6月10日，央行發(fā)布了5月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，5月末廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)8.3%，增速比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)融資規(guī)模存量為297.98萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11%。社會(huì)融資規(guī)模增量為1.92萬(wàn)億元，比上年同期少1.27萬(wàn)億元，比2019年同期多2081億元。

    中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷分析，社會(huì)融資規(guī)模增速雖然較4月末有所回落，但已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月保持在11%以上的較高增速，社會(huì)融資規(guī)模增量與正常年份相比并不少，結(jié)構(gòu)也是比較好的。

    他認(rèn)為，“5月份金融數(shù)據(jù)顯示貸款對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度穩(wěn)固。M2和社會(huì)融資規(guī)模增速保持平穩(wěn)，同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。總的看，當(dāng)前貨幣政策保持了連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，政策力度和節(jié)奏把握的比較好，體現(xiàn)了央行強(qiáng)調(diào)的穩(wěn)字當(dāng)頭和注重跨周期供求平衡。”

    M2回升至8.3%，人民幣貸款同比轉(zhuǎn)為多增

    數(shù)據(jù)顯示，5月末M2余額227.55萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.3%，增速比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低2.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額61.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.1%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個(gè)和0.7個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額8.42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.6%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金1626億元。

    5月M1小幅回落、M2回升。開(kāi)源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，M1增速連續(xù)處于低位，企業(yè)活期存款并沒(méi)有明顯超季節(jié)性、活化現(xiàn)象不明顯。M2的回升主要緣于非銀存款大幅增加，或與資金滯留金融體系、非銀派生增多有關(guān)。

    光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華認(rèn)為，5月M2同比增長(zhǎng)處于“8”水平，主要受去年高基數(shù)影響和國(guó)內(nèi)貨幣政策保持穩(wěn)健適度。從兩年均值和人民幣新增信貸同比多增看，年初以來(lái)國(guó)內(nèi)貨幣信貸環(huán)境較2019年略寬松，目前貨幣信貸環(huán)境仍有助于為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提供支持。

    記者注意到，人民幣貸款同比由少增轉(zhuǎn)為多增。貸款對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度穩(wěn)固。5月份人民幣貸款增加1.5萬(wàn)億元，比上年同期多增143億元，比正常年份2019年同期多增3127億元。而4月份人民幣貸款增加1.47萬(wàn)億元，比上年同期少增2293億元，比2019年同期多增4525億元。拉長(zhǎng)時(shí)間段來(lái)看，前5個(gè)月新增人民幣貸款10.6萬(wàn)億元，同比多增3590億元，繼續(xù)保持同比多增態(tài)勢(shì)。李迅雷分析，這表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求得到比較強(qiáng)的支撐，支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)。

    分部門(mén)看，5月住戶貸款增加6232億元，其中，短期貸款增加1806億元，中長(zhǎng)期貸款增加4426億元。5月企（事）業(yè)單位貸款增加8057億元，其中，短期貸款減少644億元，中長(zhǎng)期貸款增加6528億元，票據(jù)融資增加1538億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加624億元。

    趙偉分析，“企業(yè)中長(zhǎng)貸高增，或部分緣于企業(yè)債券、非標(biāo)融資需求轉(zhuǎn)表內(nèi)。5月企業(yè)債融資超季節(jié)性回落、尤其是城投債融資拖累明顯，與發(fā)債條件趨嚴(yán)、地方債務(wù)增量控制加強(qiáng)等有關(guān)；疊加非標(biāo)融資的持續(xù)收縮，部分融資需求或轉(zhuǎn)向表內(nèi)，進(jìn)而對(duì)企業(yè)中長(zhǎng)貸形成一定支持。”

    社融結(jié)構(gòu)較好，增速連續(xù)15個(gè)月保持11%以上

    初步統(tǒng)計(jì)，5月末社會(huì)融資規(guī)模存量為297.98萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11%。去年同期和上個(gè)月增速分別為12.5%、11.7%。社會(huì)融資規(guī)模增量為1.92萬(wàn)億元，比上年同期少1.27萬(wàn)億元，比2019年同期多2081億元。

    李迅雷分析，M2和社會(huì)融資規(guī)模增速保持平穩(wěn)，同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。5月末，M2同比增長(zhǎng)8.3%，比4月末回升了0.2個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)融資規(guī)模增速為11%，雖然較4月末有所回落，但已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月保持在11%以上的較高增速，社會(huì)融資規(guī)模增量與正常年份相比并不少，結(jié)構(gòu)也是比較好的。

    貨幣政策整體保持穩(wěn)健的背景下，5月份M2增速與社融增速保持低位運(yùn)行，與4月份相比變化不大。中國(guó)銀行研究員李義舉告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“主要因素依然是去年的高基數(shù)因素。值得注意的是，5月份貨幣市場(chǎng)利率有所上升，DR007由月初的2%左右最高達(dá)到2.6094%。主要是因?yàn)?月份地方債發(fā)行開(kāi)始提速，以及季末金融機(jī)構(gòu)資金需求增長(zhǎng)。未來(lái)一段時(shí)間隨著地方債發(fā)行速度加快，社融增速或?qū)⒂兴鲩L(zhǎng)，但仍將保持低位運(yùn)行。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的背景下，這有利于降低宏觀杠桿率。”

    社融規(guī)模增量同比少增的主要原因仍然是去年高基數(shù)的影響。李迅雷表示，去年應(yīng)對(duì)疫情期間，企業(yè)額外融資需求比較多，金融機(jī)構(gòu)予以充分滿足，社會(huì)融資規(guī)模增量明顯高于正常年份，今年企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，社會(huì)融資規(guī)模增量相應(yīng)回落一些也是很正常的。從結(jié)構(gòu)看，金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款合理增長(zhǎng)，股票融資增速持續(xù)走高，間接融資和直接融資共同發(fā)力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    從各個(gè)細(xì)項(xiàng)來(lái)看，社融規(guī)模增量同比少增主要受表外三項(xiàng)和政府債券的影響。李迅雷分析，5月，委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票都是減少的，合計(jì)比上年同期多減2855億元。今年新增地方政府債務(wù)限額下達(dá)晚于去年，5月政府債券凈融資比上年同期少4661億元，也對(duì)社會(huì)融資規(guī)模增量有下拉作用。

    周茂華向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“今年M2和社融變化需要多點(diǎn)角度觀察，一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)表內(nèi)投融資活躍，貨幣派生能力較強(qiáng)；二是M2同比兩年均值和新增人民幣貸款仍明顯高于2019年，顯示目前國(guó)內(nèi)貨幣信貸環(huán)境仍保持適度寬松。”