12月15日，國家統計局公布了11月份國民經濟運行情況。數據顯示，11月份經濟延續了8月份以來逐月恢復的趨勢。工業生產如期回升，消費增速的降幅略好于市場預期，固定資產投資增速則由年初的兩位數增長回落至個位數增長，兩年平均增速也整體上出現回落態勢，反映出需求收縮的變化。

    市場認為，目前國內經濟對出口的依賴度偏高，經濟內生動力仍偏弱。展望今年后期，考慮到政策督促今年底明年初形成實物工作量，基建回升斜率有望提升，基建投資有望為經濟增長提供助力。房地產投資增速雖然仍在磨底，但隨著政策進一步明晰，進一步下行空間相對有限。

    實體經濟穩中有升

    國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉在國新辦舉行的新聞發布會上表示，11月份國民經濟繼續恢復，實體經濟穩中有升，就業物價總體穩定，進出口增勢良好，民生保障有力，發展質量穩步提升。

    除了早前已公布的數據，當日新公布的生產、消費、投資數據中，生產和消費數據表現均好于市場預期。具體看，11月規模以上工業增加值同比增長3.8%，比上月加快0.3個百分點。11月社會消費品零售總額同比增長3.9%。1～11月全國固定資產投資（不含農戶）同比增長5.2%，比前值回落0.8個百分點。

    付凌暉表示，工業制造業繼續加強，有利于鞏固壯大實體經濟。市場銷售總體上是恢復的。但受到疫情散發多發的影響，呈現穩中有緩的特點。

    紅塔證券研究所所長、首席經濟學家李奇霖表示，11月經濟數據喜憂參半，目前國內經濟對出口的依賴度偏高，經濟內生動力仍偏弱。

    民生銀行首席研究員溫彬表示，穩增長政策預計將加快發力。央行降準0.5個百分點已落地實施，此前推出了碳減排支持工具，降低了支農、支小再貸款利率，加大對穩增長的支持力度，預計今年經濟增長目標能夠實現。

    基建投資將助力穩增長

    1～11月份基礎設施投資同比增長0.5%，較前值略有下滑，基建投資尚未發力。中央經濟工作會議提出，用好地方政府專項債券，適度超前開展基礎設施投資。近期，多家媒體報道稱，財政部已向省級財政部門下達2022年提前批專項債額度。光大證券董事總經理、首席宏觀經濟學家高瑞東認為，財政政策正在蓄力，基建投資尚待發力，這會繼續助力穩增長。

    中信證券首席宏觀分析師程強認為，專項債資金正在向項目開工轉化。截至目前，全年已新發專項債3.48萬億元，基本完成計劃目標。當前中央要求適度超前進行基礎設施建設，特別是集中在減污、降碳、新能源、新技術、新產業集群等領域加大投入，在深入實施區域協調發展戰略、推進新型城鎮化進程中，各地也加快安排重大項目。

    此外，證監會提出推進擴大基礎設施領域公募REITs試點，后續基建投資增速將向上修復。

    李奇霖認為，明年的基建投資表現更值得期待。中央經濟工作會議表示明年財政政策要保證財政支出強度，加快支出進度。在此情況下，政府已提前下達專項債額度，預計在明年一季度就會開始發行，從而對基建形成支撐。同時，專項債項目從今年7月就開始準備，項目前期準備會更加充分。政策已經表態要適度超前開展基礎設施投資，意味著明年個別領域的項目審核會更加積極。此外，今年專項債的發行進度明顯滯后，預計有不少資金會到2022年年初才開始下發，這也為基建投資帶來不少的增量。

    對于房地產投資，李奇霖表示，11月房地產投資延續下行趨勢，但銷售端有所回暖。考慮到目前中國以期房交付為主，房地產銷售市場走弱的趨勢是否已經改善，短期還是需要進一步觀察。目前行業整體資金壓力依舊很大。中央經濟工作會議重提“因城施策”，后續可以關注部分地區出臺的激勵政策。

    物價保持穩定有較好基礎

    11月份全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲2.3%，漲幅比上月擴大0.8個百分點。

    付凌暉表示，11月份CPI漲幅擴大的主要原因：一是上年同期基數較低的影響；二是食品價格中蔬菜價格同比漲幅有所擴大；三是工業消費品中的汽柴油價格漲幅有所擴大。但是總的來看，扣除食品和能源的核心CPI同比上漲1.2%，比上月回落0.1個百分點，處于比較溫和的水平，說明市場供求基本平衡。

    近段時間，不少消費行業企業都發出了漲價的預告和通知。

    以消費板塊上市公司為例，在10月、11月期間，海天味業、洽洽食品、涪陵榨菜、海欣食品、恒順醋業、三全食品、克明食品等紛紛公布上調產品價格的公告，漲幅最高接近20%。

    12月以來，也有千味央廚、百潤股份等預告，將于12月25日起上調部分產品價格。

    這將如何影響CPI？付凌暉表示，未來，抑制CPI上漲有較多有利因素。如：全年糧食豐收，為食品價格保持穩定奠定較好基礎；生豬供應總體上逐步恢復，下階段豬肉價格大幅上漲可能性不大；工業消費品和服務的供給總體充足，價格漲幅也會保持穩定。