近期，多家上市公司披露股東、董監(jiān)高減持計劃。僅7月以來，就有森遠股份、長川科技等30余家公司發(fā)布減持公告。一些公司披露了減持進展，不少股東、董監(jiān)高在公告發(fā)布后，立即進行了減持。同時，今年以來公告股東、董監(jiān)高增持的上市公司數(shù)量明顯減少，且終止增持的情況同比激增。

    減持原因不一

    上市公司控股股東、實際控制人是重要減持主體，且減持比例較大。以強力新材為例，公司7月2日晚間公告，控股股東、實際控制人錢曉春、管軍及其一致行動人，計劃以集中競價交易、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式合計減持不超過4336.66萬股公司股份，占公司總股本比例不超過8.42%。

    金卡智能表示，于7月2日收到公司實際控制人楊斌的《股份減持計劃告知函》。楊斌計劃以集中競價、大宗交易或換購交易型開放式指數(shù)證券投資基金（ETF）的方式減持公司股份不超過1287.45萬股，約占公司總股本的3%。

    部分公司股東減持完畢后不再是持股5%以上的股東。以恒立實業(yè)為例，公司7月3日晚間公告，長城資管合計持有公司2413.33萬股股份，占公司總股本的比例為5.68%，計劃減持不超過291.46萬股公司股份，占上市公司總股本不超過0.69%。如果減持完成，長城資管不再是持有股份5%以上的股東。

    從減持原因看，滿足個人資金需求、歸還股票質(zhì)押貸款、減少股票質(zhì)押數(shù)量及降低質(zhì)押率成為主要因素。以森遠股份為例，公司7月2日晚間公告，近日收到控股股東、實際控制人郭松森關(guān)于減持公司股份計劃的告知函。郭松森計劃以集中競價、大宗交易方式減持公司股份，減持數(shù)量不超過2905.31萬股，占公司總股本比例的6%。對于減持的原因，主要在于償還股票質(zhì)押借款、減少股票質(zhì)押數(shù)量及降低質(zhì)押率。

    東北證券研究總監(jiān)付立春表示，從上市公司發(fā)布的公告看，通過減持來降低質(zhì)押率的情況居多。一些股東面臨融資困難的局面，難以通過融資來補充質(zhì)押。不少股東質(zhì)押率較高，有的甚至接近100%，須通過減持股份降低質(zhì)押率。同時，要防止相關(guān)上市公司股東以降低股權(quán)質(zhì)押為托詞，出于其他目的進行減持。

    減持力度較大

    一些公司近期披露了減持進展，不少股東、董監(jiān)高減持起來毫不含糊，有的股東因為遭遇強制平倉而被動減持。

    以*ST歐浦為例，公司7月4日晚間發(fā)布股東減持股份計劃完成的公告。公告顯示，收到黃銳焯發(fā)來的《減持計劃完成告知函》，其減持計劃已于2019年7月2日實施完成，減持均價為1.29元/股，減持股份數(shù)量為17萬股。公司4月11日公告，公司監(jiān)事黃銳焯計劃自公告發(fā)布之日起15個交易日后的6個月內(nèi)減持公司股份17萬股。

    有的上市公司發(fā)布減持公告后，相關(guān)股東立即進行了減持。以弘亞數(shù)控為例，公司6月19日披露了關(guān)于股東減持計劃的公告，股東廣州海匯因自身資金需求，計劃自減持計劃公告披露之日起3個交易日后的3個月內(nèi)通過大宗交易減持公司股票，合計減持不超過268萬股，占公司總股本比例1.98%。7月3日，公司收到了股東廣州海匯《關(guān)于減持股份進展情況的告知函》。本次減持計劃已實施完畢，累計減持268萬股，占公司總股本的1.98%，減持價格為33.17元/股。

    有的股東遭遇強制平倉，導(dǎo)致被動減持，且減持數(shù)量較多。以延安必康為例，公司7月3日晚間公告，收到公司實際控制人李宗松及其一致行動人的通知。李宗松及其一致行動人合計減持公司股份6150.47萬股，占公司總股本的4.01%。截至2019年7月2日，李宗松及其一致行動人新沂必康部分股份遭遇強制平倉導(dǎo)致被動減持，減持股份來源均為非公開發(fā)行股份；恒升308號信托計劃、恒升309號信托計劃通過集中競價交易減持部分股份，減持股份來源均為集中競價交易。

    終止增持案例增多

    今年以來，董監(jiān)高等股東增持的情況明顯減少。7月以來，暫無上市公司發(fā)布增持計劃公告。有的上市公司公告股東增持計劃后，執(zhí)行效果不容樂觀，增持計劃推進緩慢，甚至增持期屆滿后未實施增持。

    數(shù)據(jù)顯示，今年以來，提前終止增持計劃的案例同比明顯增多，25家上市公司的股東、董監(jiān)高終止了增持計劃。而2018年全年，僅12家上市公司發(fā)布此類公告。從公告內(nèi)容看，市場環(huán)境變化、融資渠道受限、增持主體股權(quán)質(zhì)押率高企、資金不足、所需資金未籌措到位是終止增持的主要原因。

    以捷成股份為例，公司7月1日晚間公告稱，近日收到公司控股股東、部分董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心團隊關(guān)于終止實施增持計劃的通知。截至本公告日，公司控股股東、部分董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心團隊擬增持人員暫未增持公司股票。

    對于終止的原因，捷成股份表示，自披露增持計劃事項后，受公司2018年半年度報告、2018年第三季度報告、2018年年度報告等信息披露窗口期影響，公司擬增持人員的有效增持時間縮短；同時，自披露增持計劃事項后，基于對公司未來發(fā)展前景的信心以及對公司價值的認可，擬增持人員積極籌措資金。但由于金融市場環(huán)境變化、融資渠道受限等客觀原因，導(dǎo)致增持計劃的實施遇到困難。

    部分上市公司發(fā)布股東或董監(jiān)高終止增持計劃的公告后，隨即收到交易所發(fā)出的問詢函。以太平洋為例，公司6月19日晚間發(fā)布第一大股東嘉裕投資終止實施增持計劃的公告，6月20日便收到上交所發(fā)出的相關(guān)問詢函，要求補充說明增持計劃未能完成的具體原因，以及延期增持的可行性，相關(guān)延期的決策是否審慎等問題。

    付立春表示，不排除有些上市公司的股東、董監(jiān)高確實存在無法完成增持計劃的客觀原因，但前期披露大手筆增持計劃會對股價有較大的提振作用，存在“忽悠式”增持的可能。

    值得注意的是，針對“忽悠式增持”的監(jiān)管日趨加強。2018年10月，滬深交易所規(guī)范了上市公司增持、回購公告格式，支持具備條件的上市公司及其大股東、董監(jiān)高依法合規(guī)回購、增持。同時，嚴厲管控“忽悠式增持”、“忽悠式回購”行為，明確增持計劃上限不得超出下限的1倍。