■本報見習記者 王明山

    A股市場劇烈動蕩的背景下，業績股價穩定增長的優質公司再次受到投資者關注，價值投資理念也愈發深入人心。

    泰達宏利基金吳華就是一位堅信價值投資的基金經理，由他管理的泰達宏利復興偉業便是在市場上尋找并配置“價廉物美”的優質公司，這樣的投資組合既收獲優質公司成長帶來的收益，又能獲取市場波動中估值與價值偏離過程中的超額收益。

    在市場風格快速切換的2018年，該如何做好價值投資？近日，泰達宏利績優增長擬任基金經理吳華接受了《證券日報》基金新聞部記者的采訪，并就市場關心的問題做出了解答。

    量化選股+人工篩選

    長線持有優質行業龍頭

    在接受《證券日報》記者專訪時，吳華的選股方法令記者頗感意外——采用量化選股和人工選股相結合的方式。在公募基金市場上，純粹采用量化模型選股或純粹人工選股的基金經理不在少數，但采用兩者結合的卻為數不多，要知道，量化模型選股要與基金經理的主動選股策略高效契合，難度較大。

    吳華向記者介紹，他的選股策略大致可以分為四個步驟：首先，基于公司財務指標進行量化初選，考察成長性指標、盈利指標、現金流、財務穩健性等指標，結合財務模型分析，形成初選股票池；其次，投研團隊通過基本面研究方法對初選股票的基本面進行核實，重點關注盈利持續性、盈利質量等指標，形成二選股票；再次，對二選股票進行深化比較，形成企業盈利預測、公司估值預測和未來目標收益預測，疊加公司在環境、公司治理和企業社會責任方面的實施情況，并且控制個股集中度，對行業適度分散；最后形成投資組合。

    最終挑選出來的公司基本會具備“價廉物美”的特質。吳華的投資生涯中，也一直秉持這樣的理念：投資組合的超額收益率來自于優質企業（此謂之“物美”），這些好的公司股票也要在性價比高時買入（此謂之“價廉”）。他堅信，優質公司的價值是能夠穿越一切周期的，無論是風格周期、大小盤周期，還是行業周期、主題周期，甚至是經濟周期。

    觀察泰達宏利復興偉業基金的重倉股可以發現，該基金自成立以來對其重倉股的持有就很穩定，換股頻率較低。尤其是對于太陽紙業、大華股份、招商銀行和亨通光電這4只個股的持有，均已經超過了一年的時間。

    對此，吳華對記者分析道：“長線投資的方法論是從2016年4月份開始實行，近兩年的時間也為投資者獲取了可觀的收益。”另外，他還對記者表示，他的投資組合小幅度、持續、且大概率地戰勝比較基準，這也很好的說明了基金收益的來源——優質企業的穩定業績增長。

    Wind數據顯示，2017年以來截至今年5月7日，泰達宏利復興偉業已經業績取得了35.64%的回報率，而同期其業績比較基準漲幅為10.54%。35.64%的回報率在同期同類1350只基金中排名第29，在近兩年的回報率為42.17%，均位居同類排名前4%。

    在研究企業上花功夫

    密切關注企業成長路徑

    事實上，在公募基金市場上做價值投資的基金經理并不在少數，有眾多的基金經理也選擇堅守大藍籌。在接受《證券日報》記者采訪時，吳華表示，他會在研究企業上花很多的功夫，力爭在研究企業上建立其競爭優勢。這是與眾不同的地方，也是他致勝的又一“法寶”。

    什么樣的企業是好的企業，一千位投資者可能會有一千種見解。吳華對上市公司的研究也有其獨到的一套研究方法：按照營收規模的不同將上市公司分為三類，企業的成長是一個循序漸進的過程，處于不同發展階段的企業也應有其特定的戰略安排。營收規模與其發展戰略相匹配的企業，就是吳華眼中的好企業。

    吳華具體講道：他會把50億元營收規模的企業劃分為小型企業，這類企業最合適的戰略應是集中所有資源做一款爆款單品；把50億元至100億元營收規模的企業劃分為中型企業，這類企業已經有較完備的供應鏈體系，做1款或2款“殺手級”的產品是較好的戰略；把100億元以上營收規模的企業劃分為大型企業，吳華視這類企業為“生態圈企業”，這類企業已經過了發展單品的階段。

    隨著對市場認識和理解的進一步加深，吳華的投資理念也不斷地在升級。一方面表現在他對于上市公司的理解不斷加深，開始慢慢關注到上市公司隱性的美——在不斷變化的行業格局中找到合適的戰略和戰術；另一方面，他還發現在現有的體系框架下，有一些被市場“錯殺”的股票需要被挖掘。

    談及價值投資，吳華一直信心滿滿。市場上業績穩定增長的優質公司依然會是他配置的重點，享受這些公司業績增長帶來的收益。

    對于今年一季度大藍籌股的普遍下跌，吳華顯得十分淡定：“我能夠坦然接受投資組合帶來的長期回報，也能接受這個組合帶來的短期虧損。”他認為，A股市場的一些大藍籌公司已經不僅僅是國內市場的佼佼者，他們在國際市場上也已經是不可或缺的角色。雖然一些藍籌股目前看起來‘很受傷’，但也許今年年底或者明年再回頭看，就覺得這些都不是事了。關鍵還是要相信公司，并將其上升為信仰。真正有價值企業，能穿越一切周期，并用時間迎來盛開的玫瑰。”