本報記者 劉琪

    自LPR改革以來，央行逐步形成了每月月中開展中期借貸便利（MLF）操作的慣例。11月16日，央行的MLF操作“如約而至”。

    當日，央行發布消息，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展8000億元MLF操作（含對11月5日和11月16日兩次MLF到期的續做），中標利率維持2.95%不變。據《證券日報》記者梳理，11月5日及11月16日分別有4000億元、2000億元的MLF到期。故對沖到期量后，央行向銀行體系超額投放2000億元中長期流動性。

    值得關注的是，加上本次操作，央行已經連續4個月超額續作MLF，8月份的凈增量為1500億元，9月份凈增量達4000億元，10月份的增量資金達3000億元。

    對此，東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時分析稱，主要原因在于四季度銀行壓降結構性存款任務依然很重，亟需尋找替代性穩定資金來源。可以看到，6月份監管層要求壓降結構性存款以來，作為替代品種，銀行同業存單發行“量價齊升”，10月份1年期股份制銀行同業存單發行利率均值達到3.15%，比9月份上升13個基點；進入11月份，該指標繼續上揚，截至11月12日均值水平升至3.23%，已明顯高于1年期MLF操作利率。受此影響，當前銀行對MLF操作的需求很大，這是本月MLF超額續作的一個重要原因。

    “MLF連續4個月超額續作，意味著央行有意調控以同業存單利率為代表的中期市場利率上行勢頭，避免中長期流動性過度緊張。”王青表示，11月份MLF增量規模為2000億元，連續兩個月下調，或與近期同業存單利率升勢漸緩相關。在8月份短期市場利率DR007均值升至政策利率（7天期逆回購利率）附近后，央行明顯加大了公開市場操作力度。預計隨著央行持續加大對銀行體系中長期性流動性投放力度，加上銀行壓降結構性存款任務接近完成，年底前以同業存單為代表的中期市場利率也有望結束持續上升過程，“穩貨幣”效應有望在短期和中期市場利率方面得到全面體現。

    另外，本月MLF操作的中標利率延續4月份以來的2.95%，也就意味著本月LPR報價下調的可能性降低。王青表示，MLF操作利率是1年期LPR報價的參考基礎。自去年9月份以來，兩者一直保持同步調整。另外，10月下旬以來，受地方大型國企信用債違約事件等影響，以DR007為代表的短期市場利率再現上行，且同業存單發行利率等中期市場利率也繼續保持升勢，這將對沖銀行結構性存款、大額存單等負債成本下降帶來的影響，意味著近期銀行平均邊際資金成本難現明顯下行，報價行下調11月份1年期LPR報價加點的動力不足。因此，預計11月20日公布的1年期LPR報價將大概率保持不變。