近日，央行發布了2019年第二季度貨幣政策執行報告（下稱《報告》）。證事聽君讀下來，央行報告簡直自帶BGM（背景音樂），小編頭腦中一直回蕩著陳奕迅那首《穩穩的幸福》！

    從今年上半年的整體經濟情況來看，“穩”字當頭。《報告》指出，上半年，中國經濟增長保持韌性，繼續運行在合理區間，延續總體平穩、穩中有進的發展態勢。結構調整繼續推進，總供求基本平衡。消費、投資增勢平穩，貿易順差同比有所擴大，物價和就業形勢保持穩定。

    央行在上半年中為實現“六穩”和經濟高質量發展營造了適宜的貨幣金融環境——堅持穩中求進工作總基調，堅持金融服務實體經濟的根本要求，保持宏觀調控定力，繼續實施好穩健的貨幣政策，主動作為、精準發力，保持貨幣信貸和社會融資規模平穩增長，促進信貸結構優化，扭轉局部性社會信用收縮態勢，緩解民營和小微企業融資難融資貴問題，穩妥化解中小銀行局部性、結構性流動性風險，深化金融供給側結構性改革。

    我國經濟平穩運營、向高質量發展，人民的獲得感、幸福感才更加能upupup。下一階段，央行又將有什么部署呢？證事聽君帶你劃重點：

    穩健的貨幣政策要松緊適度

    央行表示，下一階段要實施好穩健的貨幣政策。而穩健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，適時適度實施逆周期調節，引導廣義貨幣M2和社會融資規模增速與名義GDP增速相匹配。

    值得留意的是，《報告》提及，面對全球經濟在中長期內保持中低速增長的可能性，在政策應對上，要堅持“以我為主”，適當兼顧國際因素，在多目標中把握好綜合平衡，保持定力，做好中長跑的打算。

    《報告》指出，我國存款準備金“三檔兩優”的新框架基本形成。過去準備金政策的調整主要采取結構性的方式，法定存款準備金率比較復雜。2019年5月，人民銀行宣布建立“三檔兩優”的存款準備金政策框架，“三檔”即大型銀行、中型銀行、服務縣域的銀行三個基準檔，“兩優”是在基準檔次基礎上有兩項優惠。

    監管說

    央行貨幣政策司司長孫國峰：從準備金率的角度來講，下一步將繼續完善“三檔兩優”的存款準備金制度框架，根據經濟金融形勢的變化，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

    專家說

    中國人民大學國際貨幣研究所研究員張瑜：貨幣政策依然強調“以我為主”，目前降息的概率仍然較低，定向降準的可能性會更高。

    債券市場對外開放加碼

    《報告》指出，將繼續穩步有序推動債券市場雙向開放，支持境外機構在境內市場發行債券及境內機構赴境外發行債券融資，推動境外機構投資境內債券市場。

    隨著人民幣跨境使用范圍的逐步擴大，境外機構與個人持有的人民幣規模不斷增加，其對人民幣資產的投資需求也與日俱增。與此同時，為提高人民幣的可兌換程度，境內機構及個人也需要更多地參與國外資本市場。在這樣的背景下，央行提出推動債券市場雙向開放就顯得尤為重要。

    今年以來，我國債券市場對外開放再上新臺階，信用評級市場、銀行間債市等多領域對外開放迎來新突破，外資加速流入中國市場。根據中央國債登記結算有限責任公司8月2日發布數據顯示，截至7月末，境外機構持倉中國債券的規模再創歷史新高，規模高達1.69萬億元，為外資連續第8個月增持中國債券。

    值得關注的是，今年4月份，中國債券正式開始納入彭博-巴克萊指數。此外，摩根大通新興市場政府債券指數-全球多元化指數和富時全球政府債券指數也將行動納入中國債券。

    并且，近年來監管層不斷完善債券市場對外開放渠道。目前，境外投資者可以通過QFII/RQFII、直接入市、債券通等多條渠道入市投資。

    專家說

    中國民生銀行研究院研究員郭曉蓓：人民幣債券即將被逐步納入彭博巴克萊全球綜合指數有望帶動穩定的海外投資流入，并加大人民幣債券收益率的波動。未來20個月，流入中國債券市場的海外資金規模約為1200億美元（約為8500億元），其中480億美元（約為3500億元）將在2019年年底前流入。未來五年，投資國內債券市場的海外資金流入規模或達7500億至8500億美元（約為5萬億元至6萬億元）。

    蘇寧金融研究院特約研究員何南野：當前我國債券市場的對外開放程度還有很大潛力。下一步對于債券市場雙向開放，一方面是“引進來”，例如發行熊貓債，吸引境外的機構到中國的債券市場來投資和配置的人民幣債券資產，以及完善配套設施的開放，如對評級行業的進一步開放，吸引國際三大評級公司進入中國市場。另一方面還要“走出去”，加強境內外金融機構合作交流，探討加強綠色金融債券、“一帶一路”債券、基礎設施債券等合作。

