7月16日，南京中院公開宣判江蘇輝豐生物農(nóng)業(yè)股份有限公司（以下簡稱輝豐股份）證券虛假陳述責(zé)任糾紛普通代表人訴訟案件。投服中心支持的投資者許某某作為代表人之一，與其他3名投資者共同代表的224名原告勝訴，法庭判決被告賠償原告損失共計8719萬余元。這是2020年3月1日修訂后的《證券法》實(shí)施以來，投服中心參與的首例普通代表人訴訟。

    結(jié)合司法解釋原意，客觀認(rèn)定揭露日

    2019年12月，一則上市公司虛假陳述的行政處罰決定書進(jìn)入投服中心監(jiān)測范圍，輝豐股份因2016年年報、2017年半年報中存在虛增營業(yè)收入、隱瞞重大環(huán)保違法情形等虛假陳述行為被中國證監(jiān)會江蘇證監(jiān)局處罰。

    為了合理確定輝豐股份案虛假陳述行為揭露日，2020年1月、4月，投服中心先后兩次召開預(yù)研會議討論，以客觀真實(shí)地揭示市場對違法行為的第一反應(yīng)。第一次預(yù)研會議，認(rèn)為該案揭露日存在兩種認(rèn)定可能，一是2018年4月20日生態(tài)環(huán)境部官網(wǎng)發(fā)布相關(guān)專項督察情況，一是2018年4月24日公司公告收到《立案調(diào)查通知書》之日。證券虛假陳述案件中通常以立案調(diào)查日作為揭露日，也有個別以媒體報道為揭露日，但本案區(qū)別于一般媒體揭露，生態(tài)環(huán)境部2018年4月20日在官網(wǎng)上通報輝豐股份嚴(yán)重環(huán)境污染的專題督查情況，引起各媒體關(guān)注轉(zhuǎn)載。第一次預(yù)研會議決定對相關(guān)新聞報道、處罰決定等內(nèi)容再進(jìn)行仔細(xì)梳理，回溯市場在兩個日期的股價反應(yīng)，再確定揭露日。2020年4月10日，投服中心克服疫情困難，再次召開預(yù)研會議認(rèn)真研究《最高人民法院關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》，對于揭露日“是指虛假陳述在全國范圍發(fā)行或者播放的報刊、電臺、電視臺等媒體上，首次被公開揭露之日”的具體規(guī)定，分析立法原意，結(jié)合具體案情梳理新聞報道，認(rèn)為生態(tài)環(huán)境部通報符合揭露日屬性，將本案揭露日定為2018年4月20日。投服中心委派公益律師樂宏偉（江蘇金禾律師事務(wù)所）支持兩位投資者，向南京中院提起訴訟。

    踴躍參與，支持投資者嘗試普通代表人訴訟

    《證券法》第九十五條將代表人訴訟在虛假陳述等證券民事賠償訴訟中進(jìn)行了創(chuàng)新規(guī)定，2020年3月1日《證券法》生效，5月8日，南京中院在全國率先發(fā)布普通代表人訴訟公告，決定對輝豐股份等四家上市公司虛假陳述責(zé)任糾紛案件適用代表人訴訟，公告載明的投資者范圍為2017年4月26日至2018年4月24日期間以公開競價方式購買并在4月24日賣出或繼續(xù)持有該部分股票的投資者。

    當(dāng)時《最高人民法院關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》尚未發(fā)布，代表人如何選定尚不明確，投服中心聯(lián)系被支持訴訟投資者申請作為代表人參與該案。9月8日，南京中院發(fā)布代表人選任公告，啟動推選代表人。投服中心支持訴訟投資者許某某自薦，根據(jù)最高院代表人訴訟司法解釋，法院指定其為代表人，另有社會律師代理的3名投資者經(jīng)推選為代表人。9月17日，法院公告4名代表人代表230名原告進(jìn)行本次普通代表人訴訟。

    首單普通代表人訴訟，投保機(jī)構(gòu)雙雙亮相

    南京中院于2020年10月召開庭前會議，2020年11月、2021年5月兩次開庭審理。原被告雙方針對虛假陳述于投資者損失因果關(guān)系、揭露日、系統(tǒng)風(fēng)險扣除等爭議焦點(diǎn)展開了激烈辯論，被告方還就證券市場系統(tǒng)風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險、公司經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)行抗辯。尤其是揭露日，原被告雙方提出三種意見：除投服中心支持的代表人許某某等主張的揭露日是2018年4月20日生態(tài)環(huán)境部官網(wǎng)發(fā)布專項督察之日之外，另有兩位代表人主張的揭露日是2018年4月24日立案調(diào)查日，而被告方則主張2018年3月29日公司公告澄清子公司偷排廢水被關(guān)停為揭露日。

    法庭最終確認(rèn)投資者損失與虛假陳述之間存在因果關(guān)系，認(rèn)可了投服中心選定的2018年4月20日為揭露日，充分尊重了市場對一家農(nóng)藥化工類企業(yè)在環(huán)保事項上違反信息披露義務(wù)作出的強(qiáng)烈反應(yīng)。中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司受法院委托進(jìn)行損失及系統(tǒng)風(fēng)險核定，通過同步指數(shù)對比法核算，有6名投資者不在索賠范圍，剩余224名投資者損失8719萬余元。

    勇于創(chuàng)新大膽嘗試，創(chuàng)建市場良好生態(tài)

    證券民事賠償訴訟因涉及投資者人數(shù)眾多，一直以來備受各方關(guān)注，新修訂的《證券法》對代表人訴訟進(jìn)行了開創(chuàng)性的規(guī)定，為投資者維權(quán)提供一條便捷高效的路徑。南京中院作為最高院指定的證券糾紛代表人訴訟試點(diǎn)單位之一，在最高院代表人訴訟司法解釋出臺之前，率先發(fā)布普通代表人訴訟公告，積極探索代表人審理程序，投服中心勇于嘗試，支持投資者參加訴訟。本案中，法院指定投服中心支持訴訟的投資者作為代表人、委托投保基金公司對原告損失金額進(jìn)行測算、合理確認(rèn)原告代表人提出被告承擔(dān)的律師費(fèi)請求等，充分體現(xiàn)了代表人訴訟司法解釋的立法原意。本案判決生效后，后續(xù)將針對同一證券虛假陳述行為提起訴訟的投資者，直接裁定適用本案確定的損失計算方法或委托調(diào)解，既降低了投資者維權(quán)成本，也為類似證券群體性糾紛的集約化解提供了范本。

    近期，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》（簡稱《意見》），投服中心作為投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)，將積極落實(shí)《意見》有關(guān)要求，全面貫徹“零容忍”理念，在推進(jìn)證券糾紛代表訴訟制度實(shí)施的同時，抓緊研究股東訴訟等維權(quán)模式，通過追究相關(guān)責(zé)任主體民事責(zé)任，加大其違法違規(guī)成本，夯實(shí)資本市場法制和誠信基礎(chǔ)，營造良好市場環(huán)境。

（編輯 田冬）