夜夜嗨国产-精品无人区一区二区三区-米奇av-色婷婷网-嫩草影院入口污在线-久久亚洲一区二区三区四区五区

證券日?qǐng)?bào)APP

掃一掃
下載客戶端

量化基金總規(guī)模破千億 長(zhǎng)線資金成催化劑

2018-07-16 07:13  來源:證券時(shí)報(bào)

    量化基金迎來發(fā)展里程碑,總規(guī)模突破1000億元。

    今年以來,在“去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)”的監(jiān)管環(huán)境中,越來越多的基金公司將發(fā)展重心放在了量化產(chǎn)品。截至7月13日,今年以來新成立量化基金84只,多家基金公司正在部署、籌劃發(fā)行。

    隨著FOF、養(yǎng)老基金等大量長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入市場(chǎng),量化基金的價(jià)值正在逐步被認(rèn)可。加上近年來人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等高新技術(shù)的輔助,量化基金進(jìn)入新的發(fā)展階段。

    量化基金突破千億規(guī)模

    數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,全市場(chǎng)353只(各類份額分開計(jì)算)量化基金總規(guī)模達(dá)到1070.11億元。其中,主動(dòng)型量化基金數(shù)量最多、規(guī)模最大,222只基金規(guī)模達(dá)到644.68億元;指數(shù)型量化基金、量化對(duì)沖基金數(shù)量較少,分別為93只、24只,基金規(guī)模分別為361.58億元、31.26億元;其他量化基金有14只,規(guī)模為32.59億元。

    實(shí)際上,量化基金2003年就已進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng),不過發(fā)展比較緩慢,直至2010年股指期貨上市,A股市場(chǎng)正式迎來對(duì)沖時(shí)代,量化對(duì)沖產(chǎn)品逐步興起,量化基金被市場(chǎng)認(rèn)識(shí)。尤其是2013年以后,公募基金加大了對(duì)量化基金的投入,在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下,公募量化基金快步突破千億規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示,2013年以前,量化基金每年的新增產(chǎn)品數(shù)量?jī)H為個(gè)位數(shù);2013年以來新成立了326只量化基金,也就是說90%以上的量化基金是在過去5年中成立的:2013年至2017年,每年新成立的量化基金數(shù)量分別為14只、10只、40只、64只和114只。

    15年來,量化基金贏得了發(fā)展空間,但橫向比較,量化基金在公募基金產(chǎn)品中的占比仍然較小。鵬揚(yáng)基金量化投資總監(jiān)江少坤表示,量化基金1000多億的總規(guī)模還不到公募基金13萬億總規(guī)模的1%。國(guó)內(nèi)量化投資市場(chǎng)依然處于早期,未來有巨大的發(fā)展空間。

    事實(shí)上,在“去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)”的監(jiān)管精神指導(dǎo)下,基金公司將量化基金作為重點(diǎn)產(chǎn)品。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截至7月13日,今年以來新成立的量化基金達(dá)到84只。同時(shí),據(jù)最新的基金審批公示表,建信基金、農(nóng)銀匯理基金、安信基金等多家公募基金正在積極部署,計(jì)劃發(fā)行量化基金。

    除了可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定長(zhǎng)期的投資收益以外,在信達(dá)澳銀基金投資總監(jiān)王詠輝看來,基金公司發(fā)力量化投資還有兩個(gè)重要原因。一是從公司角度看,量化基金投入產(chǎn)出高,一個(gè)量化投資團(tuán)隊(duì)可以管理9~10個(gè)產(chǎn)品;二是從產(chǎn)品來看,量化基金持股分散,即使產(chǎn)品踩雷,對(duì)基金凈值的影響也不大。“今年債券違約比較多,一旦出現(xiàn)違約,公司股票投資也會(huì)受到影響。”

    多方面力促

    量化投資發(fā)展

    從記者了解的情況看,基金公司在產(chǎn)品部署、人員擴(kuò)充、技術(shù)支持、制度安排等多個(gè)方面向量化投資傾斜。

    “未來機(jī)構(gòu)投資者會(huì)對(duì)量化投資、指數(shù)被動(dòng)投資有比較大的需求。”浦銀安盛金融工程部總監(jiān)陳士俊明確表示,該公司正在布局量化產(chǎn)品線,年初推出了浦銀安盛港股通量化優(yōu)選基金,目前正在發(fā)行浦銀安盛量化多策略。

