本報(bào)記者 王思文

    今日A股市場放量下跌，這對(duì)投資者的信心是一次不小的打擊。截至2022年3月15日收盤，滬指下跌4.95%，失守3100點(diǎn)，深成指下跌4.36%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.55%。

    盤面上，行業(yè)板塊除電子身份證逆勢(shì)走強(qiáng)外，煤炭、石油、鋼鐵等多板塊下挫。資金量方面，兩市成交額突破1.1萬億元，北向資金凈賣出160.25億元。

    對(duì)此，《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪了八家公募基金進(jìn)行火速解盤，分析當(dāng)前內(nèi)外因素對(duì)中國股市及宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，市場大幅回調(diào)的原因，當(dāng)前A股及相關(guān)板塊該如何配置，并對(duì)后市的走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測。

    內(nèi)外因素交織作用下

    市場情緒陷入冰點(diǎn)

    受國內(nèi)疫情散發(fā)等內(nèi)外因素影響，A股市場近日迎來較大調(diào)整。港股市場及中概股同時(shí)重挫，恒生指數(shù)跌破2萬點(diǎn)創(chuàng)近6年來新低，恒生科技指數(shù)收跌11.03%，創(chuàng)歷史最大單日跌幅，跌破4000點(diǎn)創(chuàng)指數(shù)發(fā)布以來新低。

    對(duì)于A股市場大幅調(diào)整，嘉實(shí)基金分析認(rèn)為，主要是受社融數(shù)據(jù)、新發(fā)疫情案例，以及國際地緣沖突依然趨緊、SEC宣布部分中概股進(jìn)入“預(yù)摘牌名單”等因素?cái)_動(dòng)。

    華夏基金進(jìn)一步分析稱，近期市場信心比較脆弱，是一系列因素疊加導(dǎo)致：一方面受俄烏局勢(shì)及后續(xù)制裁影響，外資流出新興市場，連續(xù)6天A股出現(xiàn)北向資金大幅流出，在這一因素影響下，市場產(chǎn)生局部踩踏。另一方面，疫情蔓延、降息落空，市場對(duì)經(jīng)濟(jì)前景更加謹(jǐn)慎，導(dǎo)致總體風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅收縮。此外，海外市場中概股持續(xù)大跌，加重了短期的恐慌情緒。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，情緒化主導(dǎo)市場邏輯的階段，短期資金面結(jié)構(gòu)往往較為脆弱，指數(shù)也會(huì)恐慌性超調(diào)，市場表現(xiàn)與基本面情況有所脫鉤。

    當(dāng)前A股該如何配置？

    公募：需要注意把握節(jié)奏 反彈的到來不會(huì)太遠(yuǎn)

    對(duì)于當(dāng)前A股的走勢(shì)，華夏基金今日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“考慮到地緣局勢(shì)特別是能源制裁的動(dòng)向依然是短期最重要的決定因素，市場或有修復(fù)但依然不排除反復(fù)，直到情形進(jìn)一步明朗和改善。從交易層面來看，近期止損盤較多，包括前期抄底的部分資金也出現(xiàn)了恐慌性殺跌，我們判斷指數(shù)在企穩(wěn)前大概率會(huì)有所縮量，如果外部環(huán)境配合，縮量后走平，就會(huì)形成一個(gè)明顯的企穩(wěn)信號(hào)。”

    景順長城投研團(tuán)隊(duì)維持前期判斷，認(rèn)為短期市場情緒仍然脆弱，建議投資者繼續(xù)警惕市場波動(dòng)，在情緒企穩(wěn)前需要注意把握節(jié)奏。

    從估值的角度來看，平安基金表示，A股的估值已經(jīng)回到歷史相對(duì)低位。

    國壽安保基金同樣認(rèn)為，權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有待修復(fù)，雖然全球市場仍在消化俄烏沖突引發(fā)的經(jīng)濟(jì)滯脹擔(dān)憂，但在國內(nèi)基本面穩(wěn)定之下，全國兩會(huì)繼續(xù)強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的訴求和決心，信用周期拐點(diǎn)也已經(jīng)確認(rèn)，估值已回落至較低水平。

