近日，央行發(fā)布了2019年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告（下稱《報告》）。證事聽君讀下來，央行報告簡直自帶BGM（背景音樂），小編頭腦中一直回蕩著陳奕迅那首《穩(wěn)穩(wěn)的幸福》！

    從今年上半年的整體經(jīng)濟情況來看，“穩(wěn)”字當(dāng)頭。《報告》指出，上半年，中國經(jīng)濟增長保持韌性，繼續(xù)運行在合理區(qū)間，延續(xù)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢。結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)推進，總供求基本平衡。消費、投資增勢平穩(wěn)，貿(mào)易順差同比有所擴大，物價和就業(yè)形勢保持穩(wěn)定。

    央行在上半年中為實現(xiàn)“六穩(wěn)”和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造了適宜的貨幣金融環(huán)境——堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟的根本要求，保持宏觀調(diào)控定力，繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策，主動作為、精準(zhǔn)發(fā)力，保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)增長，促進信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，扭轉(zhuǎn)局部性社會信用收縮態(tài)勢，緩解民營和小微企業(yè)融資難融資貴問題，穩(wěn)妥化解中小銀行局部性、結(jié)構(gòu)性流動性風(fēng)險，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

    我國經(jīng)濟平穩(wěn)運營、向高質(zhì)量發(fā)展，人民的獲得感、幸福感才更加能upupup。下一階段，央行又將有什么部署呢？證事聽君帶你劃重點：

    穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度

    央行表示，下一階段要實施好穩(wěn)健的貨幣政策。而穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，適時適度實施逆周期調(diào)節(jié)，引導(dǎo)廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速相匹配。

    值得留意的是，《報告》提及，面對全球經(jīng)濟在中長期內(nèi)保持中低速增長的可能性，在政策應(yīng)對上，要堅持“以我為主”，適當(dāng)兼顧國際因素，在多目標(biāo)中把握好綜合平衡，保持定力，做好中長跑的打算。

    《報告》指出，我國存款準(zhǔn)備金“三檔兩優(yōu)”的新框架基本形成。過去準(zhǔn)備金政策的調(diào)整主要采取結(jié)構(gòu)性的方式，法定存款準(zhǔn)備金率比較復(fù)雜。2019年5月，人民銀行宣布建立“三檔兩優(yōu)”的存款準(zhǔn)備金政策框架，“三檔”即大型銀行、中型銀行、服務(wù)縣域的銀行三個基準(zhǔn)檔，“兩優(yōu)”是在基準(zhǔn)檔次基礎(chǔ)上有兩項優(yōu)惠。

    監(jiān)管說

    央行貨幣政策司司長孫國峰：從準(zhǔn)備金率的角度來講，下一步將繼續(xù)完善“三檔兩優(yōu)”的存款準(zhǔn)備金制度框架，根據(jù)經(jīng)濟金融形勢的變化，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

    專家說

    中國人民大學(xué)國際貨幣研究所研究員張瑜：貨幣政策依然強調(diào)“以我為主”，目前降息的概率仍然較低，定向降準(zhǔn)的可能性會更高。

    債券市場對外開放加碼

    《報告》指出，將繼續(xù)穩(wěn)步有序推動債券市場雙向開放，支持境外機構(gòu)在境內(nèi)市場發(fā)行債券及境內(nèi)機構(gòu)赴境外發(fā)行債券融資，推動境外機構(gòu)投資境內(nèi)債券市場。

    隨著人民幣跨境使用范圍的逐步擴大，境外機構(gòu)與個人持有的人民幣規(guī)模不斷增加，其對人民幣資產(chǎn)的投資需求也與日俱增。與此同時，為提高人民幣的可兌換程度，境內(nèi)機構(gòu)及個人也需要更多地參與國外資本市場。在這樣的背景下，央行提出推動債券市場雙向開放就顯得尤為重要。

    今年以來，我國債券市場對外開放再上新臺階，信用評級市場、銀行間債市等多領(lǐng)域?qū)ν忾_放迎來新突破，外資加速流入中國市場。根據(jù)中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司8月2日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，境外機構(gòu)持倉中國債券的規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，規(guī)模高達1.69萬億元，為外資連續(xù)第8個月增持中國債券。

    值得關(guān)注的是，今年4月份，中國債券正式開始納入彭博-巴克萊指數(shù)。此外，摩根大通新興市場政府債券指數(shù)-全球多元化指數(shù)和富時全球政府債券指數(shù)也將行動納入中國債券。

    并且，近年來監(jiān)管層不斷完善債券市場對外開放渠道。目前，境外投資者可以通過QFII/RQFII、直接入市、債券通等多條渠道入市投資。

    專家說

    中國民生銀行研究院研究員郭曉蓓：人民幣債券即將被逐步納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)有望帶動穩(wěn)定的海外投資流入，并加大人民幣債券收益率的波動。未來20個月，流入中國債券市場的海外資金規(guī)模約為1200億美元（約為8500億元），其中480億美元（約為3500億元）將在2019年年底前流入。未來五年，投資國內(nèi)債券市場的海外資金流入規(guī)模或達7500億至8500億美元（約為5萬億元至6萬億元）。

    蘇寧金融研究院特約研究員何南野：當(dāng)前我國債券市場的對外開放程度還有很大潛力。下一步對于債券市場雙向開放，一方面是“引進來”，例如發(fā)行熊貓債，吸引境外的機構(gòu)到中國的債券市場來投資和配置的人民幣債券資產(chǎn)，以及完善配套設(shè)施的開放，如對評級行業(yè)的進一步開放，吸引國際三大評級公司進入中國市場。另一方面還要“走出去”，加強境內(nèi)外金融機構(gòu)合作交流，探討加強綠色金融債券、“一帶一路”債券、基礎(chǔ)設(shè)施債券等合作。