    江少坤告訴記者,鵬揚(yáng)基金已經(jīng)制定了完整的量化投資產(chǎn)品發(fā)展計(jì)劃,逐步推進(jìn)。公募方面,計(jì)劃推出的4只產(chǎn)品分別為跟蹤滬深300的主動(dòng)管理股票型基金、跟蹤中證500的指數(shù)型基金、全市場(chǎng)選股的主動(dòng)量化基金,以及以量化大類資產(chǎn)配置為基礎(chǔ)的公募FOF;同時(shí),該公司還將在專戶推出一系列追求絕對(duì)收益的量化策略。

    泓德泓益量化混合基金經(jīng)理蘇昌景介紹,該公司未來會(huì)更加側(cè)重主動(dòng)量化基金,追求相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的穩(wěn)定超額收益,打造高信息比率的量化基金產(chǎn)品線。

    接受采訪的基金公司人士都提到,優(yōu)秀的量化投資人才是發(fā)展量化基金的關(guān)鍵。公募基金紛紛啟動(dòng)團(tuán)隊(duì)組建工作。量化投資人才,成為今年很多基金公司爭(zhēng)搶的對(duì)象。

    據(jù)了解,泓德基金去年就把量化投資的投研人員獨(dú)立出來,組建了量化投資部,以便傾注更多的資源和精力,打造量化產(chǎn)品;鵬揚(yáng)基金組建了多資產(chǎn)策略部和數(shù)量投資部,負(fù)責(zé)量化基金投資。

    隨著科技的進(jìn)步,基金公司有機(jī)會(huì)完善技術(shù)平臺(tái),強(qiáng)化量化投資的有效性。王詠輝告訴記者,他們公司引入了大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等高科技,開發(fā)出一套“新量化”的中國(guó)A股策略模型。

    浦銀安盛基金自主開發(fā)了AL-PHAQ量化投研平臺(tái),對(duì)量化策略進(jìn)行回測(cè)和跟蹤。陳士俊告訴記者,一些量化策略已經(jīng)得到實(shí)際應(yīng)用,取得較好的成果。

   量化基金

    處于大發(fā)展階段

    記者在采訪中了解到,量化基金經(jīng)理大多認(rèn)為量化基金將迎來大發(fā)展。國(guó)金基金量化投資總監(jiān)兼量化投資一部總經(jīng)理林健武表示,中國(guó)市場(chǎng)投資的非有效性還很大,量化投資基金有很大的成長(zhǎng)空間。當(dāng)前市場(chǎng)的投資邏輯正在發(fā)生變化,從一味的炒作和技術(shù)分析逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槔硇躁P(guān)注公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。這個(gè)轉(zhuǎn)變的過程將會(huì)是一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期,給量化投資基金帶來難得的成長(zhǎng)發(fā)展機(jī)遇,量化基金將一定程度上推動(dòng)這種投資理念的轉(zhuǎn)換,也能因此得到相對(duì)豐厚的回報(bào)。

    另一方面,F(xiàn)OF和養(yǎng)老基金的發(fā)展也將有力地推動(dòng)量化基金的發(fā)展。

    泓德泓益量化混合基金經(jīng)理蘇昌景認(rèn)為,F(xiàn)OF和養(yǎng)老金等配置型機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍正在不斷壯大,他們更擅長(zhǎng)采用專業(yè)工具來分析基金業(yè)績(jī),從而科學(xué)地評(píng)估基金表現(xiàn)。隨著基金評(píng)價(jià)工具向著專業(yè)化方向發(fā)展,大家會(huì)更加注重績(jī)效歸因,而隨著基金業(yè)績(jī)的專業(yè)評(píng)價(jià)更加公允,量化基金的價(jià)值將更為凸顯。同時(shí)他表示,在當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng),被動(dòng)基金的市場(chǎng)空間還很小,其發(fā)展還要取決于市場(chǎng)有效性的逐步提升。

    工具不足

    制約量化基金發(fā)展

    值得注意的是,目前量化基金的發(fā)展依然存在較多問題,而基金經(jīng)理最希望盡快解決的是衍生品工具問題。在采訪中,多數(shù)基金經(jīng)理都認(rèn)為,量化基金的發(fā)展需要豐富的衍生品工具,但目前國(guó)內(nèi)的衍生品工具受到一定的制約,這也在一定程度上限制了量化基金的發(fā)展。“量化可以使用的工具越多,量化基金的發(fā)展空間就會(huì)越大。如果未來可以提供更多產(chǎn)品的話,那將對(duì)量化基金的發(fā)展起到積極的促進(jìn)作用。”海富通基金量化投資部總監(jiān)杜曉海說。