    華夏基金也表示，目前風(fēng)險(xiǎn)偏好水平已經(jīng)收縮至2011年相近區(qū)間，低于2016年熔斷和2018年。短期調(diào)整雖然劇烈，但是風(fēng)險(xiǎn)偏好本身是周期性均值修復(fù)的，因此反彈的到來不會(huì)太遠(yuǎn)。

    公募齊發(fā)聲：

    中長期維度并不悲觀

    從中長期來看，浦銀安盛基金認(rèn)為，A股市場中長期維度并不悲觀，市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然存在。

    金鷹基金也表示短期市場弱市，但中期角度看，無須太過悲觀。當(dāng)前各重要指數(shù)股債性價(jià)比已經(jīng)處于歷史高位，權(quán)益投資性價(jià)比正在凸顯。未來隨著俄烏沖突趨緩，市場主線將回到業(yè)績主導(dǎo)的一季報(bào)行情，大宗商品價(jià)格回落，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，A股仍有反彈攻勢(shì)。

    景順長城投研團(tuán)隊(duì)稱，“我們相信伴隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不確定性的緩解、國內(nèi)穩(wěn)增長政策的發(fā)力、市場情緒的企穩(wěn)，市場最終將回歸到正常的基本面投資中來。”

    “目前A股市場走勢(shì)與國內(nèi)政策寬松基調(diào)嚴(yán)重背離，更多基于信心的不足，投資者情緒化宣泄仍較為嚴(yán)重，但指數(shù)震蕩調(diào)整之中也在孕育新的投資機(jī)會(huì)。”華夏基金表示，中長期來看，A股市場中長期走勢(shì)主要依賴自身的經(jīng)濟(jì)周期、貨幣周期和估值周期決定，國內(nèi)利多因素反而在市場下跌的過程中逐步積累，在政策加碼下，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。目前A股、港股市場估值優(yōu)勢(shì)明顯，恐慌拋售下可能會(huì)出現(xiàn)不錯(cuò)的建倉時(shí)點(diǎn)。

    與此同時(shí)，剛剛結(jié)束的全國兩會(huì)繼續(xù)強(qiáng)化了今年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的訴求和決心，國壽安保基金對(duì)此稱，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)依然較弱且不確定因素增多，未來更多穩(wěn)增長政策依然可期。

    浦銀安盛基金表示，較弱的2月金融數(shù)據(jù)可能需要政策更大力度的支持，所以市場期待后續(xù)降息、降準(zhǔn)等寬松操作以穩(wěn)定市場和經(jīng)濟(jì)增長。

    如何配置板塊？

    公募：關(guān)注低估值、穩(wěn)增長板塊

    博時(shí)基金表示，投資者可以多關(guān)注能源通脹鏈+成長新能源。一方面，大宗品漲價(jià)致海外通脹預(yù)期發(fā)酵，積極配置低估值的能源通脹鏈，包括石油石化（石油開采/油服）/煤炭+綠電的配對(duì)交易；另一方面，成長板塊中，布局調(diào)整較深、擁擠度壓力釋放較為充分、且景氣依然向好的新能源鏈（光伏和風(fēng)電）。

    浦銀安盛基金預(yù)計(jì)，醫(yī)藥板塊中和新冠疫情相關(guān)的板塊將獲得短暫的行情機(jī)會(huì)，更大的機(jī)會(huì)來自于一季報(bào)披露后能夠體現(xiàn)盈利能力超預(yù)期景氣的行業(yè)，如軍工、光伏等板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。穩(wěn)增長板塊也具有相對(duì)防御屬性和優(yōu)勢(shì)，以央企地產(chǎn)和消費(fèi)板塊為主。

    國壽安保基金則繼續(xù)建議均衡配置策略，繼續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長與技術(shù)革新兩條重要主線，短期主線偏向防御性和估值修復(fù)，尋找低估值且存在景氣反轉(zhuǎn)預(yù)期的相關(guān)板塊，關(guān)注大金融以及基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等穩(wěn)增長交易性機(jī)會(huì)。

