本報記者 吳曉璐

    今年以來，公司債發行保持平穩增長。據同花順iFinD數據統計，截至7月15日，今年以來，公司債發行2090只（以發行起始日統計，下同），發行規模達1.77萬億元，同比增長3.67%。

    市場人士認為，今年以來，由于避險情緒較高，市場更加偏向于短久期債券和高等級主體，城投債發行規模占比進一步提升，公募公司債發行規模保持平穩增長。另外，從地域來看，經濟發達地區公司債發行規模進一步提升。

    “在擴大直接融資的市場背景下，今年以來，債券市場融資保持平穩增長，一定程度反映了發行人直接融資訴求強烈。”中信證券研究所副所長、首席FICC分析師明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，從發行人結構上來看，以地方政府融資平臺為主，反映了信用債市場供需雙方目的相對一致。展望下半年，預計三季度仍將是公司債發行高峰期，全年保持平穩增長。

    城投債占比逾六成

    從發行人性質來看，今年以來，公司債規模增長主要“倚靠”城投債，截至7月15日，年內城投債發行1462只，發行規模達11181.35億元，同比增長21.02%，發行規模占比63.04%，超過六成，較去年同期提升9.04個百分點。

    “去年11月份以來，永煤債違約事件對產業債的影響仍在，投資者對產業債的偏好顯著降低。”談及今年以來城投債發行規模增長，中證鵬元研發部資深研究員張琦在接受《證券日報》記者采訪時分析，從各月的同比增速來看，城投債發行規模增長主要在今年前3個月，尤其是1月份。受城投融資收緊影響，5月份城投債發行規模極速下降。6月份，產業債同比增速有所修復，由負轉正，同比增長28%，而城投債的增速保持正增長，但低于一季度增速。

    4月份，滬深交易所發布公司債券發行上市審核相關規則，城投平臺公司債發行受影響較大。據同花順iFinD數據統計，今年5月份，城投債發行規模為769.45億元，環比下降66.63%，同比下降18.8%。6月份，城投債發行規模回升至1863.62億元，環比增長58.71%，同比增長31.86%。

    另外，今年以來，低等級主體債券融資難度提升。一般來說，私募債發行主體等級較低，今年私募公司債規模縮減。截至7月15日，年內私募公司債發行規模為9309.51億元，同比下降5.27%。而公開發行公司債規模保持增長，年內公開發行公司債規模為8427.68億元，同比增長15.74%。

    中短久期債券受青睞

    從發行期限來看，今年以來，中短久期債券發行較好。以1年期及以下公司債來看，據同花順iFinD數據統計，截至7月15日，今年以來，1年期及以下公司債發行173只，發行規模達1399.96億元，同比增長80.09%，占年內公司債發行規模比例為7.89%，較去年同期提升3.35個百分點。

    明明認為，“市場避險需求強烈，由于去年末的超預期違約事件，導致多數機構采取防守策略，所以，今年以來，中短久期品種更受青睞。”

    從行業來看，截至7月15日，建筑裝飾、綜合、房地產、交通運輸行業公司債發行規模較高，分別為5444.27億元、3521億元、3106.92億元和1442.2億元，同比增長14.44%、1.92%、18.90%和32.65%。

    “可以看到，直接融資提速較快的行業分布在房地產、交運、建筑等逆周期板塊，在加強基礎設施建設的環境下，可以起到穩增長的作用。”明明稱。

    張琦對記者介紹，從產業債來看，綜合、房地產、建筑裝飾、交通運輸、公共事業等行業發行規模較高。從縱向來看，發行規模在500億元以上的行業中，除房地產較去年同期增長28%以外，其他行業發行規模均有不同程度的下降。上半年房企公司債的到期規模較大，雖然發行規模同比增長，但仍凈償還812億元。

    從地域來看，年內江蘇、浙江、廣東、北京和山東五地發行規模較高，均超千億元。其中，截至7月15日，江蘇、浙江、廣東較去年同期增長41.06%、29.39和29.76%，北京和山東較去年下降22.58%和4.37%。從同比來看，31個省份中，僅13個地區年內公司債發行規模同比增長。

    張琦表示，與去年同期相比來看，公司債發行規模過千億元的地區中，上半年江蘇、浙江、廣東發行規模進一步上升，北京發行規模下降，主要是因為綜合類發行規模下降近200億元，發行量不足百億元的地區集中在西部省份。

    “在去年四季度河南國企輿情事件以來，多地信用債融資呈現分化，也導致了不同省份發行規模和凈融資的差異。公司債區域占比較高的集中于經濟相對發達的區域，如江浙、廣東、北京等。”明明認為，整體來看，今年以來，公司債發行主要由城投構成，期限以中短期為主，除了城投之外，發行集中行業還包括交運、房地產、建筑等。經濟發達省份發行規模更占優勢，除此之外，從公司屬性方面，公司債還集中于國企板塊。

    展望下半年，張琦預測，公司債發行規模保持平穩態勢；三季度到期規模較大，續發需求較為旺盛。從發行人來看，產業債發行規模或繼續保持收縮，城投債發行維持低增速。

（編輯 崔漫 才山丹）