    不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段

    此次《報告》與第一季度相比，新增了對于房地產(chǎn)市場下一階段政策思路的55個字表述，即按照“因城施策”的基本原則，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，落實房地產(chǎn)長效管理機制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段。事實上，這也是7月30日召開的中共中央政治局會議，提出“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段”后，監(jiān)管部門的再一次表決心。

    在中央頻繁強調(diào)“房住不炒”的政策主基調(diào)下，《報告》顯示，二季度房地產(chǎn)貸款增速繼續(xù)回落。截至6月末，全國主要金融機構(gòu)（含外資）房地產(chǎn)貸款余額為41.9萬億元，同比增長17.1%，增速較3月末下降1.6個百分點。

    具體來看，截至6月末，房地產(chǎn)貸款余額占各項貸款余額的比例達到28.7%。其中，個人住房貸款余額為28.06萬億元，同比增長17.2%，增速較3月末下降0.3個百分點；住房開發(fā)貸款余額為8.12萬億元，同比增長20.7%，增速較3月末下降6.1個百分點；地產(chǎn)開發(fā)貸款余額為1.37萬億元，同比下降6%，降幅較3月末減小0.1個百分點。

    專家說

    58安居客房產(chǎn)研究院首席分析師張波：上半年，房貸增速持續(xù)回落主要受兩方面因素影響，一是銷量滯漲引發(fā)整體房貸增速乏力；二是監(jiān)管層對于房地產(chǎn)資金監(jiān)管力度的增強，雖然主要集中在房企側(cè)，但對房貸規(guī)模也產(chǎn)生了間接影響，尤其是上半年房地產(chǎn)市場經(jīng)歷“小陽春”后，各地房貸利率的不同程度提高，也對房貸增長形成側(cè)面影響。

    中國銀行國際金融研究所研究員李赫：房貸增速的回落，除上述原因外，或許還與第一季度居民杠桿率快速提升，致使其再提升空間受限有關(guān)。

    從下半年出臺的一些政策內(nèi)容看，監(jiān)管部門對于房地產(chǎn)資金方面的監(jiān)管，呈現(xiàn)出升級態(tài)勢，預(yù)計在樓市調(diào)控趨嚴、房貸利率提升以及房地產(chǎn)銷售乏力的背景下，下半年房貸增速還將持續(xù)放緩，同時，隨著房企加速去化、加快回款，預(yù)計房地產(chǎn)市場將重回去年下半年的降溫態(tài)勢。

    重點加大對制造業(yè)金融支持力度

    一直以來，央行都緊緊圍繞服務(wù)實體經(jīng)濟、防控金融風(fēng)險、深化金融改革三項任務(wù)，創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控。《報告》顯示，下一階段，要發(fā)揮貨幣信貸政策促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

    值得關(guān)注的是，與一季度相比，本次《報告》還重點強調(diào)要加大金融對制造業(yè)的支持力度。加強宏觀政策協(xié)調(diào)配合，疏通貨幣政策傳導(dǎo)，創(chuàng)新完善貨幣政策工具和機制，引導(dǎo)金融機構(gòu)增加對制造業(yè)、民營企業(yè)的中長期融資，更好地發(fā)揮貸款市場報價利率（LPR）在實際利率形成中的引導(dǎo)作用，進一步降低小微企業(yè)融資實際利率。

    制造業(yè)作為作為實體經(jīng)濟的骨架和最有力支撐，發(fā)展實體經(jīng)濟，制造業(yè)是重中之重。《報告》指出，從國內(nèi)經(jīng)濟形勢看，企業(yè)生產(chǎn)投資趨于謹慎，制造業(yè)投資和民間投資增長有所放緩，經(jīng)濟增長對房地產(chǎn)和基建投資依賴較高，經(jīng)濟內(nèi)生增長動力有待進一步增強。

    今年7月30的召開的中央政治局會議分析當(dāng)前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作時，重點強調(diào)穩(wěn)定制造業(yè)投資。政治局會議提出引導(dǎo)金融機構(gòu)增加對制造業(yè)企業(yè)中長期融資，落實減稅降費政策，從投融資端給予制造業(yè)投資支持。

    《報告》顯示，從已實施的貨幣政策來看，央行發(fā)揮信貸政策的結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與加強信貸政策結(jié)構(gòu)性調(diào)整相結(jié)合，進一步加大對實體經(jīng)濟支持力度，引導(dǎo)金融資源配置到經(jīng)濟社會發(fā)展重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)。在支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方面，引導(dǎo)金融機構(gòu)落實差異化信貸政策，加大對先進制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)支持力度，穩(wěn)妥退出過剩產(chǎn)能領(lǐng)域貸款。通過破產(chǎn)重整、債務(wù)重組等方式，分類施策妥善處置“僵尸企業(yè)”債務(wù)。

    央行說

    將運用好定向降準(zhǔn)、定向中期借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具，創(chuàng)新和豐富貨幣政策工具組合，發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具精準(zhǔn)滴灌的作用，繼續(xù)發(fā)揮各部門政策合力，引導(dǎo)和支持金融機構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域金融支持力度，著力緩解民營和小微企業(yè)融資難融資貴問題。將發(fā)揮貨幣信貸政策促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。做好支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、去化過剩產(chǎn)能等重點領(lǐng)域的金融服務(wù)，加大對養(yǎng)老、教育、健康等新消費領(lǐng)域，以及創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、科技、文化、海洋經(jīng)濟、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域的金融支持力度，推動實現(xiàn)更高質(zhì)量和更充分就業(yè)。