作為一位曾經在華寶興業、上投摩根先后擔任過明星基金經理和投資總監的投資老兵，上海域秀資產管理有限公司（以下簡稱“域秀資本”）董事長馮剛已經將其此前在公募的成功經驗，較為順利地復制到這家私募上。經過三年多來的磨合實踐，公司在資產管理規模、投資業績等多個方面均有不錯表現。

    在近期A股市場持續表現疲弱、部分投資者對未來市場預期較為悲觀的背景下，馮剛接受了中國證券報專訪，分享了他對于當前A股市場的獨到觀點。

    當前估值已暗含較為悲觀預期

    中國證券報：造成近期市場持續下挫的主要原因有哪些？從目前市場整體估值等方面來看，是否已經構成A股逐步見底的積極因素？

    馮剛：引發本輪A股市場持續回調的原因，大致可以歸為以下幾個方面：一是投資者對金融去杠桿背景下的股權質押平倉風險的擔心；二是投資者對于實體經濟去杠桿以及長期以來房地產市場等資源錯配可能會對中國經濟產生中短期不利影響的擔憂；三是人民幣匯率持續走弱，投資者信心受到一定壓制。此外，外圍市場出現短期動蕩等因素，可能也在一定程度上對A股市場的運行帶來不利影響。

    就目前A股市場的現狀來看，市場整體加權估值水平已經低于2016年1月份滬綜指2638點的時候。如果進一步綜合中小市值個股板塊的估值來看，市場的整體估值甚至可能好于歷史上幾次重要底部。整體來看，雖然前期A股在持續走弱的過程中受到不少利空因素的壓制，但市場的點位和估值已經暗含甚至過度反映了很多有關中國經濟內外部不確定性風險的悲觀預期。但是，當前中國經濟基本面依舊較為平穩，長期向好的趨勢并未出現逆轉。

    戰略樂觀戰術謹慎

    中國證券報：未來一段時間，你認為投資者應當如何應對？

    馮剛：近期市場整體持續走弱，可能是有不少資金在回避相關不確定性，以及對于最悲觀情況、小概率事件的過度反應。在這樣的背景下，我們認為目前市場已經有很多“有時間價值”的股票，在半年或一年以后，能夠大概率取得明顯的正收益。從估值角度來說，目前許多大市值的股票，比2016年只是略有溢價；中型市值的股票，甚至已經比2016年有所折價。整體而言，目前的A股市場雖然不能說是“遍地黃金”，但用“遍地白銀”來形容，可能并不十分過分。隨著各項負面因素逐漸明朗化，市場預期會依據實際情況逐步做出修正，那個時候真正的底部就可能形成。

    中國證券報：目前域秀資本具體看好的投資機會有哪些？

    馮剛：目前我們的投資線索主要還是以內需為主，比如A股和港股市場上的醫療、教育等服務行業，能夠跨越經濟周期的優質個股。而去年我們布局的與衣食住行密切相關的消費個股，今年反而進行了一些減倉，主要原因是考慮到這些傳統實體商品消費的行業離“天花板”的空間不是很大。整體而言，在大消費板塊中，我們更看好偏服務類的投資機會。而除了內需之外，研發投入較多的創新性行業，如計算機、軍工、高端裝備等，我們也比較看好。

    整體而言，以“工程師紅利”為代表的中國人口“質量紅利”，在未來十幾年還會持續向上。在中國當前已經擁有全球最完備制造業產業鏈、未來將繼續融入全球經濟體系的背景下，服務類消費與部分產業的升級轉型，都值得投資者長期看好。