本報記者 袁傳璽

    近年來，隨著新醫改以及分級診療的推進，在鼓勵社會辦醫及醫師多點執業背景下，第三方醫學影像診斷中心應運而生。這被認為是醫療服務投資領域的又一藍海賽道，增長潛力巨大。

    根據弗若斯特沙利文的資料，中國第三方醫學影像中心市場規模由2018年的8億元增長至2022年的23億元，復合年增長率為30.2%，預期2030年將達到189億元，2022年至2030年的復合年增長率為30.1%。

    在這一領域，包括一脈陽光、全景醫學、萬東醫療旗下萬里云、聯影醫療投資的影和醫學影像診斷中心等眾多玩家。這其中，按醫學影像中心網點數目、設備數目、執業影像醫生數目、日均檢查量及患者支付的費用計，一脈陽光在中國所有第三方醫學影像中心運營商中排名第一。5月11日，一脈陽光正式向港交所遞交上市文件。快速發展中的第三方醫學影像產業第一股也呼之欲出。

    藍海市場

    第三方醫學影像賽道仍在快速成長

    隨著現代醫學影像檢查技術的突飛猛進，疾病診斷和療效評估越來越多地依賴于高端大型設備，然而，由于檢查需求量過大、預約等待時間過長、院際之間系統壁壘導致信息難于互聯互通，結果難以互認而做重復檢查，往往加重患者負擔。

    “與發達國家相比，醫學影像的常見項目CT、MRI以及PET/CT的裝機量明顯不足。根據2021年數據，日本和美國的每百萬人均CT裝機量分別是中國的4.5倍及1.8倍；日本和美國的每百萬人均MRI裝機量分別是中國的5倍和3.6倍；日本和美國的每百萬人均PET/CT裝機量分別是中國的7.7倍及9.2倍。”弗若斯特沙利文報告指出。

    與此同時，在國家醫改的大背景下，分級診療是大勢所趨，而基層醫療機構影像設備配置落后、人才缺乏、能力不足等，導致大病不出縣缺乏必要的支撐。

    第三方醫學影像中心的成立，一定程度上緩解了這一難題。自2013年以來，我國政府持續出臺一系列支持第三方影像中心連鎖化、集團化發展政策，鼓勵在縣級行政區設立第三方區域影像共享中心，旨在推進醫療資源下沉、協調發展。

    例如，國家衛生健康委員會頒布并于2021年7月13日生效的《關于加快推進檢查檢驗結果互認工作的通知》，有條件的省份可共同制定一個檢查檢驗結果互認工作，逐步實現省內醫療機構檢驗檢測結果互認工作方案，國家亦鼓勵條件許可的地區將獨立設立的醫學影像診斷中心、醫學檢測實驗室等納入互認制度，為區內醫療機構提供檢測及檢驗服務，實現資源共享。

    2022年，國務院辦公廳《關于印發“十四五”國民健康規劃的通知》對外發布，其中提及：“引導促進醫學檢驗中心、醫學影像中心等獨立設置機構規范發展。”

    這意味著，在政策及市場需求的多方助力之下，伴隨著醫患方需求端的逐步增長，以及由于進入門檻的高壁壘以及市場的滲透率較低，第三方醫學影像市場長期處于藍海市場，可成長的空間巨大。

    “醫療體系改革一以貫之的主線之一是合理支付和強基層。”據2023CHC·中信證券醫療健康大會中一脈陽光負責人表示，“強基層，這意味著政府需要給予資金支持、硬件支持，以及持續的政策支持，比如醫保傾斜、上級醫療機構傳幫帶等等。第三方影像醫學的發展順應了醫療體系改革的方向，其重點發力的方向應是基層，例如‘大病不出縣’，其實現的重要手段就是合作、科技賦能，強調結果互認共享，才能有效減少醫療資源浪費，降低成本。此外，第三方醫學影像的發展也必須在政策范圍內規范發展。”

    一脈陽光總經理陳朝陽曾表示：“目前在基層地區，人才和技術還尚不能滿足基層百姓的需求，因此在醫療輕資源的分布上面，我們仍有提升空間，這也是我國醫療領域正在努力的一個方向。”

    行業玩家

    比拼硬實力和創新力

    十年來，逐浪政策風口，第三方醫學影像市場的玩家日漸增多。但根據國家衛健委官網披露，截至2023年5月5日，中國也僅有155張有效的第三方醫學影像中心的醫療機構執業許可證，且僅涉及約70家公司。

    而一脈陽光自2014年成立以來，公司積極響應中國政府就分級診療制度的建立、促進優質醫療資源下沉至基層醫療系統和均衡分布有關資源的目標，順應利好的政策和行業發展趨勢，旨在打造最具影響力的影像專科醫療集團。

    弗若斯特沙利文統計數據顯示，一脈陽光擁有31張第三方醫學影像中心的醫療機構執業許可證，截至今年5月5日，一脈陽光持有的許可證數量在中國所有第三方醫學影像中心運營商中排名第一。

    截至去年底，一脈陽光在所有中國第三方醫學影像中心運營商中擁有最多的醫學影像中心網點，在全國54個縣級行政區合計共運營及管理86家醫學影像中心，具體包括7個旗艦型影像中心，24個區域共享型影像中心，42個專科醫聯體型影像中心以及13個運營管理型影像中心。

    隨著參與者不斷進入第三方醫學影像賽道，不同主體的差異化競爭優勢就顯得尤為重要。

    例如，國內高水平的影像科醫生匱乏，并且主要分布在三級和二級醫院，而國家在設立影像中心的標準上對醫護人員的條件提出了高要求。在這一背景下，一脈陽光的旗艦型影像中心，40%為高級影像專家，在高水平人才方面穩居行業前列。

