編者按：今年是中國改革開放40周年，中國創(chuàng)投業(yè)在砥礪前行中奮進了20余載，從無到有逐步壯大，有力推動中國經(jīng)濟的創(chuàng)新發(fā)展。

    即日起本報推出“壯闊東方潮創(chuàng)投逐浪時”系列報道，記錄那些見證中國創(chuàng)投業(yè)發(fā)展，為創(chuàng)投業(yè)做出突出貢獻的創(chuàng)投人物身上的故事，把脈中國創(chuàng)投業(yè)的未來。

    今年的“資本寒冬”似乎來得有些猛烈，整個投資界陷入一片冷寂，“收緊腰包”、“放緩投資”幾乎成為大家不約而同的舉措。對于深創(chuàng)投總裁孫東升來說，這種蕭瑟感并不陌生，在創(chuàng)投界浸染了近二十年，他早已學會坦然面對。

    “中國創(chuàng)投業(yè)未來還是大有可為的。”孫東升扭頭望著窗外錯落有致的建筑群，目光深邃、信心滿滿。從中層干部到總裁，孫東升在深創(chuàng)投的近二十年里見證了公司和行業(yè)的跌宕起伏，盡管過去二十年里行業(yè)多次深陷曲折，但孫東升始終堅持和篤信。

    在不惑之年找到了新的人生方向，并在這條路上成就了事業(yè)，同時成就了自己。“回望在創(chuàng)投這17年，我沒有什么遺憾的，伴隨行業(yè)的發(fā)展、企業(yè)的成長，我實現(xiàn)了自己的人生價值。”孫東升說。

    大學教授投身創(chuàng)業(yè)投資

    1998年，中國北京。一份文件在中國風險投資界掀起了一股熱浪。這份文件被稱為“一號提案”，由時任全國人大常委會副委員長成思危提交。該提案指出：“為加快社會主義現(xiàn)代化建設，并在國際競爭中處于有利位置，必須借鑒國外風險投資的成功經(jīng)驗，大力發(fā)展風險投資事業(yè)。建議明確把風險投資作為推動科技和經(jīng)濟發(fā)展特別是高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本政策，鼓勵、支持建立風險投資公司。”

    該提案受到了國務院有關(guān)部門的高度重視和社會的廣泛關(guān)注，并得到國家發(fā)展計劃委員會的充分肯定。提案出臺后，各級政府組織積極參與，各地民營企業(yè)也紛紛跟進，中國風險投資開始迅速走熱，截至1999年8月，全國各個層次的政府創(chuàng)業(yè)基金已達100多家。

    1998年，日本廣島。在大阪讀完博士后，孫東升回國并成為山東工業(yè)大學最年輕的材料學教授，同時也是整個山東省最年輕的教授。但在1997年，立志做材料領(lǐng)域頂尖人才的孫東升毅然辭去教授職位再赴日本，成為日本廣島國立研究所的一名研究員。在大阪讀博士時，孫東升選擇的研究領(lǐng)域是耐高溫金屬材料，進入研究所之后，研究的還是金屬材料，不同的只是開始研究零下200攝氏度環(huán)境下金屬材料的物理性能變化。一段時間后，他在自己的研究領(lǐng)域遇到了瓶頸，發(fā)現(xiàn)無論高溫還是超低溫金屬材料研究，其應用空間都很小。與此同時，新材料領(lǐng)域正日益受到關(guān)注，傳統(tǒng)金屬材料的研究已經(jīng)遇到天花板。

    這一局限讓滿腔熱忱地想在金屬材料研究領(lǐng)域有一番作為的孫東升感到非常苦惱。在此期間，孫東升旁聽了MBA相關(guān)的一些課程，掌握了企業(yè)管理和金融基礎(chǔ)知識；借助工作關(guān)系，對中小企業(yè)的發(fā)展和資金需求狀況也有了一些了解。

