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橡樹資本霍華德.馬克斯:做投資 必須相信周期

2019-05-12 22:05  來源:證券日報網(wǎng) 李文

    本報記者 李文

    5月9日,全球著名投資人、橡樹資本創(chuàng)始人霍華德·馬克斯攜新書《周期》出席2019年首場諾亞智匯人文系列論壇。

    霍華德·馬克斯還有一本書被廣大投資者熟知,叫做《投資中最重要的事情》。這一次他把其中最重要的一件事情“周期”,單獨地做了細致、系統(tǒng)的研究和闡述.他認為于投資人來講,市場周期比以前所有的時間都要重要。

    霍華德·馬克斯分享了《周期》一書的核心內(nèi)容,他在介紹自己對于“周期”的理解時表示:“人的情緒是導致周期出現(xiàn)的根本原因。舉例來說,2007年的時候大家追逐泡沫,周期曲線不斷升高。到了2008年,泡沫破裂之后,大家開始變得恐懼,并且厭惡風險。這就是從一個極端到另一個極端的過程。”

    他認為,做投資,必須相信周期。關(guān)于周期,霍華德·馬克斯認為:“大部分的正面發(fā)展趨勢最終都會出現(xiàn)發(fā)展過度,而這些過度發(fā)展最終會自我主動糾正或者得到被動糾正。從過度發(fā)展和糾正(而不是上升和下跌)的角度思考問題,可能會有所幫助。”其次,未來不可預判,但重要的是你知道自己身在何處。他表示:“我們不知道一個趨勢會持續(xù)多久,不知道它何時發(fā)轉(zhuǎn),也不知道導致反轉(zhuǎn)的因素以及發(fā)轉(zhuǎn)的程度,但是我們相信,趨勢遲早會終止。因此,我們必須在市場極端情況下采取于群體相反的行動;在市場低迷時積極進取,在市場繁榮時小心謹慎。”

    諾亞控股首席研究官夏春博士則在現(xiàn)場表達了對周期投資規(guī)律的贊同.夏春也在現(xiàn)場對未來兩年的經(jīng)濟周期做了一些預測,他說:“即便2019年資本市場全年表現(xiàn)還不錯,那么,我預計2020年仍然會出現(xiàn)回報的反轉(zhuǎn)。假如明年還繼續(xù)是牛市,今年漲的少,跌得多的資產(chǎn),明年就會漲的比較多。”

    諾亞控股聯(lián)合創(chuàng)始人、歌斐資產(chǎn)CEO殷哲也來到現(xiàn)場,分享他對于周期的看法。殷哲表示,其實對于諾亞和歌斐來說,成立多年來,一直潛移默化地遵守著“周期”的投資原則。“在別人恐懼的時候,我們盡早地提前去布局。”他舉了兩個例子。比如在2010年的時候,歌斐就開始做私募股權(quán),當時市場上很多人還不太熟悉這個產(chǎn)品,歌斐資產(chǎn)通過PEsecondary的形式,幫助他們的客戶去挑選到優(yōu)質(zhì)的基金。

    據(jù)了解,橡樹資本和諾亞財富四年前開始合作。橡樹資本是全球最大的不良資產(chǎn)買家。成立于1995年,總體資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)達到了1200億美元。其中71%是債權(quán)投資,公司不良債權(quán)投資管理規(guī)模居全球第一。過去22年間,橡樹資本的平均年化回報高達19%。

    橡樹資本亞太區(qū)業(yè)務(wù)發(fā)展聯(lián)席主管巢瀚婷介紹道:“橡樹比較喜歡債務(wù)投資。因為作為一個股權(quán)投資人,可以知道公司運營有多好,上升空間有多大。但是,作為債務(wù)投資人還可以知道一個公司債券有多少,利息是多少,到期日是什么時候,到期時候值多少錢。可以在出現(xiàn)危機和問題的情況下進行資產(chǎn)處置。這也是橡樹一直以來的投資理念。我們喜歡在困境中找機會,危機既是危險更是機遇。但作為理智的投資人,你要忍受很多寂寞,畢竟市場中的危機十年才來一次。”

    她介紹同時也了橡樹中國的業(yè)務(wù)進展:“從2015年開始,橡樹在中國布局不良資產(chǎn)投資,現(xiàn)在投資規(guī)模已超過115億元人民幣,在六個省市都有不良資產(chǎn)包,將海外31年的投資不良資產(chǎn)的經(jīng)驗帶到本土。到現(xiàn)在為止,橡樹資本在大中華區(qū)的投資額已超過500億元人民幣。”

    對中美兩國市場的困境資產(chǎn)投資機會,巢瀚婷也做出自己的判斷。她表示,在進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大環(huán)境下,不良資產(chǎn)的增加,包括一些非常優(yōu)秀的民營企業(yè)出現(xiàn)流動性困境,是不可避免的過程。在未來三至五年,中國不良資產(chǎn)投資是為整體降級降杠桿的好機會。

(編輯 才山丹 策劃 李文)

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