    不將房地產作為短期刺激經濟的手段

    此次《報告》與第一季度相比，新增了對于房地產市場下一階段政策思路的55個字表述，即按照“因城施策”的基本原則，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，落實房地產長效管理機制，不將房地產作為短期刺激經濟的手段。事實上，這也是7月30日召開的中共中央政治局會議，提出“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”后，監管部門的再一次表決心。

    在中央頻繁強調“房住不炒”的政策主基調下，《報告》顯示，二季度房地產貸款增速繼續回落。截至6月末，全國主要金融機構（含外資）房地產貸款余額為41.9萬億元，同比增長17.1%，增速較3月末下降1.6個百分點。

    具體來看，截至6月末，房地產貸款余額占各項貸款余額的比例達到28.7%。其中，個人住房貸款余額為28.06萬億元，同比增長17.2%，增速較3月末下降0.3個百分點；住房開發貸款余額為8.12萬億元，同比增長20.7%，增速較3月末下降6.1個百分點；地產開發貸款余額為1.37萬億元，同比下降6%，降幅較3月末減小0.1個百分點。

    專家說

    58安居客房產研究院首席分析師張波：上半年，房貸增速持續回落主要受兩方面因素影響，一是銷量滯漲引發整體房貸增速乏力；二是監管層對于房地產資金監管力度的增強，雖然主要集中在房企側，但對房貸規模也產生了間接影響，尤其是上半年房地產市場經歷“小陽春”后，各地房貸利率的不同程度提高，也對房貸增長形成側面影響。

    中國銀行國際金融研究所研究員李赫：房貸增速的回落，除上述原因外，或許還與第一季度居民杠桿率快速提升，致使其再提升空間受限有關。

    從下半年出臺的一些政策內容看，監管部門對于房地產資金方面的監管，呈現出升級態勢，預計在樓市調控趨嚴、房貸利率提升以及房地產銷售乏力的背景下，下半年房貸增速還將持續放緩，同時，隨著房企加速去化、加快回款，預計房地產市場將重回去年下半年的降溫態勢。

    重點加大對制造業金融支持力度

    一直以來，央行都緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，創新和完善宏觀調控。《報告》顯示，下一階段，要發揮貨幣信貸政策促進經濟結構調整的作用，更好地服務實體經濟。

    值得關注的是，與一季度相比，本次《報告》還重點強調要加大金融對制造業的支持力度。加強宏觀政策協調配合，疏通貨幣政策傳導，創新完善貨幣政策工具和機制，引導金融機構增加對制造業、民營企業的中長期融資，更好地發揮貸款市場報價利率（LPR）在實際利率形成中的引導作用，進一步降低小微企業融資實際利率。

    制造業作為作為實體經濟的骨架和最有力支撐，發展實體經濟，制造業是重中之重。《報告》指出，從國內經濟形勢看，企業生產投資趨于謹慎，制造業投資和民間投資增長有所放緩，經濟增長對房地產和基建投資依賴較高，經濟內生增長動力有待進一步增強。

    今年7月30的召開的中央政治局會議分析當前經濟形勢，部署下半年經濟工作時，重點強調穩定制造業投資。政治局會議提出引導金融機構增加對制造業企業中長期融資，落實減稅降費政策，從投融資端給予制造業投資支持。

    《報告》顯示，從已實施的貨幣政策來看，央行發揮信貸政策的結構引導作用，推進供給側結構性改革與加強信貸政策結構性調整相結合，進一步加大對實體經濟支持力度，引導金融資源配置到經濟社會發展重點領域、薄弱環節。在支持制造業高質量發展方面，引導金融機構落實差異化信貸政策，加大對先進制造業、高技術制造業支持力度，穩妥退出過剩產能領域貸款。通過破產重整、債務重組等方式，分類施策妥善處置“僵尸企業”債務。

    央行說

    將運用好定向降準、定向中期借貸便利、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具，創新和豐富貨幣政策工具組合，發揮結構性貨幣政策工具精準滴灌的作用，繼續發揮各部門政策合力，引導和支持金融機構優化信貸結構，加大對薄弱環節和重點領域金融支持力度，著力緩解民營和小微企業融資難融資貴問題。將發揮貨幣信貸政策促進經濟結構調整的作用，更好地服務實體經濟。做好支持制造業高質量發展、去化過剩產能等重點領域的金融服務，加大對養老、教育、健康等新消費領域，以及創業創新、科技、文化、海洋經濟、戰略性新興產業等國民經濟重點領域的金融支持力度，推動實現更高質量和更充分就業。