本報(bào)記者 王寧

    近期，A股持續(xù)震蕩，無論是醫(yī)藥、消費(fèi)為代表的核心資產(chǎn)，還是新能源、半導(dǎo)體等新興賽道均出現(xiàn)大幅波動(dòng)。對(duì)此，中郵悅享6個(gè)月持有期混合基金經(jīng)理王喆向記者表示，在投資難度增加的背景下，不妨考慮“固收+”基金。

    據(jù)悉，由王喆與張悅共同管理的中郵悅享6個(gè)月持有期混合即將發(fā)行，而針對(duì)當(dāng)前的債市機(jī)會(huì)，張悅表示較為看好今年內(nèi)的投資機(jī)會(huì)。“下半年債市的核心邏輯是經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能減弱、壓力增大；同時(shí)，通過政治局會(huì)議和貨幣執(zhí)行報(bào)告的表述看出貨幣政策以穩(wěn)為主，保持流動(dòng)性合理寬裕，整體基調(diào)偏向穩(wěn)定寬松。基本面的走弱和穩(wěn)定寬松貨幣政策將支持年內(nèi)債市趨勢(shì)向好。”

    張悅表示，下半年債券投資采取配置為主、交易增強(qiáng)的策略。在信用債的投資上，第一原則是控風(fēng)險(xiǎn)、包括違約風(fēng)險(xiǎn)及估值風(fēng)險(xiǎn)，所以，在資質(zhì)選擇上回歸債券基本面、以優(yōu)質(zhì)城投、優(yōu)質(zhì)國企為主，同時(shí)，可選擇兼具配置和交易屬性的商業(yè)銀行永續(xù)債、二級(jí)資本債、金融債、頭部券商公司債；在交易上，將采取一級(jí)半交易策略、騎乘策略、精選條款債策略、換倉調(diào)整曲線策略等，進(jìn)行收益增強(qiáng)，保持持倉信用債的流動(dòng)性和估值穩(wěn)定。

    張悅認(rèn)為，在“固收+”產(chǎn)品中，債券投資主要起到穩(wěn)定器和流動(dòng)性調(diào)節(jié)器的作用，一方面建立穩(wěn)定收益的安全墊以控制整體回撤，另一方面在保證資金使用效率的同時(shí)確保權(quán)益投資部分資金的及時(shí)性。因此，“固收+”產(chǎn)品的債券投資對(duì)穩(wěn)定性和回撤控制的要求會(huì)更高。

    權(quán)益投資是“固收+”基金獲取超額收益的重要來源，對(duì)于今年的權(quán)益市場(chǎng)，王喆坦言，目前A股呈現(xiàn)出非常明顯的結(jié)構(gòu)化行情，不同行業(yè)、風(fēng)格間的收益率差異非常明顯。造成這種差異的原因，微觀層面主要是市場(chǎng)對(duì)公司和行業(yè)未來發(fā)展的預(yù)期差異；宏觀層面，市場(chǎng)的流動(dòng)性也是影響風(fēng)險(xiǎn)偏好的重要因素。微觀層面的行業(yè)趨勢(shì)是內(nèi)因，流動(dòng)性的邊際變化可能會(huì)使A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生一定波動(dòng)，但很難使市場(chǎng)風(fēng)格短時(shí)間內(nèi)發(fā)生反轉(zhuǎn)。

    展望后市，王喆認(rèn)為，下半年市場(chǎng)的波動(dòng)可能會(huì)逐步增大，因此適當(dāng)?shù)木馀渲檬禽^為安全的投資選擇。

（編輯 崔漫）