統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年以來(lái)，共有31家上市公司發(fā)布變更募集資金使用用途的公告，同比增長(zhǎng)明顯。業(yè)內(nèi)人士指出，近期宏觀經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)環(huán)境多因素疊加，催生上市公司調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，投資者要注意公司變更募集資金投向背后的深層原因及后續(xù)影響，以及公司在變更資金投向過(guò)程中是否存在程序違規(guī)或信息披露不充分等問(wèn)題。

    募資投向變更明顯增多

    近期，選擇變更募集資金投向的上市公司明顯增多。數(shù)據(jù)顯示，2019年以來(lái)，共有31家上市公司發(fā)布變更募集資金使用用途的公告，涉及變更事項(xiàng)共71件，總變更金額接近170億元。在2018年同期，A股共13家上市公司披露27件募集資金使用用途變更事項(xiàng)，涉及變更金額約為35億元。

    對(duì)于募集資金投向的變化，上市公司公告的措辭大多以“發(fā)揮募集資金使用效率”“降低財(cái)務(wù)費(fèi)用”“戰(zhàn)略調(diào)整”概括，具體投向可分為新項(xiàng)目投資和補(bǔ)充流動(dòng)性資金兩大類。

    1月29日，神州長(zhǎng)城宣布終止部分募集資金投資項(xiàng)目，并將剩余募集資金1.38億元用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。神州長(zhǎng)城的上述募資完成于2015年10月，原計(jì)劃用于公司海外營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、第二階段信息化建設(shè)項(xiàng)目等。與神州長(zhǎng)城類似，今年還有新潮能源、開(kāi)爾新材、鹽湖股份等多家公司終止或暫停原募投計(jì)劃，將募集資金用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。此外，福達(dá)合金、電魂網(wǎng)絡(luò)、蘇博特等公司選擇新的投資項(xiàng)目用于替換原募投項(xiàng)目。

    多因素導(dǎo)致發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整

    業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司募投資金變更同比增多，在一定程度上反映了新一輪戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。市場(chǎng)環(huán)境疊加產(chǎn)業(yè)政策的變化，促使上市公司適時(shí)作出戰(zhàn)略調(diào)整。

    “2018年下半年以來(lái)，A股持續(xù)震蕩，宏觀經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，導(dǎo)致很多上市公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和并購(gòu)計(jì)劃發(fā)生變化，因此進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，表現(xiàn)在資本運(yùn)作層面就是募集資金的投向發(fā)生變更。”中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)金融學(xué)術(shù)委員、東北證券研究總監(jiān)付立春表示，上市公司募投事項(xiàng)變更頻繁與當(dāng)前A股所處的特殊轉(zhuǎn)折期有關(guān)，一些公司之前確定了擴(kuò)張戰(zhàn)略，但現(xiàn)在短期內(nèi)可能趨于謹(jǐn)慎，或者根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化做一些調(diào)整。

    “變更募集資金投向的實(shí)質(zhì)是把資金投入到更有利于企業(yè)發(fā)展、更能獲取收益的領(lǐng)域，這是公司管理層能說(shuō)服董事會(huì)及股東大會(huì)通過(guò)相關(guān)決議的前提。”新鼎資本董事長(zhǎng)張馳指出，在經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)換中，市場(chǎng)上的資產(chǎn)價(jià)格也在下行，上市公司投資的機(jī)會(huì)增多。如果與原計(jì)劃相比，公司的募集資金有更具價(jià)值的投資機(jī)會(huì)，那么主動(dòng)變更募集資金投向的動(dòng)力也會(huì)有所增強(qiáng)。

    此外，監(jiān)管政策的調(diào)整也是上市公司變更募資投向的原因之一。2018年11月，證監(jiān)會(huì)在從嚴(yán)加強(qiáng)對(duì)上市公司融資的監(jiān)管基礎(chǔ)上，對(duì)再融資相關(guān)政策進(jìn)行了調(diào)整。上市公司通過(guò)配股、發(fā)行優(yōu)先股或董事會(huì)確定發(fā)行對(duì)象的非公開(kāi)發(fā)行股票方式募集資金的，可以將募集資金全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)。投行人士指出，這在一定程度上將緩解上市公司利用再融資補(bǔ)充資金的壓力，對(duì)于一些暫時(shí)存在資金流動(dòng)性困難的企業(yè)而言，利用募投資金緩解流動(dòng)性困難的渠道有所拓寬。

    關(guān)注潛在風(fēng)險(xiǎn)

    業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司通過(guò)正常程序合法合規(guī)進(jìn)行募投項(xiàng)目變更無(wú)可非議，但投資者仍需深究背后的深層次原因，防止個(gè)別公司利用規(guī)則漏洞損害投資者合法權(quán)益。

    對(duì)于上市公司頻現(xiàn)募集資金投向變更，監(jiān)管部門保持密切關(guān)注。2019年以來(lái)，對(duì)于白云山、和邦生物、電魂網(wǎng)絡(luò)等多家上市公司披露的募集資金投向變更計(jì)劃，證券交易所發(fā)出問(wèn)詢函或關(guān)注函，要求相關(guān)公司詳細(xì)說(shuō)明變更的原因和合理性。

    “對(duì)于上市公司變更募集資金用途要進(jìn)行深度研究，不能一概而論。”前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，上市公司募集資金的投向關(guān)系到公司后續(xù)可持續(xù)發(fā)展及市場(chǎng)資源的配置，投資者要根據(jù)公司的實(shí)際基本面情況來(lái)進(jìn)行分析，從而判斷公司的戰(zhàn)略調(diào)整對(duì)未來(lái)發(fā)展將產(chǎn)生正面還是負(fù)面效應(yīng)。

    此外，付立春提醒，投資者在面對(duì)上市公司募集資金變更事項(xiàng)時(shí)，要充分考慮背后的潛在風(fēng)險(xiǎn)。首先，上市公司是否存在前期募投項(xiàng)目調(diào)研不充分進(jìn)而后期“任性”變更的狀況；其次，公司在進(jìn)行募投項(xiàng)目變更時(shí)，是否存在程序合規(guī)以及信息披露完整性方面的瑕疵；再次，公司是否存在主營(yíng)業(yè)務(wù)等基本面惡化等潛在風(fēng)險(xiǎn)。