6月10日，央行發布了5月金融統計數據和社會融資規模數據。數據顯示，5月末廣義貨幣（M2）同比增長8.3%，增速比上月末高0.2個百分點；社會融資規模存量為297.98萬億元，同比增長11%。社會融資規模增量為1.92萬億元，比上年同期少1.27萬億元，比2019年同期多2081億元。

    中泰證券首席經濟學家李迅雷分析，社會融資規模增速雖然較4月末有所回落，但已經連續15個月保持在11%以上的較高增速，社會融資規模增量與正常年份相比并不少，結構也是比較好的。

    他認為，“5月份金融數據顯示貸款對實體經濟的支持力度穩固。M2和社會融資規模增速保持平穩，同名義經濟增速基本匹配。總的看，當前貨幣政策保持了連續性、穩定性、可持續性，政策力度和節奏把握的比較好，體現了央行強調的穩字當頭和注重跨周期供求平衡。”

    M2回升至8.3%，人民幣貸款同比轉為多增

    數據顯示，5月末M2余額227.55萬億元，同比增長8.3%，增速比上月末高0.2個百分點，比上年同期低2.8個百分點；狹義貨幣（M1）余額61.68萬億元，同比增長6.1%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和0.7個百分點；流通中貨幣（M0）余額8.42萬億元，同比增長5.6%。當月凈回籠現金1626億元。

    5月M1小幅回落、M2回升。開源證券首席經濟學家趙偉表示，M1增速連續處于低位，企業活期存款并沒有明顯超季節性、活化現象不明顯。M2的回升主要緣于非銀存款大幅增加，或與資金滯留金融體系、非銀派生增多有關。

    光大銀行金融市場部分析師周茂華認為，5月M2同比增長處于“8”水平，主要受去年高基數影響和國內貨幣政策保持穩健適度。從兩年均值和人民幣新增信貸同比多增看，年初以來國內貨幣信貸環境較2019年略寬松，目前貨幣信貸環境仍有助于為經濟恢復提供支持。

    記者注意到，人民幣貸款同比由少增轉為多增。貸款對實體經濟的支持力度穩固。5月份人民幣貸款增加1.5萬億元，比上年同期多增143億元，比正常年份2019年同期多增3127億元。而4月份人民幣貸款增加1.47萬億元，比上年同期少增2293億元，比2019年同期多增4525億元。拉長時間段來看，前5個月新增人民幣貸款10.6萬億元，同比多增3590億元，繼續保持同比多增態勢。李迅雷分析，這表明實體經濟的融資需求得到比較強的支撐，支持經濟持續恢復。

    分部門看，5月住戶貸款增加6232億元，其中，短期貸款增加1806億元，中長期貸款增加4426億元。5月企（事）業單位貸款增加8057億元，其中，短期貸款減少644億元，中長期貸款增加6528億元，票據融資增加1538億元；非銀行業金融機構貸款增加624億元。

    趙偉分析，“企業中長貸高增，或部分緣于企業債券、非標融資需求轉表內。5月企業債融資超季節性回落、尤其是城投債融資拖累明顯，與發債條件趨嚴、地方債務增量控制加強等有關；疊加非標融資的持續收縮，部分融資需求或轉向表內，進而對企業中長貸形成一定支持。”

    社融結構較好，增速連續15個月保持11%以上

    初步統計，5月末社會融資規模存量為297.98萬億元，同比增長11%。去年同期和上個月增速分別為12.5%、11.7%。社會融資規模增量為1.92萬億元，比上年同期少1.27萬億元，比2019年同期多2081億元。

    李迅雷分析，M2和社會融資規模增速保持平穩，同名義經濟增速基本匹配。5月末，M2同比增長8.3%，比4月末回升了0.2個百分點；社會融資規模增速為11%，雖然較4月末有所回落，但已經連續15個月保持在11%以上的較高增速，社會融資規模增量與正常年份相比并不少，結構也是比較好的。

    貨幣政策整體保持穩健的背景下，5月份M2增速與社融增速保持低位運行，與4月份相比變化不大。中國銀行研究員李義舉告訴21世紀經濟報道記者，“主要因素依然是去年的高基數因素。值得注意的是，5月份貨幣市場利率有所上升，DR007由月初的2%左右最高達到2.6094%。主要是因為5月份地方債發行開始提速，以及季末金融機構資金需求增長。未來一段時間隨著地方債發行速度加快，社融增速或將有所增長，但仍將保持低位運行。在經濟持續復蘇的背景下，這有利于降低宏觀杠桿率。”

    社融規模增量同比少增的主要原因仍然是去年高基數的影響。李迅雷表示，去年應對疫情期間，企業額外融資需求比較多，金融機構予以充分滿足，社會融資規模增量明顯高于正常年份，今年企業經營狀況好轉，社會融資規模增量相應回落一些也是很正常的。從結構看，金融機構對實體經濟發放的人民幣貸款合理增長，股票融資增速持續走高，間接融資和直接融資共同發力支持實體經濟。

    從各個細項來看，社融規模增量同比少增主要受表外三項和政府債券的影響。李迅雷分析，5月，委托貸款、信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票都是減少的，合計比上年同期多減2855億元。今年新增地方政府債務限額下達晚于去年，5月政府債券凈融資比上年同期少4661億元，也對社會融資規模增量有下拉作用。

    周茂華向21世紀經濟報道記者表示，“今年M2和社融變化需要多點角度觀察，一是實體經濟表內投融資活躍，貨幣派生能力較強；二是M2同比兩年均值和新增人民幣貸款仍明顯高于2019年，顯示目前國內貨幣信貸環境仍保持適度寬松。”