沉寂許久的A股并購(gòu)重組市場(chǎng)正悄然生變。

    近期，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在答記者問(wèn)時(shí)表示，為回應(yīng)市場(chǎng)需求，統(tǒng)一與被否企業(yè)重新申報(bào)IPO的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)參與上市公司并購(gòu)重組，推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升，證監(jiān)會(huì)將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個(gè)月。

    過(guò)去三年，有150余家公司在IPO門(mén)前“折戟”，就此作別A股市場(chǎng)。如今，質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)有望走上“復(fù)讀”的道路，改掉過(guò)去的錯(cuò)誤，以重組上市的方式考入“A股學(xué)校”。

    活水汩汩，河道愈寬。目前A股市場(chǎng)共有1331家公司市值低于30億元，非創(chuàng)業(yè)板公司為948家，其中逾700家公司沒(méi)有“立案調(diào)查”等阻礙重組的問(wèn)題，它們或?qū)⒊蔀?ldquo;績(jī)優(yōu)復(fù)讀生”的首選。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場(chǎng)切忌將并購(gòu)重組“新政”理解為又一次“炒殼”機(jī)會(huì)，況且IPO被否本就意味著公司存在一定缺陷，能夠克服缺點(diǎn)并通過(guò)重組上市的方式進(jìn)入資本市場(chǎng)的公司相對(duì)有限。

    小市值公司暴增，但不是都能賣(mài)殼

    按照以往標(biāo)準(zhǔn)，市值30億元以下的公司就可視為“小市值”公司，拿下它們控制權(quán)的成本可被控制在10億元以下。

    如今，市場(chǎng)持續(xù)低迷令這一群體迅速擴(kuò)容，數(shù)據(jù)顯示，目前共有1331家A股公司市值低于30億元，約占市場(chǎng)公司總數(shù)的37%。

    過(guò)去較為少見(jiàn)的市值20億元以下的公司也成了“大路貨”，市值低于20億的非創(chuàng)業(yè)板公司共有445家，其中更有152家公司市值低于15億元。

    成為小市值公司總有這樣那樣的原因，除了主營(yíng)不濟(jì)，有些公司還問(wèn)題纏身。

    例如，停牌中的金亞科技（300028）市值已經(jīng)跌至3億元以下，公司更是因?yàn)樯嫦悠墼p發(fā)行股票等違法行為被移送公安機(jī)關(guān)。

    類似金亞科技這種公司自然不可能用并購(gòu)重組“逆天改命”，況且金亞科技還是創(chuàng)業(yè)板公司。

    根據(jù)重組管理辦法，上市公司要想實(shí)施資產(chǎn)重組，公司及其最近3年內(nèi)的控股股東、實(shí)際控制人不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛏嫦舆`法違規(guī)正被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的情形;公司及其控股股東、實(shí)際控制人最近12個(gè)月內(nèi)未受到交易所公開(kāi)譴責(zé)，不存在其他重大失信行為。

    在剔除創(chuàng)業(yè)板公司后的近千家小市值公司中，有部分公司并不存在上述問(wèn)題。這意味著，從“殼資源”的角度來(lái)看，它們都是可供選擇的標(biāo)的。

    例如，鳳形股份（002760）目前市值僅為10.68億元，公司實(shí)際控制人合計(jì)持股比例約為46%，以此計(jì)算，即使將實(shí)際控制人所持股份全部收購(gòu)，付出的成本不過(guò)5億元，如果是實(shí)際控制權(quán)轉(zhuǎn)讓和收購(gòu)資產(chǎn)同步進(jìn)行，對(duì)收購(gòu)標(biāo)的原股東方的稀釋程度也非常有限。

    從股東情況來(lái)看，這些小市值公司大部分在民資手中，少部分則屬于國(guó)資。其中，“袖珍股”（市值在10億元左右，甚至更低）更多地集中在部分資本玩家手中，不過(guò)考慮到他們的入主時(shí)間，很多目前都處于浮虧的狀態(tài)。

    有哪些“績(jī)優(yōu)復(fù)讀生”

    根據(jù)此前要求，IPO被否企業(yè)籌劃重組上市需要有3年的間隔期，并強(qiáng)化信息披露監(jiān)管。考慮到企業(yè)發(fā)展本身存在周期性，較長(zhǎng)時(shí)間的等待令不少企業(yè)IPO被否后，幾乎完全告別A股市場(chǎng)。

    將時(shí)間撥回到三年前，2015年10月至今，共有150余家公司在IPO審核中遭否。

    即使被否，考慮到IPO本身對(duì)企業(yè)有著較高的財(cái)務(wù)要求和審核門(mén)檻，這150余家公司中，仍有相當(dāng)一部分公司“瑕不掩瑜”，稍作調(diào)整后可重新被資本市場(chǎng)接納。

    這一情況也得到了證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人的認(rèn)可，其表示，考慮到IPO被否原因多種多樣，在對(duì)被否原因進(jìn)行整改后，不乏公司治理規(guī)范、盈利能力良好的企業(yè)，其利用資本市場(chǎng)發(fā)展壯大的呼聲非常強(qiáng)烈。

    “復(fù)讀生”也要嚴(yán)格考試

    上述150余家IPO被否公司中，有多少可以“去掉缺點(diǎn)”，以重組上市的方式進(jìn)入資本市場(chǎng)？

    有投行人士表示，IPO被否肯定存在一定的問(wèn)題，有些問(wèn)題比較嚴(yán)重，例如關(guān)聯(lián)交易龐大、毛利率明顯異于同行、存在違法違規(guī)行為等，這類大問(wèn)題公司自己都難以解決。

    可有些問(wèn)題并不會(huì)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生重大影響，或許是一時(shí)一地的問(wèn)題，解決后仍滿足IPO各項(xiàng)要求，這種通過(guò)重組上市進(jìn)入資本市場(chǎng)也有利于同中小投資者分享成長(zhǎng)收益。

    “具體需要視各家公司的實(shí)際情況而定，但肯定有些公司會(huì)打這個(gè)算盤(pán)。”其也強(qiáng)調(diào)，重組上市的審核標(biāo)準(zhǔn)等同IPO，如果拿IPO被否時(shí)一樣的資質(zhì)再闖重組上市關(guān)，肯定行不通。

    從更大范圍來(lái)看，IPO被否企業(yè)籌劃重組上市間隔大幅縮短這一政策，僅是近期監(jiān)管層發(fā)布的一系列并購(gòu)重組“新政”的一部分，針對(duì)小額并購(gòu)交易推出快速審核通道，放松配套募資用途的管制，以及交易對(duì)方涉及200人公司經(jīng)合規(guī)性核查后可參與并購(gòu)重組等一攬子新政，將為小市值公司轉(zhuǎn)型發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供幫助。