    2015年股指期貨受限,量化基金受到較大影響。有量化對(duì)沖基金經(jīng)理告訴記者,自2015年下半年以來,采用量化策略的基金將倉(cāng)位降到極低的位置以應(yīng)對(duì)變化。這種情況直至去年下半年股指期貨基差收窄后才有所緩解。

    華潤(rùn)元大基金量化投資部負(fù)責(zé)人陳劍波直言,目前量化投資處境困難,主要是由于創(chuàng)新型基金和衍生品都受到不同程度的限制。他希望未來能夠逐步恢復(fù)相關(guān)的產(chǎn)品和工具,給量化基金創(chuàng)造一個(gè)更能發(fā)揮其價(jià)值的市場(chǎng)環(huán)境。

    除了衍生品工具之外,基金經(jīng)理們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于量化基金的了解和接納程度還有待提高。

    陳劍波認(rèn)為,極端的行情以及工具的缺乏都制約了量化基金的發(fā)展。A股市場(chǎng)散戶占比較高,而且以短期投機(jī)型資金為主,對(duì)量化基金的了解及接納程度還很低,需要逐步引導(dǎo)和培育市場(chǎng)進(jìn)行長(zhǎng)期、多元配置的投資需求與習(xí)慣。王詠輝則認(rèn)為對(duì)基金公司來說,應(yīng)完善對(duì)基金產(chǎn)品的考核制度,借鑒國(guó)外成熟經(jīng)驗(yàn),將考核周期拉長(zhǎng)到3年甚至5年。而陳士俊則從基金評(píng)價(jià)的角度出發(fā),認(rèn)為基金評(píng)價(jià)應(yīng)該更側(cè)重中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益表現(xiàn),而不是簡(jiǎn)單的收益排名,這樣量化基金分散化投資、強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)可控的特點(diǎn)才能夠體現(xiàn)。

    國(guó)金基金量化二部總經(jīng)理?xiàng)钣挲堈J(rèn)為,量化基金目前還面臨一大不利因素,那就是宏觀政策的多變。“量化投資是從歷史數(shù)據(jù)中尋找規(guī)律,如果大環(huán)境經(jīng)常發(fā)生變化,勢(shì)必會(huì)在一定程度上導(dǎo)致規(guī)律的失效。宏觀政策多變,對(duì)做量化而言就會(huì)比較困難。”

    另一方面,多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)以及費(fèi)率的降低也將會(huì)對(duì)未來量化基金的發(fā)展起到較大影響。“隨著港股通的開通,市場(chǎng)正在變得越來越豐富,未來可能還會(huì)有滬倫通。”杜曉海說,“隨著市場(chǎng)的擴(kuò)容,量化基金的發(fā)展空間會(huì)越來越大。”而從被動(dòng)型量化基金的角度來看,目前國(guó)內(nèi)基金的費(fèi)率高于海外市場(chǎng),如果指數(shù)基金乃至指數(shù)增強(qiáng)基金能夠降低費(fèi)率,指數(shù)基金應(yīng)該會(huì)有更大的發(fā)展。”

    “對(duì)于量化基金產(chǎn)品而言,未來還是需要做好量化基金的業(yè)績(jī),讓更多的投資者認(rèn)識(shí)了解這種投資類型。”陳士俊表示,盡量用通俗易懂地方式向普通投資者介紹量化投資,使得量化投資做到策略透明,而不是看上去像一個(gè)黑箱。

-證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)
  • 24小時(shí)排行 一周排行

版權(quán)所有證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)

互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)許可證 10120180014增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證B2-20181903

京公網(wǎng)安備 11010202007567號(hào)京ICP備17054264號(hào)

證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)所載文章、數(shù)據(jù)僅供參考,使用前務(wù)請(qǐng)仔細(xì)閱讀法律申明,風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