    看似平行的幾條線卻在孫東升心里交織，國內(nèi)的金融環(huán)境，同為理工科生的中國留學生在金融領(lǐng)域的發(fā)展，以及自己在不惑之年的焦慮，多個因素澆灌了一顆金融的種子在孫東升心里悄然發(fā)芽。2000年，深圳市組織多家企業(yè)遠赴日本招聘，其中就有深創(chuàng)投。“當時對深圳有點新鮮感，只知道是改革開放的前沿陣地，其他都不了解。”就是這偶然的機遇，讓他融入到國內(nèi)創(chuàng)投的發(fā)展洪流中。

    入行即遇

    創(chuàng)投“滑鐵盧”

    2000年，眼看著國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板就要推出，本土創(chuàng)業(yè)投資在世紀之交掀起了第一波投資熱潮，投資目標直指創(chuàng)業(yè)板。這期間，大大小小與創(chuàng)業(yè)板沾邊的企業(yè)，都成了投資人追逐的對象。據(jù)了解，2000年，深圳市政府曾推薦了23家上創(chuàng)業(yè)板的預選企業(yè)，幾乎都有投資機構(gòu)入駐。

    然而，孫東升加入深創(chuàng)投之時不巧遇上了創(chuàng)投業(yè)的“滑鐵盧”。2000年下半年開始，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅令美國納斯達克市場哀鴻遍野，整個科技行業(yè)和風險投資業(yè)遭受重創(chuàng)，籌備多時的創(chuàng)業(yè)板也因此決定延遲推出。創(chuàng)業(yè)板計劃被擱置，等待上市的企業(yè)備受沖擊，剛剛興起的創(chuàng)投機構(gòu)面臨困境，大批機構(gòu)被迫轉(zhuǎn)型或退出創(chuàng)投市場。

    “我剛?cè)胄械臅r候，業(yè)界普遍非常困惑，沒有資本市場也就沒有退出的通道。”孫東升說，深創(chuàng)投成立的一個重要背景也是因為創(chuàng)業(yè)板要開的預期，在當時政府推薦的23家預選企業(yè)中，深創(chuàng)投搶投了十多家，但由于創(chuàng)業(yè)板遲遲未開，通通遭遇擱淺。

    “實際上那幾年創(chuàng)投機構(gòu)基本都在黑暗中摸索、等待。”孫東升說。然而，有些企業(yè)能等，有些企業(yè)卻在等待中慢慢銷聲匿跡。“我們當年拿到的項目有些都熬不到中小板乃至創(chuàng)業(yè)板開的時候，當年創(chuàng)投機構(gòu)的注冊資本一般都不大，也沒有多輪投資的意識，如果在關(guān)鍵的時候融不到資只能關(guān)門了。”

    技術(shù)專業(yè)出身的孫東升更是感受到，一項技術(shù)在實現(xiàn)成果轉(zhuǎn)化到與市場接軌再到產(chǎn)生效益，創(chuàng)投的作用不可小覷。2001年年底，西部金屬材料股份有限公司（以下簡稱“西部金屬”）的投決會在深創(chuàng)投會議室召開。一位投委會成員調(diào)侃：“這就是一家打鐵的企業(yè)嘛！”但還沒等項目投資經(jīng)理開口解釋，時任研究部負責人、同時又是材料學專家的孫東升遇到自己熟悉的領(lǐng)域，按捺不住內(nèi)心的激動說：“這個項目做的是鈦合金，廣泛應用在航空、航天、石化、化工、電子通訊、能源等領(lǐng)域，在軍工領(lǐng)域也是重要材料，在任何一個發(fā)達國家都屬于重點發(fā)展的高科技行業(yè)。”