    同時，影像中心還需配置高端影像設備以增強自身的競爭力。并且，在AI科技的浪潮之下，公司開發的一脈云服務不僅可以幫助醫療機構減少了人工成本，實現標準化工作流程程序、數據驅動管理，還提高了醫療機構的服務能力和工作效率，進而提升患者的滿意度。

    目前，一脈陽光是中國唯一一家為整個醫學影像產業鏈提供全面影像服務及價值的醫學影像平臺營運商及管理者，中國第三方醫學影像中心市場五大參與者中的其他四大參與者（按患者支付的費用計），都無法同時提供與一脈陽光的影像賦能解決方案及一脈云服務相似的解決方案及服務。

    正是憑借其全產業鏈服務的布局，一脈陽光還在業內率先構建了一站式解決方案的生態系統，鏈接系統中的不同參與者，包括醫療機構、患者及其他醫療保健消費者、影像醫生及其他醫療專業人員、影像設備廠商、AI服務提供者及其他參與者等。而通過這個一站式解決方案的生態系統，產業鏈上的每個環節也形成了充分互動，推動了醫療醫學影像的進一步發展。有業內人士指出，在這個系統中，醫療機構提升了影像專業能力和服務能力，患者獲得了更精準診療、更佳的就醫體驗，影像醫生擁有了高端先進的設備和智能工作平臺以及更多的培訓和能力提升機會，而影像設備提供商也由此獲得了更多的訂單、獲取了更多更精準的客戶需求，進而提供更多定制化的產品，AI服務供應商則獲得了更多應用場景和創新研發思路，大學等科研機構更快速和便捷地獲得產業信息和資源，減少基礎性、重復性勞動，更有效、更緊密的實現產學研協同發展。而一脈陽光本身也在整個生態系統中受益，降本增效、模式創新、技術和服務領先、行業競爭力不斷夯實和提升。“整個醫學影像服務產業很需要這種全鏈條的互動，通過及時迅速的反饋，它能推動每個參與者的進步，創造更多價值。而一脈陽光正是這條產業鏈形成良性互動的核心。”

    而作為目前業內唯一一家賦能全產業鏈的第三方醫學影像機構，一脈陽光這一區別于同行的服務能力，顯然具備獨特的競爭優勢。

    （來源：一脈陽光招股書）

    此外，在業務模式上，一脈陽光也在不斷嘗試創新。例如醫改背景下的“新余模式”，即“政府主導+社會資本參與”，政府部門在合作項目、合作方式上加強引導，并負責對各醫療共享中心運營管理進行監督和考核；醫院提供場地，社會專業機構負責投入和運營管理及技術服務，整合市級醫院現有資源，在此基礎上組建各個醫療共享中心，中心面向全社會開放。

    醫學影像共享中心作為江西醫改“新余模式”的重要組成部分，一脈陽光積極響應政府醫改號召，以“設備共享”“醫生共享”“信息共享”為三大核心理念，以醫學影像共享中心的服務形式在江西省新余市建立“市-縣-鄉”全覆蓋的影像醫聯體/醫共體。

    而隨著當下醫療改革的持續深化，順應了醫療體系改革方向的第三方醫學影像產業，無疑也將獲得更多的發展空間。

    長跑競賽

    頭部企業優勢持續擴大

    對于投資者而言，經歷了近十年的發展之后，一脈陽光的業績增長能力顯得尤為重要。

    招股書顯示，一脈陽光的收入和毛利近年顯著增長。公司的總收入由2020年的50150萬元增加18.1%至2021年的59200萬元，并于2022年進一步增加32.5%至78440萬元，2020年至2022年的復合年增長率為25.1%。公司毛利也由2020年的15690萬元增加11.7%至2021年的17520萬元，并于2022年進一步增加35.3%至23700萬元，2020年至2022年的復合年增長率為22.9%。

    公司三大核心業務，一是影像中心服務（經營自有醫學影像中心或為合作伙伴的醫學影像中心提供運營管理服務），2022年營收占比為63.4%；二是影像賦能解決方案（幫助醫院等醫療機構客戶選擇及采購影像設備，向客戶提供配套模塊化賦能解決方案，將設備的使用價值最大化），2022年營收占比為34.4%；三是一脈云服務（通過一脈云平臺，為內部業務開展、信息化管理及數據驅動運營提供支持，同時以一脈陽光品牌向中國醫學影像行業提供服務），2022年營收占比為2.2%。

    目前，一脈陽光仍處于快速發展之中。在招股書中，一脈陽光也明確將持續擴大影像中心網絡，擴大賦能服務范圍，鞏固行業的領先地位。目前，公司還在積極推進布局包括湖南、山東、浙江、黑龍江及上海等七個影像中心在內的多項業務。

    招股書顯示，隨著公司規模的不斷增長，2020－2022年，公司影像中心業務的毛利率從28.6%持續上升至38%。顯然，隨著一脈陽光背后完整的供應鏈體系以及高效的運營，其已經呈現出邊際成本的遞減。

    此外，一位不愿具名的行業分析師向記者表示，隨著綜合服務能力、專業化、連鎖化的提高，影像中心市場會形成規模化壁壘，頭部企業的優勢繼續擴大。領先企業可與更多的醫療機構建立合作關系，服務更多的患者，也能從影像設備、耗材等上游供應商處獲得更優惠的價格，降低成本，從而得到更有利的優勢和發展機會，進一步擴大市場占有率。

    “在專業的團隊、獨特和創新的模式、規模化優勢和運營管理能力，先進的設備和技術合力下，一脈陽光的收入和毛利有望持續增長，公司未來成長具有較強的確定性。”上述行業分析師介紹。

（編輯 上官夢露）