    嘉實(shí)基金同樣認(rèn)為可以繼續(xù)關(guān)注低估值并受益于穩(wěn)增長政策的行業(yè)板塊。尤其臨近年報(bào)和一季度財(cái)報(bào)披露窗口期，避險(xiǎn)情緒充分釋放之后，市場關(guān)注點(diǎn)或重新回到上市公司基本面。

    平安基金則依然看好新能源車帶動(dòng)下的汽車智能化以及供應(yīng)鏈重塑的機(jī)會(huì)，看好在數(shù)字化發(fā)展浪潮下的科技制造機(jī)會(huì)，看好能源變革帶來的產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)，看好后疫情時(shí)代的消費(fèi)復(fù)蘇帶來的機(jī)會(huì)。

    從結(jié)構(gòu)上看，華夏基金認(rèn)為，成長景氣方向仍將是后續(xù)反彈的領(lǐng)漲方向，繼續(xù)看好新能源車、半導(dǎo)體、光伏、有色金屬、醫(yī)藥等板塊。

    如何看待

    港股及中概股大幅下探？

    對(duì)于港股的大幅下探，博時(shí)基金稱短期港股整體將延續(xù)底部震蕩格局，核心資產(chǎn)修復(fù)依賴于穩(wěn)增長見效后的需求回暖及政策出清。

    恒生前海基金有著同樣的看法，預(yù)計(jì)港股仍將維持震蕩行情，板塊間的輪動(dòng)行情亦將持續(xù)。短期內(nèi)建議聚焦在與“穩(wěn)增長”政策相關(guān)的部分低估值行業(yè)，以及在香港市場有大概率被重新估值的行業(yè)如綠色電力、儲(chǔ)能等板塊，同時(shí)關(guān)注受經(jīng)濟(jì)下行壓力影響后可能會(huì)被給予政策支持的行業(yè)，如消費(fèi)、金融行業(yè)等，但避開受行業(yè)政策及政治因素影響極高的行業(yè)與公司。

    對(duì)于近期受關(guān)注的中概股，嘉實(shí)基金直言受國際地緣沖突等外部因素影響，近期中概股出現(xiàn)大幅下跌，具有一定偶然性。整體來看，當(dāng)下中概股的股價(jià)下跌更多受消息面和情緒交易面的影響更多，但優(yōu)質(zhì)公司仍有堅(jiān)實(shí)的基本面基礎(chǔ)，與估值本身關(guān)系不大。

    此外，債券市場方面，國壽安保基金表示，市場的主要矛盾仍然在不斷增強(qiáng)的穩(wěn)增長預(yù)期以及相對(duì)羸弱的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)之間。全國兩會(huì)召開后，從一系列財(cái)政貨幣安排來看，穩(wěn)增長政策仍然在逐步推進(jìn)中，但受疫情反復(fù)影響，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)仍將承壓，部分三四線城市地產(chǎn)仍未明顯恢復(fù)。后續(xù)來看，市場主要關(guān)注寬信用的進(jìn)程，本月社融數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，引發(fā)收益率大幅下行。資金利率穩(wěn)定的情況下，預(yù)計(jì)債券市場仍將維持窄幅震蕩。

    原油及黃金方面，博時(shí)基金認(rèn)為今年上半年原油還可能進(jìn)一步?jīng)_高，節(jié)奏前高后低但全年維持高位。短期地緣沖突等還可能引發(fā)油價(jià)的快速上行，極低庫存放大價(jià)格彈性。供需平衡點(diǎn)預(yù)計(jì)在2022年上半年出現(xiàn)，但整體維持緊平衡狀態(tài)，油價(jià)中樞維持高位。此外，近期地緣沖突升級(jí)打壓全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，黃金上漲，后續(xù)在美國持續(xù)高通脹與緊縮預(yù)期帶動(dòng)實(shí)際利率回升的影響下，黃金可能會(huì)延續(xù)震蕩走勢(shì)。

（編輯 喬川川）