本報記者 劉釗

    5月20日，2023清華五道口全球金融論壇上，與會專家、投資人與來自科技創(chuàng)新一線的企業(yè)代表一道，圍繞健全資本市場功能，著力構(gòu)建科創(chuàng)金融更優(yōu)軟環(huán)境的堵點、難點和重點各抒己見，探尋優(yōu)化資本市場制度供給、高效助力實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級之道。

    中國特色的估值理論體系是對現(xiàn)有估值體系的增量貢獻

    中國人民大學(xué)中國資本市場研究院院長吳曉求（清華大學(xué)五道口金融學(xué)院供圖）

    中國人民大學(xué)中國資本市場研究院院長吳曉求對于中國特色的估值理論體系的內(nèi)涵、外延及構(gòu)建提出了自己的見解。吳曉求指出，中國資本市場發(fā)展至今已經(jīng)快33年，中間經(jīng)歷了許多曲折。中國的金融文化、法律、社會基礎(chǔ)和獨特的制度，使得中國資本市場呈現(xiàn)出一些新的特點。但從全局上看，中國資本市場與國際資本市場更多的還是共性。基于此，吳曉求對于中國資本市場未來發(fā)展需要改革的重點提出建議，他表示，中國資本市場未來需要圍繞公平、公開、公正三個重點，來著力打造高質(zhì)量服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，“其中，市場化是中國資本市場進入法治化和國際化的重要基礎(chǔ)。因為市場化主要是解決資產(chǎn)屬性，資產(chǎn)屬性有足夠的透明度，就能夠為法治化、國際化奠定很好的基礎(chǔ)。”吳曉求在發(fā)言中說。

    對于如何構(gòu)建具有中國特色的估值理論體系，吳曉求也提出了自己的見解。他指出，構(gòu)建具有中國特色的估值理論體系，要以市場經(jīng)濟為前提，以尊重科學(xué)為原則，在充分地尊重人類文明優(yōu)秀成果的基礎(chǔ)上，對現(xiàn)有估值體系增添中國視角、補充中國經(jīng)驗，做出增量貢獻。

    此外，吳曉求還提到，應(yīng)當(dāng)注重估值理論體系中的中國元素，需要重點關(guān)注制度文化背景，包括法律制度結(jié)構(gòu)的影響、傳統(tǒng)文化的影響以及制度背景的影響，這些都需要從學(xué)術(shù)上進行冷靜思考與研究。

    從促進市場化、服務(wù)好國家戰(zhàn)略等五方面著手，建立成熟資本市場

    華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院教授徐明（清華大學(xué)五道口金融學(xué)院供圖）

    經(jīng)歷30多年的發(fā)展，中國資本市場在市場化、法治化、國際化三方面取得了巨大進步，中國資本市場正在走向成熟，在推動高水平循環(huán)、促進高質(zhì)量發(fā)展方面發(fā)揮著重要杠桿作用。對此，華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院教授徐明在演講中指出，資本市場是否成熟，主要取決于三個維度的表現(xiàn)：基本功能和市場基礎(chǔ)建設(shè)，市場化、法治化和國際化程度，以及資本市場的監(jiān)管能力、市場的誠信狀況、投資者保護水平等。從這個意義上看，中國目前多層次資本市場已經(jīng)基本建立，制約資本市場走向成熟的一些深層次的問題已經(jīng)基本解決，走向成熟的資本市場的市場化機制已經(jīng)被確立，也有了很好的法律監(jiān)管制度，初步具備邁向成熟資本市場的基本條件。

    對于中國資本市場未來邁向更為成熟階段的路徑，徐明認為應(yīng)以一個核心目標、五點重點方向來重點發(fā)力，一個核心目標為建設(shè)一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性且具有中國特色的成熟資本市場。五個重點方向包括：要進一步促進中國資本市場的市場化；進一步服務(wù)好國家戰(zhàn)略，促進實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展；進一步加強法治化建設(shè)，加強投資者保護；進一步對外開放，促進資本市場國際化；改革創(chuàng)新，防范化解資本市場風(fēng)險。

    硬科創(chuàng)離不開資本市場的大力加持

    長飛光纖光纜股份有限公司執(zhí)行董事兼總裁莊丹（清華大學(xué)五道口金融學(xué)院供圖）

    來自創(chuàng)新一線的企業(yè)代表、長飛光纖光纜股份有限公司（以下簡稱“長飛”）執(zhí)行董事兼總裁莊丹表示，正是得到資本市場源源活水的加持，自公司成立以來，長飛在現(xiàn)有的主業(yè)基礎(chǔ)上，在通信產(chǎn)業(yè)、國際產(chǎn)業(yè)、工業(yè)裝備、海洋電力產(chǎn)業(yè)及新材料產(chǎn)業(yè)及投資業(yè)務(wù)六大重點板塊進行了戰(zhàn)略布局和發(fā)展。

    總結(jié)35年始終堅持以科創(chuàng)為核心的公司跨越式發(fā)展，莊丹表示，長飛發(fā)展重要的基礎(chǔ)是重視核心技術(shù)的研發(fā)，重視核心技術(shù)的投入，重視國際市場，重視多元化的業(yè)務(wù)發(fā)展，重視知識智能，重視企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，這一切跟資本是有非常緊密的聯(lián)系的。資本市場賦能實體企業(yè)作用的凸顯，主要表現(xiàn)在解決了制約科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的幾個核心問題，包括治理架構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)投入、持續(xù)的發(fā)展中持續(xù)的資本來源，以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作伙伴的共享、共建和共贏。

    科技實業(yè)企業(yè)正在成為中國資本市場的主要后備軍

    洪泰基金創(chuàng)始合伙人、董事長盛希泰（清華大學(xué)五道口金融學(xué)院供圖）

    風(fēng)險投資作為創(chuàng)新的“催化劑”和推動科技發(fā)展的重要引擎，已成為我國創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展新格局構(gòu)建的關(guān)鍵力量。尤其是在建設(shè)全國統(tǒng)一大市場、暢通雙循環(huán)格局的背景下，風(fēng)險資本已成為暢通要素資源流動的有力支撐。以風(fēng)險投資行業(yè)的視角，感知中國企業(yè)競爭賽道的轉(zhuǎn)型，洪泰基金創(chuàng)始合伙人、董事長盛希泰表示，中國資本市場歷經(jīng)三十年的發(fā)展，走過了別人一百年的路，隨著經(jīng)濟的崛起，資本市場更加完善。從目前的來看，科技實業(yè)企業(yè)正在成為這個時代A股的后備軍。隨著注冊制改革，A股上市公司數(shù)量猛增，“專精特新”企業(yè)正成為A股的主力，這也給投資機構(gòu)帶來新機遇。

    “80%以上的‘專精特新’企業(yè)分布在二三四線城市，并且分布很均衡。北京和上海、深圳加起來不到20%，這是非常重要的一個變化。在上市公司里邊，中小板尤其是科創(chuàng)板，‘專精特新’企業(yè)占的比重很大。”盛希泰表示。

    在盛希泰看來，目前為止，A股上市公司整個“專精特新”企業(yè)的比例和創(chuàng)投風(fēng)投機構(gòu)參與的比例，二者的均衡性仍有待提升，這也意味著創(chuàng)投風(fēng)投在支持“專精特新”企業(yè)發(fā)展方面，仍具有巨大的發(fā)展空間。

（編輯 上官夢露）