證券日?qǐng)?bào)社電話:010-83251700網(wǎng)站電話:010-83251800

網(wǎng)站傳真:010-83251801電子郵件:xmtzx@zqrb.net

證券日?qǐng)?bào)APP

掃一掃,即可下載

官方微信

掃一掃,加關(guān)注

官方微博

掃一掃,加關(guān)注

主站蜘蛛池模板: 亚洲国产欧美日韩精品一区二区三区 | 黄色三级片毛片 | 日韩加勒比一本无码精品 | 欧美黄色一级视频 | 国内黄色网址 | 亚洲 视频 一区 | 亚洲国产精品自产在线播放 | 亚洲欧洲无码av不卡在线 | 国产视频一区二区三区四区五区 | 啪啪免费网| 成人看片在线 | 日韩精品欧美 | 亚洲综合在线播放 | 男男毛片| 国产精品黄网站 | 中文字幕亚洲欧美日韩 | 精品久久久爽爽久久男人和男人 | 日韩城人免费 | 亚洲欧美另类视频 | 嫩草影院久久 | 西西人体www大胆高清 | 精品午夜久久久 | 高级会所人妻互换94部分 | 日韩黄站 | 日韩久久成人 | 在线免费国产 | 香蕉在线播放 | 苍井空亚洲精品aa片在线播放 | 成人无码www在线看免费 | 欧美另类交人妖 | 久久久久se色偷偷亚洲精品av | 日本高清www免费视频 | 中日韩av在线| 无码国产精品久久一区免费 | 黄色网在线 | 天堂欧美城网站地址 | 大肉大捧一进一出好爽视频动漫 | 国内揄拍国产精品 | 9l视频自拍九色9l视频最新 | 精品色综合 | 7m精品福利视频导航 | 毛片在线免费视频 | 欧美在线成人影院 | 国产性色av免费观看 | 婷婷在线看 | 天天看片天天射 | 天堂俺去俺来也www 天堂俺去俺来也www久久婷婷 | 黑料福利| 亚洲综合天堂av网站在线观看 | 欧美成人午夜剧场 | 精品女同一区二区三区 | 日本爽快片100色毛片 | 国产边打电话边被躁视频 | 欧美日韩中文国产一区 | 成人自拍视频网 | 欧美一级在线 | 99久久精品国产同性同志 | 欧美第一浮力影院 | 日韩精品理论 | 97在线观看 | 麻豆文化传媒精品一区观看 | 2020国产成人精品视频 | 粉嫩视频在线观看 | 国产伦精品一区二区三区四区视频_ | 国产成人精品视频在线 | 精品无码专区毛片 | 最新亚洲春色av无码专区 | 在线日韩欧美 | 69精品丰满人妻无码视频a片 | 亚洲成av人片一区二区 | 黄色网在线免费观看 | 日韩精品无码一区二区三区久久久 | 9lporm自拍视频区论坛 | 亚洲一区二区三区日本 | 国产精品亚洲一区二区三区天天看 | 男人的天堂99 | 天天想夜夜爽 | 草草浮力地址线路①屁屁影院 | 亚洲免费精品网站 | 日本久久精品少妇高潮日出水 | 另类av在线 | 成人av视屏 | 欧美乱妇高清无乱码一级特黄 | 狠狠色综合一区二区 | 午夜av在线 | 国产精品丝袜久久久久久高清 | 丰满少妇又爽又紧又丰满在线观看 | 久久久久久久97 | 深夜福利啪啪片 | 香蕉视频免费在线 | 13一15女人毛片 | 国产熟女高潮视频 | 国产人妻aⅴ色偷 | 亚洲人成亚洲精品 | www.欧美国产 | 精品国产a∨无码一区二区三区 | 特黄一区| r级无码视频在线观看 | 色橹橹欧美在线观看视频高清 | 成人婷婷 | 五月久久 | 一本到高清| 成人性生交大片免费 | 国产精品入口福利 | 久久无码精品一区二区三区 | 老湿机香蕉久久久久久 | 天海翼一二三区 | 亚洲精品久久午夜无码一区二区 | 人人妻人人狠人人爽天天综合网 | 蜜桃av噜噜一区二区三区策驰 | 久久强奷乱码老熟女网站 | 91香蕉嫩草 | 亚洲三级毛片 | 91精品国产手机 | 成人在线视频你懂的 | 国产在线一二三 | 91麻豆精产国品一二三产区区 | 亚洲免费网站在线观看 | 国产露脸150部国语对白 | 国偷自产中文字幕亚洲手机在线 | 成人三级在线播放 | 国产手机在线αⅴ片无码观看 | 亚洲国产欧洲综合997久久, | 盗摄中年夫妇啪啪免费观看 | 国产第一精品 | 欧美性大战xxxxx久久久 | 亚洲日本乱码一区二区三区 | 2019中文字幕在线 | 国产成人精品一二三区 | 亚洲va无码va在线va天堂 | 91久久精品国产91久久性色tv | 超碰啪啪| 欧美aa在线 | 日韩黄色片 | 亚洲aⅴ在线无码播放毛片一线天 | 国产不卡一 | 成人性生交大片 | 日韩高清不卡一区 | 东京热加勒比无码少妇 | 欧美裸体xxxx极品少妇 | 亚洲日韩精品无码专区加勒比 | 亚洲人成网亚洲欧洲无码 | 999午夜| 久热免费在线视频 | 中文字幕日本视频 | 女人黄色特级大片 | 在线看毛片网站 | 涩五月婷婷 | 国产欧美精品国产国产专区 | 色天使久久综合网天天 | 欧美日韩综合 | 草草在线观看 | 中出在线播放 | 黄色大片一级片 | 久久伊人网视频 | 扒开女人内裤猛进猛出免费视频 | 国产三级做爰在线播放 | 最近日韩中文字幕中文 | 国产中文在线播放 | 91在线小视频 | 中文字幕在线第一页 | 国产午夜精品一区二区三区欧美 | 国产三级在线看 | 国产亚洲欧美精品永久 | 黄色美女一级片 | 免费无码的av片在线观看 | 国产黄色免费观看 | 亚洲欧洲综合在线 | 妲己艳史淫片免费看 | 91看视频 | 丝袜五月天 | 人成午夜 | 国产一区二区三区久久 | les欧美xxxxvideo | 久久久九九 | 国产日韩欧美一区二区久久精品 | 国产草草影院ccyycom | 国产美女免费网站 | 国产一区二区三区在线观看免费 | 中文字幕av一区二区三区高 | 久爱视频在线观看 | 国产剧情精彩演绎 | 免费黄色av网址 | 136av福利视频导航 | www.成人在线观看 | 国产精品亚洲一区二区三区 | 激情国产精品 | 国产欧美亚洲精品 | 欧美成人精品一区二区三区 | 美女bbbbb免费视频 | 91精品国产福利在线观看 | 高辣h文乱乳h文男男双性视频 | 欧美一性一乱一交 | 山村淫强伦寡妇 | 51国产偷自视频区免费播放 | 一区二区三区人妻无码 | 青青草国内自拍 | 日韩少妇毛片 | 青青操青青 | 国产精品亚亚洲欧关中字幕 | 亚洲综合无码一区二区 | 久久久精品人妻久久影视 | 依人成人综合网 | 2018天天操 | 黑人大战欲求不满人妻 | 日本大胆欧美人术艺术 | 青青国产视频 | 日本狠狠爱| www.成人在线 | 日韩av免费在线 | 精品人妻伦九区久久aaa片 | 三男玩一个饥渴少妇爽叫视频播放 | 玖玖爱在线精品视频 | 亚洲乱码国产乱码精品天美传媒 | 国产一级片毛片 | aⅴ在线视频男人的天堂 | 密臀av夜夜澡人人爽人人 | 在线观看精品视频 | 国产无套内射普通话对白 | 亚洲三级视频 | 欧洲黄色录像 | 揉捏奶头高潮呻吟视频 | 中文有码亚洲制服av片 | 九一九色国产 | 久久久亚洲国产精品麻豆综合天堂 | 被灌满精子的少妇视频 | 久久二| 国产狂喷潮在线观看 | 日韩成年视频 | 久久久久久久久久久久久女国产乱 | 六月丁香av| 亚洲一级一区 | 98精品国产 | 女人和拘做爰正片视频 | h在线观看视频 | 女人十八特级淫片清 | 国产精品16p | 青草精品国产福利在线视频 | 又黄又爽又色成人免费视频体验区 | 欧美a久久| 亚洲在线视频观看 | 夜趣导航av国产 | 91麻豆影院 | 亚洲一级免费在线观看 | 日韩亚洲一区二区 | 诱人的乳峰奶水hd | 