本報記者 王思文

    進入2022年，伴隨市場持續波動震蕩，投資者情緒出現明顯波動，致力于解決投資難題、提供陪伴式服務的基金投顧業務再次受到市場關注。根據2022年發布的《中國基金投顧藍皮書》顯示，當前投顧面臨的首要問題是投資者不理性行為帶來的收益率不達預期，二是“買方投顧”仍未普及，三是缺乏結合客戶需求的長期財富規劃，四是缺乏被動型底層資產等，五是投顧市場還存在“重投輕顧”的情況，聚焦提供投前服務，對“顧問”功能挖掘尚淺。

    就此，《證券日報》記者訪談到民生加銀基金資產配置部總監蘇辛，就上述提到的基金投顧業務的發展與現存問題進行深度交談。

    《證券日報》記者：基金投顧業務的“投”環節是怎么選基金的？

    民生加銀基金蘇辛：從投研框架的角度來講，基金投顧業務主要是三步走，第一步是要做大類資產配置，這個主要是用來判斷基金產品風格，確定投成長還是投價值，我目前做資產配置主要看五個因子：宏觀經濟基本面、各類資產基本面、資金面、技術面或情緒面、政策面。第二步就是做行業配置，選擇細分行業。第三步才是選基金。

    我認為在投顧中選基金是最重要的，我主要看四個方面，一個是基金經理有沒有比較好的投資管理能力。第二個是風控能力，也就是他對回撤和波動率控制得好不好。第三個是他有沒有比較穩定且清晰的投資風格，模糊不定或者風格飄移的基金經理是不投的。第四個是看他有沒有比較廣的能力圈。

    從這兩年來看，我認為能力圈比較廣的基金經理斬獲的業績普遍更好，不少明星基金經理比較固守能力圈，這也不是說不好，而是我認為市場是復雜多變的，尤其這兩年波動很大，行業切換很快，所以能力圈比較廣的基金經理會更適應現在或者未來的市場，所以我會更關注這個維度。我們目前的基金投顧業務投研團隊跟FOF業務的團隊是一樣的，一共有六個人，在研究端分成大類資產配置和基金研究兩個方面，基金投顧會更注重基金研究，當然在研究FOF業務時運用的行業資產配置方面的模型，也會運用到基金投顧業務中。

    《證券日報》記者：基金投顧與FOF最大的區別在哪里？如何理解業內常談的“三分投、七分顧”？

    民生加銀基金蘇辛：基金投顧跟FOF最大的區別還是在“顧”上，大家也都聽過投顧是“三分投、七分顧”。“顧”在投顧當中很重要，在基金投顧業務中，“顧”會分成投前、投中和投后三個部分，投前是在客戶購買基金投顧組合之前做一些投前的教育，比如告訴投資者什么是投顧、投顧跟FOF有什么區別、市場觀點是什么、為什么市場跌那么多，通常會通過公眾號或直播的形式去傳導給投資者。第二步投中，客戶購買投顧組合時會先了解客戶的風險承受能力、風險偏好和投資目標，根據投資者自身風險偏好特征為投資者量身定制一些投顧策略。第三步的投后是定期或者不定期為投資者提供一些陪伴式的服務，比如定期向客戶發送投顧組合的月報、季報，匯報組合運行情況，同時回顧市場及展望未來。

    在近期市場大幅調整的狀態下，我們可以看到投顧中的“顧”是很重要的，投資者需要有專業人士提出“什么時候應該買，什么時候應該賣”的合理建議。未來這樣陪伴式的服務形式會很多樣化，比如微信企業群、公眾號、直播等等的方式。

    從目前行業發展的進程來看，公募基金基金投顧業務在“顧”的方面還處在方興未艾的階段，我認為未來“顧”的陪伴才是最重要的。

    《證券日報》記者：基金投顧不僅會為投資者提供購買產品服務，也會適時建議投資者是否贖回嗎？

    民生加銀基金蘇辛：根據市場的情況，結合客戶賬戶的盈利情況，如果在某些特定情況下，客戶的賬戶也已經盈利，基于客戶選擇的具體投顧組合策略和投顧服務協議的約定，我們會為客戶給出止盈的建議。

    《證券日報》記者：公募基金的基金投顧業務如何籌備與搭建？

    民生加銀基金蘇辛：基金投顧業務和FOF相比，它會復雜很多，比如我們是從2020年開始籌備，去年5月答辯，11月通過場檢，整個基金投顧業務籌備大概有一年多的時間，算是比較漫長的過程。比如投研端，在基金投顧業務中，我們選的每一只基金背后都要有備選基金，以備調倉時使用，FOF業務不存在這種情況，所以我們在基金投顧業務中選基金的環節考慮的因素更多，比如基金一旦限購，需要準備哪些應急措施。

    基金投顧業務還需要公司內部銷售部門、交易部、運營部、客服部等多個部門共同協作完成運行，是一個更復雜化的系統性工程，所以更需要防范操作性風險。另外我們會通過投顧運營平臺專門針對客戶賬戶進行管理。

    《證券日報》記者：根據監管規定，基金投顧組合換手率不能超200%，這對于投資策略會有影響嗎？

    民生加銀基金蘇辛：根據監管規定，基金投顧組合換手率要求是不能超過200%，在達到180%的時候會觸發預警報告機制，我們在實際的投顧策略管理過程中會盡量考慮這個比率，少調倉。FOF調倉會更靈活一些，基金投顧考慮到控制換手率的情況下，在配置上可能會更為均衡一些。

    《證券日報》記者：今年市場波動比較大，您認為今年全年資產配置有哪些機會和風險？

    民生加銀基金蘇辛：今年應該會比去年行業切換更快一些，從今年前兩個月的交易也已經看到這樣的特點，所以從資產配置的角度來講，我認為今年最好的配置方案是價值和成長均衡配置，二季度可能會轉向以成長為主的配置。行業配置方面，全年將圍繞“穩增長”主線，成長板塊可以關注大科技板塊的配置機會。

（編輯 喬川川）