    此外，孫東升對該項目的背景還非常熟悉，“項目的大股東是中國兩大有色金融研究院之一，實力很強，我讀書的時候就非常了解；另外，這個項目的董事長是我們行業(yè)一位很資深的院士，就這兩點我就覺得這個項目靠譜。”孫東升的發(fā)言改變了本來對該項目有疑慮的部分委員的認知，最終，投委會全票通過投資議案，認購西部金屬增發(fā)的全部1500萬股，并建議西部金屬在增發(fā)前將已實現(xiàn)利潤足額分配，這也表明了深創(chuàng)投長期看好西部金屬的信心。事實證明，西部金屬沒有辜負深創(chuàng)投的信任，據(jù)統(tǒng)計，在公司成立的前5年中，產(chǎn)值年均增長40%，利潤年均增長30%，凈資產(chǎn)收益率連續(xù)數(shù)年保持在20%以上。

    孫東升對這一項目在投委會的通過無疑起到了巨大的推動作用。他坦言，雖然中層干部都是投委會成員，但對于一些自己不懂的行業(yè)，其實很難說得上話，最初一段時間，基本都在聽別人分析。但這一項目的成功通過，讓他堅信自己在創(chuàng)投業(yè)能夠有所發(fā)展。

    資本寒冬中

    接棒投資航母“舵手”

    2013年，國內(nèi)資本市場又一次“遇冷”，連續(xù)幾年的國內(nèi)IPO停發(fā)，給2009年創(chuàng)業(yè)板開板以來一路高歌猛進的國內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)當頭潑了一盆冷水。當時國內(nèi)創(chuàng)投的募資和投資業(yè)務因此下滑了50%，許多機構(gòu)都出現(xiàn)了嚴重的危機。

    就在這個時候，孫東升接棒深創(chuàng)投總裁。擺在他面前的是外部經(jīng)濟下行、內(nèi)部存量項目難以消化的雙重壓力。當很多機構(gòu)把行業(yè)復蘇的希望寄托于IPO開閘、國家優(yōu)惠政策等外部因素時，深創(chuàng)投卻把目光投向了企業(yè)內(nèi)部。應對內(nèi)部存量項目問題，孫東升大力推動存量項目的非上市退出，通過并購、轉(zhuǎn)讓、回購等方式減少存量。就這樣，多年積累的存量資產(chǎn)，在一年時間里得到了很好的治理，據(jù)了解，當時共退出25家，涉及金額超過6億元。

    此外，由于深創(chuàng)投此前每年都有幾個億的利潤可以分配給股東，如今行業(yè)危機之下，公司則面臨著未來幾年如何回報股東的問題。為化解IPO停發(fā)導致的上市資產(chǎn)不足問題，孫東升主導做了一件業(yè)界未曾做過的事情——開展定增業(yè)務。“當時深圳市國資委擔心我們是要炒股票。”但孫東升解釋，定增所買入的股票是受限制不能短時間內(nèi)流通的，實際上還是股權(quán)投資，是一級半市場。最后，市國資委審批和董事會會議審議通過，深創(chuàng)投也因此抓住了那一波定增的機遇獲得豐厚收益，成功化解了危機。

    事實上，那一年，深創(chuàng)投只把30%的精力用于外部投資業(yè)務，而把70%的精力投入到內(nèi)部管理上。在項目管理方面，重構(gòu)項目管理體系，建立A、B角并行的項目管理制度。由于此前是一個項目經(jīng)理管理一個項目，公司得到的項目信息完全來源于這一個項目經(jīng)理，因此信息可能不全面或者不客觀，項目決策也會因此存在缺陷。而改革之后，A角是項目經(jīng)理，B角由A角的分管領(lǐng)導和所在部門或片區(qū)的負責人組成，A角負責全面管理，B角向A角色提供集團的共享資源支撐，以服務和督促并重的定位協(xié)同A角做好項目管理，產(chǎn)生良好的協(xié)作效應。

    此外，重建了信息管理系統(tǒng)。要求新的信息系統(tǒng)能夠讓投資經(jīng)理將所有被投企業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)輸入進去，企業(yè)的基本信息一目了然。投資經(jīng)理就可以在系統(tǒng)中對這些信息進行抓取、統(tǒng)計、審計，不僅增加了信息的透明度，便于及時發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，還能起到項目監(jiān)督的作用。