精品免费二区三区三区高中清不卡 | 国产国产精品人在线观看 | 日韩精品一卡2卡3卡4卡乱码的功能 | 欧美日韩免费高清 | 日韩av视屏 | 女人十八特级淫片清 | 天堂av√| 啦啦啦www播放日本观看 | av一区三区| 欧美亚洲综合另类 | 少妇人妻偷人精品一区二区 | 午夜精品久久99蜜桃的功能介绍 | 无套内谢少妇在线观看视频 | 嫩草视频在线播放 | 免费毛片a线观看 | 亚洲精品影院 | 国产精品久久国产愉拍 | 猫咪av成人永久网站在线观看 | 91亚洲国产成人久久精品麻豆 | 中文字幕丝袜一区二区 | 成人亚洲精品久久久久软件 | 一级a毛片 | 欧美日韩国内 | 轻点太深了射的好满视频 | 中文字幕av影片 | 精品国产一区二区三区麻豆仙踪林 | 欧美成人猛片aaaaaaa | 国产精品盗摄!偷窥盗摄 | 一级性生活大片 | 国产精品原创巨作av | 久久久91精品 | 国产人妻人伦精品1国产盗摄 | 五月婷婷久久草 | 国产一久久 | 亚洲精选一区二区三区 | 免费专区丝袜调教视频 | 人妻少妇被猛烈进入中文字幕 | 狠狠干天天 | 亚洲国产网址 | caoporn国产精品免费公开 | 亚洲三级中文字幕 | 成人免费av在线 | 国产日本欧美在线观看 | 亚洲一区二区在线视频观看 | 成年免费视频黄网站zxgk | 亚洲图色视频 | 香港三级精品三级在线专区 | 亚洲天堂日韩av | 国产在线精品一区二区夜色 | 欧美黑人性猛交xxxx | 天天视频黄色 | 日本美女日批视频 | 我和岳m愉情xxxx国产91 | 亚洲中文字幕无码一区二区三区 | 国产97色 | 91重口变态 | 好爽又高潮了毛片 | 成人福利av | 久久一久久 | 国产强伦姧在线观看无码 | 四虎一区二区三区 | 青草视屏| 熟妇人妻午夜寂寞影院 | 亚洲视频一级 | 91精品国产美女在线观看 | 日韩一区二区三区在线视频 | 日韩欧美一级在线 | 丰满少妇夜夜爽爽高潮水网站 | 国产卡一卡二卡三无线乱码新区 | 一区二区三区精彩视频 | jizz黄| 久久人精品| 性xxxx| 欧美成人精品一区二区三区 | 91精品啪在线观看国产81旧版 | 久久精品国产亚卅av嘿嘿 | 国产女主播视频 | 在线日韩国产 | 日韩精品无码不卡无码 | 男女日批免费视频 | 91精品久久久久久久久不口人 | 国产一区二区三区精品在线观看 | 国产成人av一区二区三区 | 色偷偷免费视频 | av无码久久久久不卡网站下载 | 亚洲国产一区久久yourpan | 国产精品日本一区二区在线播放 | 欧美黑人又粗又大又爽免费 | 免费观看又色又爽又黄的传媒 | 欧美日韩中文字幕视频 | 男人天堂新地址 | 欧美成人一区二区 | 精品国产网 | 亚洲区视频在线观看 | 少妇高潮叫床对白xxxxx | 人妻夜夜爽天天爽三区麻豆av网站 | av片在线观看 | 国产精品久久久久久久久鸭 | 日本欧美高清视频 | 久久影院精品 | 国产情侣av自拍 | 日本免费一区二区视频 | 无码人妻精品一区二区三区下载 | 无码人妻久久久一区二区三区 | 亚洲欧洲在线视频 | 2019亚洲天堂| 韩国中文字幕 | 亚洲婷婷综合色高清在线 | av最新资源| 我看黄色一级片 | 久草视频在线资源 | 在火车千女人毛片看看 | 公么大龟弄得我好舒服秀婷视频 | 一区二区三区视频在线播放 | 爱爱视频网址 | 亚洲精品在线免费看 | 精品免费视频一区二区 | 一级片在线观看免费 | 精品国产三级a在线观看 | 欧美久久久久久 | 婷婷激情偷拍在线 | 噜噜噜狠狠夜夜躁精品仙踪林 | 国内毛片毛片 | 日韩av线| 91亚洲精品一区二区乱码 | 国产精品欧美一区二区三区 | 精品无码av一区二区三区 | 