■本報記者 趙琳 見習記者 林娉瑩

    2018年12月27日，卓越教育集團（以下簡稱“卓越教育”）在港交所正式掛牌上市，這也是2018年以來第7家在港上市的內地教育企業。

    與前6家教育企業上市后股價節節敗退命運相同的是，卓越教育上市次日也遭遇了破發的尷尬。掛牌首日，卓越教育盤中破發，通過尾盤最后幾分鐘拉升以平盤報收，但是次日開盤，公司股價再次出現大跌，跌幅一度擴大至逾7%，截至2018年12月28日收盤報2.36港元/股，較發行價下跌1.67%。直到2018年12月31日收盤，卓越教育股價才漲回發行價以上。

    有業內人士對《證券日報》記者表示，卓越教育的股價一度破發在意料之中，除受當前整體市場低迷影響外，與公司本身資質也有關系。

    “港股屬全球估值洼地，投資者對新上市公司比較理性，除非是非常知名的企業，在中國香港IPO很難一開始就享受到估值溢價。只有靠公司持續穩定的業績釋放，才能最終得到投資者的認同。”華盛證券特約評論員張雄對記者表示。

    赴港上市遇冷

    相關資料顯示，卓越教育成立于1997年，其主營業務為向K12學生群體提供課外教育服務，及其它學校科目相關課程，包含優學項目的個性化輔導、小班輔導、英才項目與全日制備考項目。根據弗若斯特沙利文報告顯示，按2017年的招生人次及收益總額計算，卓越教育為華南地區最大與全國第五大的K12課外教育服務提供商。

    卓越教育招股書顯示，2018年上半年公司實現營收7.23億元（人民幣，下同），同比增長29%；實現經調整凈利潤9958.2萬元，同比增長70%。雖然從單季業績來看較為亮眼，但其卻并不穩定。歷史數據顯示，2016年，公司經調整凈利潤同比減少0.84%。2017年則同比增長80.56%，這一增速要高于2018年上半年。

    近年來，卓越教育的資產負債率也呈逐步走高態勢。Wind數據顯示，2016年、2017年和2018年上半年，卓越教育的資產負債率分別為53.41%、67.49%和68.64%。與赴港上市的其它6家教育公司相比，遠高于行業中位數38.87%，也僅低于希望教育和中國春來，排在第三位。

    記者就相關問題致電公司投資者關系部，公司回復稱“近期事務繁忙不保證能夠及時回復”，截至發稿公司尚未回復。

    此外，從估值水平來看，張雄對記者介紹稱，目前港股教育行業的PE中位數是17.6倍，PB是2.97倍，卓越教育的PE和PB分別為19.6倍和5.25倍，都高于行業中位數。

    基于上述種種原因，投資者對卓越教育的認購熱情度極低。此前公開發售，卓越教育獲公開發售超額認購約0.8倍，與早些時候希望教育獲超購逾18倍的盛況形成鮮明對比。

    教育股不振

    據《證券日報》記者不完全統計，今年以來，已有7家內地教育股赴港上市，除卓越教育外，還包括希望教育、中國春來、天立教育、博駿教育、21世紀教育和中國新華教育。

    然而，這7家已上市教育股的股價表現并不樂觀。截至2018年12月28日收盤，上述公司皆處破發狀態，更有3家公司股票的跌幅已超過四成，分別是希望教育、天立教育和中國新華教育。

    其中，跌幅最大的希望教育在上市首日便已破發，截至2018年12月28日收盤，希望教育股價較發行價已跌56.25%。

    有分析人士認為，教育股表現不佳除受整個市場下跌的影響外，與教育行業和課外教培行業面臨的監管趨嚴不無關系。

    據了解，2018年11月份，教育部辦公廳、國家市場監管總局辦公廳、應急管理部辦公廳三部委聯合發布《關于健全校外培訓機構專項治理整改若干工作機制的通知》。該文件首次明確對線上教育培訓機構按照線下的管理政策同步進行規范。

    對此，有分析人士認為，目前教培機構監管愈漸趨嚴、整頓力度也在加強，對于K12教培行業而言，短期內或承壓。

    不過，上市后股價表現欠佳并沒有阻擋內地教育公司赴港上市的腳步。記者從港交所披露易得知，截至2018年12月31日，在港交所排隊掛牌的內地教育公司仍多達11家，其中，已過會的公司分別為銀杏教育、滬江教育以及新東方在線。

    而截至2018年12月31日收盤，在上述7家赴港上市的內地教育公司中，僅有卓越教育漲回發行價，當日報收2.45港元/股，較2.4港元/股的發行價微漲2%，其余6家公司的股價仍處于破發狀態。