10年期國債期貨主力合約價格日前頻頻創出階段新低，短期國債價格也是連續多日陰跌，債券牛市結束的觀點開始在市場流傳。

    由于近期債市調整明顯，債基業績也出現回撤。6月僅2個交易日就有204只（A/C分開統計）債基回報跌逾0.5個百分點，收益出現回撤的債基占比超三分之二。對此，不少追求穩定收益的投資者有些不知所措。

    業內人士認為，短期看債市箱體震蕩概率較大，雖然存在波段交易機會，但從基金配置的角度來看不建議頻繁操作。

    調整幅度擴大

    從4月末開始，債市持續出現調整，到了5月底和6月初，調整幅度則進一步擴大。5月上證各債券指數中，公司債、企業債、國債和轉債的漲幅分別為0.46%、0.45%、-0.01%和-3.41%。

    債市下行導致5月債基收益大幅回撤，超八成債基收益為負，包括可轉債基金、中長期純債基金、混合型二級債基。5月債基的平均漲幅為-0.7%，10只債券型基金5月份跌幅超4%，56只跌幅超3%，取得負收益的債基占比達86%以上。

    截至5月31日，債券型基金年內平均漲幅為2.02%，仍然保持正收益。值得注意的是，可轉債基金以6.29%的單月最大跌幅排在同類第一，多只可轉債基金占據了債券型基金5月虧損榜單前列位置。

    在海楚資產投資經理劉頡看來，5月債基收益大幅回撤的原因主要有：5月央行公開市場操作頻率明顯放緩，市場對于貨幣政策進一步寬松的預期落空；從基本面看，各項經濟金融指標數據均超預期，國內經濟持續復蘇向好；地方政府專項債發行加速帶來的債市供給壓力大增。

    避險是主基調

    隨著新冠肺炎疫情防控形勢逐漸好轉，貨幣政策和財政政策不斷出臺，債券市場未來的走勢該如何判斷？海富通基金固定收益研究部總監莫遷認為，債市或繼續波動走勢。從發行來看，6月市場將迎來1萬億元特別國債的發行，當前發行方式并未確定，若市場化發行，或對債市形成一定壓力。為配合特別國債的發行，央行或調降中期借貸便利（MLF）以及公開市場操作利率，市場對降準降息仍有預期，但交易的時間窗口或縮短。從信用債方面看，收益率經歷了近2年的壓縮后已處于較低水平，并且由于供給維持高位，信用利差整體壓縮空間有限，信用債仍以票息配置價值為主。

    財信證券也在研報中表示，債市將持續震蕩，雖有階段交易機會，但仍建議把握穩健收益。目前債市的風險還受到了央行流動性工具投放、資金價格中樞變動以及債券供給、配置盤交易盤轉換等方面的因素影響，短期看債市箱體震蕩概率較大，從基金配置的角度來看不建議頻繁操作。

    不過，莫遷也表示，海外經濟體疫情的不確定性對信用基本面的沖擊仍在繼續，避險是信用策略的主基調。對于持續受疫情影響而融資渠道較為狹窄的行業或公司，可能面臨較大的信用風險，需關注信用風險對中低評級利差的擾動。