玖玖在线观看视频 | 久久欧美亚洲另类专区91大神 | 婷婷综合少妇啪啪喷水 | 女娃videosex娇小 | 国产精品无码一区二区在线 | 天天射中文 | 一色道久久88加勒比一 | 超碰麻豆 | 国产精品久久久影视青草 | 国产精品a级 | h色视频在线观看 | 天天爽夜夜爽精品视频婷婷 | 噜噜噜久久 | 寂寞少妇让水电工爽了一小说 | 日欧一片内射va在线影院 | 国产91在线高潮白浆在线观看 | 亚洲男男无套gv大学生 | 久久中文字幕网 | 国产交换配乱淫视频免费 | av少妇| 噜噜啪永久免费视频 | 日韩中文字幕免费视频 | 国产精品无码久久综合 | 91视频国产精品 | 欧美z○zo重口另类黄 | 噜噜噜在线观看免费视频日本 | 亚洲精品在线视频免费观看 | 成人在线免费播放视频 | 国产精品免费入口 | 天天色综合2 | 黄色片子免费 | 少妇三级全黄 | 国产成人一区二区三区 | 亚洲福利av | 成人亚洲欧美成αⅴ人在线观看 | 亚洲一区欧美日韩 | 在线观看免费视频a | 国产一区二区精品久久岳 | 老熟女重囗味hdxx69 | 亚洲视频一区在线 | 国产精品久久久久久久久岛国 | 国产色视频一区二区三区qq号 | 国产精品系列视频 | 国产美女免费视频 | 中国黄色一级片 | 亚洲中文字幕乱码av波多ji | 中国女人做爰视频 | 亚洲精品久久久久中文第一暮 | 美国一级黄色毛片 | jizz性欧美15 | 小sao货水好多真紧h无码视频 | 国产99久久久国产 | 亚洲色大成网站www久久九 | 国产一级黄色影片 | 天天视频污| a片在线免费观看 | 88国产精品视频一区二区三区 | 日本丰满熟妇videossex | 亚洲国产婷婷香蕉久久久久久 | va亚洲va欧美va国产综合 | 欧美视频在线不卡 | 久久久久久久久久久久久9999 | 激情欧美亚洲 | 日韩欧美www| 天天尻| 人人妻人人爽人人做夜欢视频 | 中文字幕15页 | 日韩激情视频一区二区 | 久色视频在线观看 | 亚洲精选一区二区 | 嫩草国产在线 | 99精品国产一区二区 | 欧美 日韩 国产 成人 在线观看 | 日本绝伦老头与少妇在线观看 | 人人妻人人澡人人爽国产一区 | 天天干在线播放 | 蜜臀久久精品99国产精品日本 | 久久嫩| 天堂av在线免费 | 久久综合九色综合欧洲98 | 国产怡红院 | 又大又粗又爽的少妇免费视频 | 国产尤物精品自在拍视频首页 | 自拍偷拍在线视频 | 国产妇女乱码一区二区三区 | 男人解开女人乳罩吃奶 | 国产一区二区观看 | 800av在线视频 | 黄色片网站免费 | 免费无码一区二区三区蜜桃大 | 伊人55yiren综合开心 | 亚洲小说春色综合另类 | 麻豆精品国产传媒 | 裸体美女无遮挡免费网站 | 久久久亚洲精品一区二区三区 | av黄色在线 | 97国产婷婷综合在线视频 | 国产农村妇女精品久久 | www免费av | 激情综合一区二区三区 | 被黑人猛躁10次高潮视频 | 色爽爽一区二区三区 | 中文字幕av网站 | 中文久久精品 | 成人av在线网址 | 正在播放酒店约少妇高潮 | 色吊丝永久性观看网站 | 99热6这里只有精品 99热99re6国产在线播放 | 成人网免费视频 | 国产精品人八做人人女人a级刘 | 日本特黄视频 | 少妇媚药按摩中文字幕 | 好紧好湿太硬了我太爽了视频 | 亚洲激情欧美激情 | 91亚洲精品国偷拍自产在线观看 | 狠狠久久精品中文字幕无码 | 色婷婷综合久久久中文一区二区 | 欧美做受 | 亚洲乱人伦中文字幕无码 | 亚洲欧美日本另类 | 欧美成人片一区二区三区 | 亚洲国产日韩在线 | 97久久综合亚洲色hezyo | 久久亚洲第一 | 爱爱视频天天干 | 亚洲高潮 | 熟女丝袜潮喷内裤视频网站 | 精品国产品香蕉在线 | 99re6这里只有精品 | 午夜精品一区二区三区免费视频 | 亚洲精品国产剧情久久9191 | 两个人看的www在线观看 | 免费国偷自产拍精品视频 | 精品视频免费在线 | 欧美丰满老妇性猛交 | 亚洲精品综合五月久久小说 | 成年人黄色大片大全 | 欧美九九九 | 一线二线三线天堂 | 国产精品久久久久久久久久久久久久久 | 99re6这里只有精品视频在线观看 | 欧美综合色 | 国产aaaaaaa| 情欲少妇苏霞沉沦100 | 日本亚洲网站 | 色香蕉视频| 在线观看一区二区视频 | 久久久久久久久久国产 | 日韩大尺度在线观看 | 夜色综合网 | 日韩精品片| 爱情岛论坛永久亚洲品质 | 黄色动漫在线免费观看 | 网曝91综合精品门事件在线 | 亚洲人 女学生 打屁股 得到 | 色乱码一区二区三区麻豆 | 国模无码大尺度一区二区三区 | 日韩中文人妻无码不卡 | 久草在线视频福利资源站 | 精品人妻系列无码人妻免费视频 | 日批免费在线观看 | 日本一区二区更新不卡 | 欧美日韩在线观看一区二区 | 欧美精品视| 羽月希奶水一区二区三区 | 国产精品嫩草影院av蜜臀 | www.超碰在线观看 | 欧美交换配乱吟粗大在线观看 | 亚洲精品乱码久久观看网 | 日本在线一区二区三区 | www国产精品视频 | 又色又爽又黄的美女裸体网站 | 欧美亚洲天堂 | 丁香激情婷婷 | 欧美日韩精品一区二区在线播放 | 黑丝一区二区三区 | 97久久精品人人澡人人爽古装 | 欧美成人免费一区二区三区 | 国产精品久久久久久麻豆一区 | 亚洲精品国产a久久久久久 51国偷自产一区二区三区 | 乱lun合集在线观看视频 | 国产成人手机在线 | 久久久久夜夜夜精品国产 | 国产精品久久久久久影院8一贰佰 | 99久久精品无码一区二区三区 | 国产综合在线观看视频 | 强videoshd酒醉| 一级黄色片在线 | 69亚洲精品久久久 | 日本三级播放 | 欧美日韩在线高清 | 亚洲欧美xxx| 五月综合激情 | 黑人狂躁日本妞videos在哪里 | 亚洲成色999久久网站 | 亚洲精品国产精品乱码不99按摩 | 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 在线一区二区三区视频 | 自拍偷拍欧美亚洲 | 午夜一区二区国产好的精华液 | 国产无套内射又大又猛又粗又爽 | 精品日韩久久 | 国产午夜三级一二三区 | 无码av免费一区二区三区试看 | 日本少妇高潮喷水视频 | 午夜视频免费在线观看 | 黑人巨大精品欧美黑白配亚洲 | 亚洲综合av一区二区三区 | 精品97国产免费人成视频 | 国产v亚洲v天堂无码久久久 | 国产人妖乱国产精品人妖 | 国产精品男人天堂 | 国产精品字幕 | 久久网免费| 国产成人亚洲综合无码精品 | 国产免费a∨片在线观看不卡 | 亚洲 中文 欧美 日韩 在线观看 | 日本高清视频www | 日本xxxxxⅹxxxx69| a天堂中文网 | 亚洲精品无码永久在线观看你懂的 | 国产真实乱对白精彩久久 | 国产91对白叫床清晰播放 | 一本一道久久a久久精品综合 | 在线观看毛片av | 久久久国产乱子伦精品 | 日本黄色激情视频 | 交换一区二区三区va在线 | 在线永久免费观看黄网站 | 成人tv888 | 黄色污污网站 | 久久女同互慰一区二区三区 | 少妇做爰免费视频了 | 国产女人18毛片水真多1kt∧ | 狠狠做深爱婷婷久久综合一区 | 永久精品| 夜鲁鲁鲁夜夜综合视频欧美 | 国毛片 | 欧美性xxxx偷拍 | 黄色片免费在线 | 日韩www| 国产精品亚洲一区二区在线观看 |