基礎設施公募REITs正在如火如荼地向前推進。

    4月23日晚，滬深交易所正式受理首批4單基礎設施公募REITs項目申報，預計最快6月上中旬首批基礎設施公募REITs將在交易所掛牌上市，此舉標志著公募REITs向前推進了一大步，立時引發(fā)了資本市場的集中關注。

    4月28日，上交所官方網站顯示，又有4單基礎設施公募REITs項目顯示已受理，分別是華安張江光大園封閉式基礎設施證券投資基金、富國首創(chuàng)水務封閉式基礎設施證券投資基金、東吳-蘇州工業(yè)園區(qū)產業(yè)園封閉式基礎設施證券投資基金與中金普洛斯倉儲物流封閉式基礎設施證券投資基金。

    此外，深交所也有2個REITs項目顯示已受理，分別為平安廣州交投廣河高速公路封閉式基礎設施證券投資基金和紅土創(chuàng)新鹽田港倉儲物流封閉式基礎設施證券投資基金。再加上首批四只，公募REITs獲受理項目已經達到了10個。

    首批基礎設施公募REITs有哪些看點？在資產配置中能起到怎樣的作用？對此嘉實基金認為，公募REITs不同于股票和債券，是基于實物資產上的現金流、并且以現金流分紅為特點的一類資產，將從根本上改變中國資本市場整個基礎設施的性質和特征。

    基礎設施公募REITs作為基于底層資產現金流的標準化金融產品，具有透明度高、現金流持續(xù)穩(wěn)定和流動性較好等特點，能夠有效填補中國資產管理市場的空白，滿足長期投資者對低波動、穩(wěn)定收益的產品需求。

    具體來看，首批試點的基礎設施公募REITs基金具有如下特點：

    第一，與國內已發(fā)行的類REITs產品不同，公募REITs強調“權益型”和“浮動收益”。權益型REITs具有介于股票和債券之間獨特的風險收益屬性，能夠顯著降低投資組合波動率，并提升投資組合的收益，對于投資組合具有重要的配置價值和意義。

    第二，具備“儲蓄特征”的流動性好、透明程度高的標準化產品；公募REITs為投資者提供穩(wěn)定現金流，屬于流動性好、透明度高的標準化產品，充實國內資產管理業(yè)務的“儲蓄特征”。

    第三，立足于基礎設施等實物資產，強調長期運營管理。公募REITs是對公募基金管理人的產品設計能力、銷售能力、基礎設施投資及產業(yè)合作經驗等全面實力的考驗；公募基金產品的治理機制對REITs的持續(xù)運作起到至關重要的作用。

    事實上，業(yè)界對REITs的研究和嘗試一直在進行中。上交所投教信息顯示，按照募集方式，REITs可分為公募型和私募型，目前普遍要求REITs以公開募集、上市交易為主，我國REITs市場經歷了前期私募REITs的探索和嘗試，在國內現有法律框架下發(fā)行了具有相似功能的“類REITs”產品。

    以上交所為例，截至2020年7月末，已有33單類REITs產品發(fā)行，規(guī)模達562億元，覆蓋倉儲物流、產業(yè)園區(qū)、租賃住房、商業(yè)物業(yè)、高速公路等多種不動產。為試點公募REITs積累了較多實踐經驗。

    公募基金也就REITs進行了多番嘗試。

    以嘉實基金為例，早在2012年嘉實就發(fā)行了“嘉實全球房地產證券投資基金”投資全球REITs市場；2016年嘉實首創(chuàng)“公募基金+ABS”模式。除此之外，嘉實還在不動產和資產證券化領域積累了諸多具有較強影響力的項目，例如國內首個綠色認證CMBS“嘉實資本中節(jié)能綠色建筑資產支持專項計劃”、銀泰商業(yè)輕資產化項目、南京商業(yè)中心項目、首個文創(chuàng)產業(yè)園項目“嘉實金地八號橋資產支持專項計劃”等。

    2015年，鵬華基金發(fā)起設立鵬華前海萬科REITs，以深圳前海地區(qū)標志性建筑前海公館為基礎資產，面向公眾募集并在深交所掛牌交易，是國內第一只且至今為止唯一一只公募REITs。截至2021年一季度末，該產品規(guī)模為31.21億元，成立以來為投資者貢獻了穩(wěn)健的回報。

    參考海外經驗，REITs產品主要分為權益型與抵押型兩大類，經過多年發(fā)展，目前權益型REITs逐漸占據行業(yè)主流。根據Nareit統(tǒng)計數據，截至2020年底，美國權益型REITs共159只，市值1.14萬億美元；美國抵押型REITs共34只，市值613億美元。在國內方興未艾的公募REITs，即將迎來發(fā)展的黃金時期。

    面對即將問世的基礎設施公募REITs，深交所近期也就交易事項推出了詳細解讀：

    1.基礎設施基金有哪些交易方式？

    基礎設施基金可以采用競價、大宗和詢價等深交所認可的交易方式進行交易。除《深圳證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金業(yè)務辦法》另有規(guī)定外，基礎設施基金采用競價及大宗交易的，具體的委托、申報、成交、交易時間等事宜應當適用《深圳證券交易所交易規(guī)則》《深圳證券交易所證券投資基金交易和申購贖回實施細則》等相關規(guī)定。

    2.基礎設施基金的成交價格范圍是如何規(guī)定的？

    深交所對基礎設施基金交易實行價格漲跌幅限制，基礎設施基金上市首日漲跌幅限制比例為30%，非上市首日漲跌幅限制比例為10%，深交所另有規(guī)定的除外。

    基礎設施基金采用競價交易的，其有效競價范圍與漲跌幅限制范圍一致，在價格漲跌幅限制以內的申報為有效申報，超過漲跌幅限制的申報為無效申報。

    基礎設施基金采用協(xié)議大宗或詢價交易的，成交價格在該證券當日漲跌幅限制價格范圍內確定。

    3.基礎設施基金的交易申報及成交確認時間是怎樣的？

    基礎設施基金采用競價交易的，申報時間為每個交易日9：15至9：25、9：30至11：30、13：00至15：00。

    基礎設施基金采用協(xié)議大宗交易的，申報時間為每個交易日9：15至11：30、13：00至15：30。采用盤后定價大宗交易的，申報時間為每個交易日15：05至15：30。

    基礎設施基金采用詢價交易的，申報時間為每個交易日9：15至11：30、13：00至15：30。

    基礎設施基金采用大宗或詢價交易的，在接受申報的時間內實時確認成交。

    4.基礎設施基金申報數量有哪些要求？

    基礎設施基金采用競價交易的，申報數量應當為100份或其整數倍，賣出基金時余額不足100份部分，應當一次性申報賣出；單筆申報的最大數量應當不超過10億份。

    基礎設施基金采用大宗或詢價交易的，單筆申報數量應當為1000份或者其整數倍。

    5.場外登記的基礎設施基金份額能否在場內交易？

    基礎設施基金采取封閉式運作，不開放申購與贖回，在證券交易所上市，場外份額持有人需將基金份額轉托管至場內方可賣出。