10月22日，國務(wù)院常務(wù)會議（下稱“國常會”）發(fā)布支持民企發(fā)展的相關(guān)決定，隨后央行發(fā)布落實政策。部分機(jī)構(gòu)表示可開始加倉民企債，但也有私募基金人士表示繼續(xù)觀察民企和國企債利差變化。

    創(chuàng)新工具支持民營企業(yè)

    國常會決定進(jìn)一步實施支持小微企業(yè)、民營企業(yè)的舉措后，央行發(fā)布落實政策通知表示，在原有基礎(chǔ)上，再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元；同時，央行引導(dǎo)設(shè)立“民營企業(yè)債券融資支持工具”，該工具央行運用再貸款提供部分初始資金，由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場化運作，通過出售信用風(fēng)險緩釋工具、擔(dān)保增信等多種方式，重點支持暫遇困難的優(yōu)質(zhì)民企債券融資。

    談及央行政策中提及的“通過擔(dān)保增信等多種方式，重點支持暫遇困難的優(yōu)質(zhì)民企債券融資”，國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛表示，這是央行政策中的創(chuàng)新。他說，小微企業(yè)、民營企業(yè)面臨的實際經(jīng)營風(fēng)險高于國企。金融機(jī)構(gòu)在為它們提供融資支持時，必須考慮這層風(fēng)險。這也就客觀上造成了小微企業(yè)、民營企業(yè)融資難，融資貴。如果能夠建立風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，使得公共資金分擔(dān)小微企業(yè)民營企業(yè)發(fā)債或貸款融資時蘊含的風(fēng)險，這會減輕提供融資的機(jī)構(gòu)的負(fù)擔(dān)，提升其為小微企業(yè)、民營企業(yè)提供融資的性價比。

    曾剛指出，民營企業(yè)通過發(fā)債和貸款融資。對于發(fā)債融資，央行對擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供資金支持，擔(dān)保機(jī)構(gòu)選擇民營企業(yè)對他們發(fā)債進(jìn)行增信。對于使用貸款融資的企業(yè)來說，它可通過融資擔(dān)保獲得增信支持。前不久，我國已經(jīng)設(shè)立國家融資擔(dān)保基金，由財政部聯(lián)同商業(yè)銀行共同發(fā)起。融資擔(dān)保基金主要通過對銀行信貸風(fēng)險進(jìn)行分擔(dān)，來為民營企業(yè)提供融資支持。這樣一來，就初步形成了針對民營企業(yè)不同融資渠道的風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，預(yù)計可有效撬動對民營企業(yè)、小微企業(yè)信貸資金的投入。

    部分機(jī)構(gòu)加倉民企債

    某股份制銀行規(guī)劃與發(fā)展部研究中心總經(jīng)理說，國常會和央行的最新政策，對于銀行來說有實質(zhì)利好。首先，定向增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元，可以提升銀行向小微和民企的信貸投放能力；其次，民企債券融資支持工具能有效幫助暫時遇到困難，但有發(fā)展?jié)摿Φ拿駹I企業(yè)獲取融資，降低了這些企業(yè)因資金問題出現(xiàn)風(fēng)險的概率，進(jìn)而對銀行存量資產(chǎn)質(zhì)量有提升作用；再次，新政策和工具的推出能改善整個市場的風(fēng)險情緒，提高經(jīng)濟(jì)活力，緩解信用約束，商業(yè)銀行在市場上會更為活躍，在民企債券發(fā)行、公開市場交易方面也會有新的業(yè)務(wù)機(jī)會。最后，近期央行等監(jiān)管部門的一系列政策有效穩(wěn)定市場預(yù)期，A股市場明顯上漲，間接緩解了商業(yè)銀行資本市場相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險。

    不過，該總經(jīng)理表示，中短期內(nèi)小微貸也不會出現(xiàn)大幅波動，銀行風(fēng)險偏好改變不會那么快。業(yè)內(nèi)人士表示，作為資產(chǎn)管理源頭的銀行，一旦風(fēng)險偏好改變，資產(chǎn)管理行業(yè)的風(fēng)險偏好改變指日可待。事實上，有機(jī)構(gòu)人士向記者表示可適當(dāng)加倉民企債了。

    一家國內(nèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)海外子公司固定收益投資負(fù)責(zé)任人告訴記者，目前可適當(dāng)加倉民企債了。該投資負(fù)責(zé)人表示，尤其是部分民企在海外發(fā)行的中資美元債，目前已經(jīng)具備較好的投資價值。“部分價格在70以下的產(chǎn)業(yè)債，以及收益在8-20%之間的短債，如果主體信用資質(zhì)不錯，目前可考慮買入”他說。他介紹其從9月開始已經(jīng)加倉部分錯殺的個券，三季度的收益已經(jīng)較前兩個季度明顯回升。

    不過，一家主打固定收益投資的私募基金債券交易員告訴記者，目前還在觀察民企和國企信用債利差的走向。“目前利差是比較大的，這說明市場的信心還較低。這個時候進(jìn)入，被套的風(fēng)險比較大。”他說，若看到利差收窄的信號，則可開始行動。“由于理財子公司的設(shè)立還在計劃階段，銀行與私募的合作尚未完全鋪開。目前不少私募的資金端也不夠穩(wěn)定，能不能加倉，什么時候加倉也受比較多的限制。”他說。另一家固定收益私募基金固定收益投資負(fù)責(zé)人也表示，目前正在觀望，信號進(jìn)一步明確之后再加倉。