    在孫東升看來，強化內(nèi)部管理是為公司未來的發(fā)展打基礎(chǔ)。如果人員、投資和管理基金達到一定規(guī)模以后，投資項目的信息卻沒有整理好和跟蹤好，退出問題沒有理順，都會影響后續(xù)發(fā)展。“只有信息化和精細化管理才能保證公司的長遠發(fā)展。”

    加強管理、苦練內(nèi)功，為深創(chuàng)投的快速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。目前，深創(chuàng)投管理資金總規(guī)模已增長到近3000億元，創(chuàng)投投資項目超過900個，142家投資企業(yè)已在全球16個資本市場上市。

    與行業(yè)風雨同舟17載

    在深創(chuàng)投工作的17年里，孫東升見證了公司的輝煌，也陪它走過失意和落寞。就在2002年整個中國大地上的本土創(chuàng)投都迎來最慘痛的“寒冬”之時，深創(chuàng)投也進入低潮期，為了企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，不得不涉足其他的業(yè)務。

    據(jù)孫東升回憶，除了當時投出去的資金外，深創(chuàng)投把剩下的很大一部分資金拿去做非創(chuàng)投業(yè)務，包括券商委托理財，每年獲取固定的回報，委托余額約十億元。這樣的嘗試初期確實有了很不錯的收益，除了能養(yǎng)活團隊以外，還能向股東分紅。

    可誰曾料到，危機正在徐徐走來。股市的長期低迷導致2003-2004年全國出現(xiàn)了券商倒閉潮，由于當時許多券商運作不規(guī)范，資金并非鎖定于賬戶，而是進行資金池操作，重倉券商委托理財?shù)纳顒?chuàng)投受累于此，遭遇巨大損失，運營陷入困境。“當時公司資金非常緊張，也有不少人離職。”但孫東升依然堅持陪伴公司渡過難關(guān)，在他看來，那個時候的深創(chuàng)投是一家創(chuàng)業(yè)才幾年的公司，遇到困難和危機很正常。孫東升表示，那是本土創(chuàng)投在黑暗中摸索的階段，面臨的是許多基本條件都不具備的市場環(huán)境，但那時創(chuàng)投還只是一個嶄新的行業(yè)，所能做的唯有在黑暗中堅持。

    除了遇到重大危機，投資過程中面臨更多的是錯過和投錯，這是任何一個投資大神都不可避免的。比如，在深創(chuàng)投發(fā)展的早期，就曾因為缺乏互聯(lián)網(wǎng)投資經(jīng)驗和成功的商業(yè)模式先例參考，與投資騰訊失之交臂。

    談到投資失敗的經(jīng)歷，孫東升也毫不隱諱。他把投資失敗歸納為三種原因，一種是正常失敗，即企業(yè)正常死亡；第二種是投資機構(gòu)被騙；還有一種是投資機構(gòu)對行業(yè)分析不夠。孫東升說，對于機構(gòu)被騙，在早期投資機構(gòu)風控模式不完善的情況下，是經(jīng)常發(fā)生的。“比如，曾經(jīng)有企業(yè)提供假的財務數(shù)據(jù)、甚至偽造銀行對賬單。當然，遇到這種情況后，我們很快進一步完善了項目決策和風控機制。”

    還有的投資失敗是因為對行業(yè)研究不深。孫東升回憶，BB機盛行的時候，深創(chuàng)投曾投資一個做BB機發(fā)射臺的項目，項目背景也不錯，然而讓人始料未及的是，投資兩年后手機就迅速普及了，BB機逐漸被淘汰，項目以失敗告終。孫東升因此總結(jié)出，投資一定要建立在對行業(yè)深入研究、對企業(yè)深入實際了解的基礎(chǔ)上。