本報(bào)記者 施露

    9月4日晚間，同達(dá)創(chuàng)業(yè)公告回復(fù)《關(guān)于公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案信息披露的問(wèn)詢函》（下稱“問(wèn)詢函”），就信達(dá)投資、信達(dá)創(chuàng)新在重組停牌期間轉(zhuǎn)讓股權(quán)和增資事項(xiàng)、標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值合理性、標(biāo)的公司業(yè)績(jī)承諾可實(shí)現(xiàn)性等問(wèn)題進(jìn)行回復(fù)。

    “此次重組是按照市場(chǎng)化方式進(jìn)行資源重新配置。通過(guò)本次重組，上市公司將注入高端裝備制造產(chǎn)業(yè)里具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，是中國(guó)信達(dá)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、補(bǔ)行業(yè)短板的重要舉措。”同達(dá)創(chuàng)業(yè)董事長(zhǎng)劉社梅日前于重組媒體說(shuō)明會(huì)上表示。

    標(biāo)的資產(chǎn)可增強(qiáng)上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)力

    8月12日，同達(dá)創(chuàng)業(yè)披露重組預(yù)案，擬以13.16元/股向遼寧三三工業(yè)有限公司（下稱“三三工業(yè)”）全體股東發(fā)行股份購(gòu)買其100%股權(quán)。截至2019年6月30日，三三工業(yè)100%股權(quán)的預(yù)估值為44億元。信達(dá)增資后，整體交易的預(yù)估價(jià)格為50.5億元。

    預(yù)案披露，信達(dá)投資和信達(dá)創(chuàng)新在重組停牌前入股三三工業(yè)并對(duì)其增資，投資總規(guī)模不超過(guò)10億元。因前述安排發(fā)生在重組停牌期間，使得市場(chǎng)對(duì)該安排背后的考慮頗為關(guān)注。

    對(duì)此，上市公司回復(fù)稱，信達(dá)投資與信達(dá)創(chuàng)新入股三三工業(yè)，一是為了支持符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的高端裝備制造業(yè)的發(fā)展，二是為了優(yōu)化三三工業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，使三三工業(yè)能更好地發(fā)揮其技術(shù)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力和綜合實(shí)力。

    對(duì)于該時(shí)段入股的價(jià)格公允性，重組預(yù)案顯示，兩筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資價(jià)款均“按照本次交易中經(jīng)具有證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具并經(jīng)有權(quán)國(guó)資主管單位備案的標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果為依據(jù)”，即信達(dá)投資和信達(dá)創(chuàng)新兩筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓的定價(jià)依據(jù)，與預(yù)案中三三工業(yè)100%股權(quán)的定價(jià)依據(jù)相同。

    本次重組獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)中信建投并購(gòu)部高級(jí)副總裁袁晨表示，因此次交易最終采用收益法作為定價(jià)依據(jù)，是建立在三三工業(yè)未來(lái)獲利能力的基礎(chǔ)上，將未來(lái)的收益折現(xiàn)到現(xiàn)在體現(xiàn)出來(lái)。三三工業(yè)最近幾年經(jīng)營(yíng)狀況良好，成長(zhǎng)性較強(qiáng)，所以估值合理。

    問(wèn)詢函回復(fù)內(nèi)容顯示，2018年開(kāi)始已經(jīng)完成的8個(gè)重組上市案例的可比交易承諾期市盈率平均值及中值分別為12.56倍和11.87倍，可比交易承諾期第一年市盈率平均值及中值分別為17.14倍和18.08倍，均高于本次交易承諾期11倍和承諾期第一年15.71倍的市盈率水平。且從已實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)角度和預(yù)測(cè)利潤(rùn)角度來(lái)看，結(jié)合同行業(yè)可比上市公司估值情況，三三工業(yè)估值處于合理水平。

    未來(lái)業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)可期

    三三工業(yè)業(yè)績(jī)承諾的可實(shí)現(xiàn)性是也受到市場(chǎng)關(guān)注。

    問(wèn)詢函回復(fù)指出，2019年下半年，盾構(gòu)機(jī)整機(jī)銷售方面，三三工業(yè)預(yù)計(jì)向杭州金投融資租賃有限公司等國(guó)內(nèi)客戶銷售13臺(tái)；向美國(guó)JAYDEEOBAYASHIJV等國(guó)外客戶已交貨或在運(yùn)輸途中的盾構(gòu)機(jī)整機(jī)有6臺(tái)。盾構(gòu)機(jī)核心系統(tǒng)銷售方面，三三工業(yè)預(yù)計(jì)2019年下半年可向中建隧道裝備制造有限公司等客戶銷售10套盾構(gòu)機(jī)核心系統(tǒng)。盾構(gòu)機(jī)租賃業(yè)務(wù)方面，三三工業(yè)被浙江省隧道工程集團(tuán)有限公司等客戶租賃的盾構(gòu)機(jī)預(yù)計(jì)2019年下半年可完成約15公里的掘進(jìn)距離。此外，2019年下半年已經(jīng)簽訂意向訂單的盾構(gòu)機(jī)整機(jī)銷售量共計(jì)20臺(tái)。

    問(wèn)詢函回復(fù)顯示，根據(jù)三三工業(yè)簽署的在手銷售訂單及租賃訂單情況，三三工業(yè)2019年7-12月預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)盾構(gòu)機(jī)銷售收入16.51億元、盾構(gòu)機(jī)租賃收入8018.13萬(wàn)元；預(yù)計(jì)2019年全年可實(shí)現(xiàn)銷售收入20.32億元。因此，三三工業(yè)2019年扣非歸母凈利潤(rùn)2.8億元的業(yè)績(jī)承諾具有可實(shí)現(xiàn)性，對(duì)估值作價(jià)沒(méi)有影響。

    三三工業(yè)通過(guò)收購(gòu)加拿大卡特彼勒（CTCC）的完整知識(shí)產(chǎn)權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備等，并承繼其全部研發(fā)團(tuán)隊(duì)，結(jié)合自身多年的技術(shù)積累，迅速完成了資源與技術(shù)的整合和再創(chuàng)新，一舉奠定了其在國(guó)際盾構(gòu)機(jī)行業(yè)的地位。未來(lái)有實(shí)力雄厚的二股東—中國(guó)信達(dá)的支持，公司發(fā)展將進(jìn)入快車道。

    據(jù)悉，三三工業(yè)已掌握全口徑、全類型盾構(gòu)機(jī)產(chǎn)品的研發(fā)與制造能力，全面覆蓋如軌道交通、城市綜合管廊、公鐵路隧道、穿江隧道燈地下空間開(kāi)發(fā)的十大重點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域。

    未來(lái)，三三工業(yè)將進(jìn)一步發(fā)揮其海外出口及項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，在滿足國(guó)內(nèi)對(duì)高技術(shù)難度盾構(gòu)機(jī)市場(chǎng)需求的基礎(chǔ)上，大力拓展國(guó)際市場(chǎng)，響應(yīng)“一帶一路”的國(guó)家戰(zhàn)略，進(jìn)一步推動(dòng)“中國(guó)盾構(gòu)”走向世界。

（編輯 白寶玉）