本報記者 包興安

    4月8日，中國證券登記結算有限責任公司（以下簡稱“本公司”）發布修訂后的《內地與香港股票市場交易互聯互通機制登記、存管、結算業務實施細則（2022年4月征求意見稿）》，向各市場參與主體公開征求意見。旨在進一步完善結算風險防范措施，提高按金的精細化管理水平，香港結算擬對港股按金計算模型進行調整，根據主場原則，內地港股通業務按金風險管理制度需相應調整。

    中國結算表示，為提高按金的精細化管理水平，更加符合《金融基礎設施原則》（PFMI），香港結算擬對港股按金計算模型進行調整：由原先對全市場各證券實行單一按金率，調整為測算結算參與人未完成交收頭寸各證券在多種風險情景下的價格波動情況及對應的風險價值計算按金。根據主場原則，本公司需對境內結算參與人按金收取方式等進行調整，并相應修訂本公司《內地與香港股票市場交易互聯互通機制登記、存管、結算業務實施細則》。

    據介紹，本次修訂主要涉及細則第三章第五節“風險管理”及第四章“附則”，主要修訂內容：一是修訂了港股通按金計算方式相關規則條款。新增規定境內結算參與人繳納的按金少于香港結算向本公司收取的按金時，本公司可就不足部分向境內結算參與人進行分攤收取；二是刪除了對境內結算參與人分攤收取集中抵押金相關內容；三是增加了新按金模型下業務概念釋義，相應刪除原有的已不再適用的概念釋義。

    中國結算表示，根據香港結算關于此次港股按金優化方案，按金優化后，按金模型由原先對全市場各證券實行單一按金率（22%），調整為根據結算參與人的未完成交收頭寸、證券擔保品、風險參數檔案（RPF）等3項要素計算按金，計算模型中以RPF取代原來的按金率和按金乘數。同時，香港結算將按金、額外現金抵押品和集中抵押金進行了合并，改革后只收取差額繳款和按金。

    中國結算表示，按金優化后境內結算參與人繳納的按金整體水平將下降。香港結算按照優化后模型對本公司需繳納的按金進行了測算，自2016年1月至2020年12月（滬市、深市港股通分別有1160個、927個交易日），滬深兩市分別有1042個、812個交易日無需繳納按金，占比分別為89.8%、87.6%；分別有1126個、859個交易日繳納按金金額不變或者少繳按金，占比97.1%、92.7%。即本次按金優化后境內結算參與人按金繳納整體水平將下降。

    對于按金優化對境內市場參與主體的影響，中國結算表示，目前港股通按金按固定比例（22%左右）繳納；按金優化后，因每日風險參數檔案（RPF）不同，按金的收取與個股交易當天的波動更加密切，按金的比例會每日變動，有些情形下按金比例會超過22%，因此，按金優化后市場參與主體需根據每日變動的比例預留足夠按金頭寸，進一步做好按金頭寸管理。實踐中，本公司將根據境內結算風險管理需要，結合市場實際情形，在風險可控情況下，按照不高于一定比例的原則收取境內結算參與人按金。

（編輯 喬川川）