(xiàn)債務(wù)債權(quán)關(guān)系的轉(zhuǎn)讓提前收回投資本金。

    6.什么是債券回購交易？

    債券回購是指交易雙方在進(jìn)行債券交易的同時(shí)，以契約方式約定在將來某一日期以約定的價(jià)格（本金和按約定回購利率計(jì)算的利息），由債券的“賣方”（正回購方）向“買方”（逆回購方）再次購回該筆債券的交易行為。債券回購交易有質(zhì)押式回購和買斷式回購兩種，買斷式回購的資金融出方對(duì)債券享有自由處置的權(quán)利。

    7.什么是全價(jià)交易和凈價(jià)交易？

    全價(jià)交易是指?jìng)瘍r(jià)格中將應(yīng)計(jì)利息包含在內(nèi)的債券交易方式，其中應(yīng)計(jì)利息是指從上次付息日到交易結(jié)算日債券的利息。凈價(jià)交易是以不含利息的價(jià)格進(jìn)行的交易，這種交易方式是將債券的報(bào)價(jià)與應(yīng)計(jì)利息分解，利息按面值利率以天計(jì)算，持有人享有持有期的利息收入。

    （免責(zé)聲明：本文僅為投資者教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。深圳證券交易所力求本文所涉信息準(zhǔn)確可靠，但并不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性做出任何保證，對(duì)因使用本文引發(fā)的損失不承擔(dān)責(zé)任

（編輯 上官夢(mèng)露）