■本報記者 左永剛

    今年以來，民營企業、中小微企業在融資、減稅降費等方面獲得了政策支持，其中包括多部門、地方政府以及各類金融機構出臺了化解民營上市公司股權質押風險的措施。

    近日舉行的中央經濟工作會議強調，2019年提高直接融資比重，解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題。12月24日召開的國務院常務會議提出，加快民企上市和再融資審核，支持資管產品、保險資金依規參與處置化解民營上市公司股權質押風險。

    12月24日，證監會召開黨委（擴大）會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，研究2019年推進資本市場改革發展穩定工作。其中強調確保在上交所設立科創板并試點注冊制盡快落地，統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市、投資者適當性管理等基礎制度改革，更好服務科技創新和經濟高質量發展；健全多層次市場體系，支持企業拓展直接融資渠道，深化創業板和新三板改革，加快發展私募股權投資基金，發展和完善企業資產證券化業務，推動債券品種創新，更好支持民營經濟發展。

    業內人士普遍預計，隨著新股延續常態化發行，設立科創板并試點注冊制得以明確，以及新三板增量改革政策出臺預期增強，2019年我國多層次資本市場將提升民營企業、中小微企業的融資獲得感。

    “解決民營企業以及中小微企業融資難、融資貴，需要把直接融資放在重要位置，拓寬融資途徑，發揮股權、債券等融資渠道作用。”中國人民大學重陽金融研究院研究員卞永祖在接受《證券日報》記者采訪時說。

    卞永祖認為，提高資本市場在融資結構中的比重，需要加快改革步伐，讓上市制度、監管以及退市等制度更加符合企業融資的需求。同時也要引導更多資金進入新三板、區域性股權交易市場，提高企業的融資可得性。

    目前我國已經建立了相對完備的資本市場體系，包括主板、中小板、創業板、新三板以及區域性股權交易市場，尤其滿足了一部分大中型企業的融資需求，但中小微企業融資仍比較難、比較貴，需要發揮多層次資本市場滿足民營企業和中小微企業的直接融資需求。

    卞永祖認為，目前主板上市門檻比較高，排隊時間長，只有少量企業能夠上市，新三板或者區域性股權交易市場不活躍，企業較難獲得直接融資。

    2018年新三板市場流動性較為低迷，從成交量來看，截至2018年11月29日，新三板市場成交量合計為210.64億股，其中做市轉讓公司成交量為72.10億股，競價轉讓公司為138.54億股。從區間換手率來看，2018年，新三板市場換手率僅達到6.30%，其中做市轉讓公司換手率為10.68%，協議轉讓公司為5.24%。2018年，二級市場成交低迷以外，定增市場也呈現出較為冷淡的態勢。2018年前11個月，新三板市場實施完成合計募資僅為536.01億元，僅為2017年募資總額的53%。有業內人士建議增加提升流動性的制度供給，以此發揮市場定價功能，增加掛牌企業的融資可獲得性。

    聯訊證券新三板首席分析師彭海在接受《證券日報》記者采訪時表示，2019年新三板改革步伐將進一步加快，差異化制度供給紅利將逐步釋放。

    “科創板是資本市場改革的重要抓手，相關融資細則要適應科技企業發展的規律，吸收發達市場成熟經驗，提高它們融資效率和降低融資成本。”卞永祖認為。

    除了股票市場之外，債券市場也是提高民營企業和中小微企業直接融資比重的重要市場。卞永祖認為，目前我國債券市場相互割裂，它們有不同的發行渠道和規則，對于企業融資、投資者交易和監管都有障礙，不利于正式債券市場的良性發展，需要盡快統一債券市場。

    “還應設立更多針對企業債券融資的支持工具，大力發展評級機構、投行等金融中介機構，提高它們的研發實力，這對于提高企業信息的透明度、減少信息不對稱和整個資本市場的良性發展具有關鍵作用。”卞永祖強調。