近日，中美貿易摩擦升級對全球市場帶來巨大的潛在風險，尤其是帶來的匯率變化格外引人關注。

    5月25日，央行黨委書記、銀保監會主席郭樹清表示，雖然近期外匯市場出現波動，但中國企業和居民并沒有出現恐慌，人民幣匯率短期波動是正常的，長期看，我國經濟基本面決定人民幣不可能持續貶值。投機做空人民幣必然遭受巨大損失。5月23日，央行副行長、國務院金融穩定發展委員會辦公室副主任劉國強表示，目前雖然匯率出現一些偶發性超調，但市場狀況是平穩的，沒有也不允許“出事”。

    央行近期官員頻繁強調人民幣匯率的穩定，再次表明在中美貿易摩擦加劇的情況下，維護人民幣匯率穩定是保持經濟穩定和應對貿易摩擦的關鍵。中美貿易摩擦不僅沖擊人民幣匯率貶值，帶來資產貶值，還會加大中國資本外流的壓力；由于貿易摩擦加劇帶來的貿易盈余的減少，使得中國的國際收支出現“雙降”局面，外匯儲備將持續下降，從而形成惡性循環，導致匯率貶值和國內通脹上升，這將沖擊中國經濟。根據位于倫敦的外匯交易平臺EBS的數據，截至5月10日的一周里，離岸人民幣的交易量比上月均值高120%。人民幣交易量激增反映出基金管理公司擔憂中美談判破裂或將有損中國經濟并對人民幣造成壓力。

    外匯占款連續下滑也顯示出貿易摩擦影響。5月14日，央行公布的金融機構人民幣信貸收支表顯示，4月中央銀行外匯占款數額為21.2528萬億元人民幣，環比減少8.61億元。這是中央銀行外匯占款連續9個月下降。中國4月外匯儲備30949.5億美元，環比減少38億美元，也呈現下降態勢。

    央行官員強調“不允許（匯率）出事”，非常清晰地表明，匯率穩定已成為當前和未來一段時間央行工作的重點。可以看到，一方面中國全面加緊了資本流動的管制，另一方面對人民幣匯率貶值的容忍度正在降低。中國目前并不希望人民幣持續貶值，貶值引發的資本外流損失，將遠遠大于通過壓低人民幣匯率來獲得的出口收益。央行近期祭出組合拳就是為了保人民幣匯率穩定。5月15日，中國人民銀行宣布在香港成功發行3個月和1年期央票各100億元，中標利率分別為3.00%和3.10%。中國人民銀行此次發行央票，是繼去年11月和今年2月之后，第三次通過香港金管局債務工具中央結算系統（CMU）債券投標平臺發行人民幣央行票據。此次發行全場投標總量超過1000億元，認購主體包括商業銀行、基金、投資銀行、中央銀行、國際金融組織等各類離岸市場投資者。相隔不過數日，5月21日傍晚，中國人民銀行在其官方微博宣布，將于近期再次在香港發行人民幣央行票據。

    市場普遍認為，央行密集發行央票將對離岸人民幣流動性產生一定影響，一方面抬升空頭舉借人民幣來做空的成本，這樣可以使香港市場人民幣資金供需平衡，收緊香港市場人民幣流動性；另一方面釋放了強烈的穩匯率信號。從某種程度上說，央行發行離岸央票可能會越來越常態化。從央行近期一系列操作來看，人民幣匯率問題顯然引起了央行的關注，因此采取了不同動作來拉抬匯率，對沖市場的貶值預期。由于香港市場的人民幣池子規模有限，發行離岸央票的效果相當于抽水，會有短期市場效果。不過，這種拉抬匯率屬于“技術性”操作，要改變市場對人民幣的整體預期，還要看中美貿易摩擦是否能緩解。結合之前外管局官員的一系列對市場的喊話以及央行在香港發行離岸人民幣債券的動作，表明央行對于人民幣匯率波動正在接近這一底線，如果匯率貶值突破這一底線，央行肯定會出手干預。

    誠如專家所分析，雖然央行能夠利用一些工具應對短期匯率波動，但長期而言，人民幣匯率穩定還要看國內經濟基本面，包括宏觀杠桿率基本穩定、財政金融風險總體可控、國際收支大體平衡、外匯儲備的穩定。未來，人民幣匯率問題要看國際貿易形勢變化，更重要的還要看內部問題。解決好國內經濟結構問題，經營好中國市場空間，推動進一步擴大改革開放，釋放經濟活力，才是保障“人民幣匯率不出事”的根本。