本報記者 李喬宇

    端午節漸行漸近，出行熱潮再度燃起，有OTA平臺預計今年端午節出游或將達到1億人次。值得一提的是，受疫情影響，“不出遠門”的中短途出行更為旺盛，自駕游、租車游行情更為火爆。

    事實上，自駕游、租車游的市場正逐漸復蘇。這種行情正體現在部分頭部企業的業績上。據神州租車此前披露的第一季度財報顯示，2021年第一季度神州租車實現總營收12.02億元，凈利潤600萬元，同比扭虧為盈，總毛利率（占租賃收入百分比）由2020年同期的15.4%增加至25.4%。核心業務汽車租賃收入8.8億元，保持2020年同期水平。

    6月2日，神州租車在港交所發布公告，要約人Indigo Glamour Company Limited根據開曼群島公司法第88條向所有余下要約股份的持有人寄發強制性收購通知。按照要約人涉及的15.57億股份，神州租車將以62.28億港元的價格被強制性收購。如果強制性收購順利完成，預計公司將于2021年7月8日正式退市。這也為神州租車開啟了新的起點。

    MBK Partners進場

    業內期待深度整合

    據悉，此次強制收購神州租車的要約人Indigo Glamour Company Limited是MBKPartners的下屬子公司。

    公開資料顯示，MBK Partners是亞洲最大的私募股權基金之一，管理資本超過220億美元。MBK Partners專注于北亞，在各個行業均有專長，包括消費及零售、電訊及媒體、金融服務、保健、物流及工業等；MBK Partners擁有豐富的投資汽車租賃服務的經驗，已投資的企業包括一嗨和韓國最大的汽車租賃公司KT租賃公司。

    “實際上誰都想拿下神州租車，畢竟神州租車是租車領域行業龍頭。”中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林告訴《證券日報》記者。

    數據顯示，截至3月31日，神州租車平均每日汽車租賃車隊9.1萬輛，同比減少2.2萬輛，但平均日租金同比增長7.4%至189元，單車日均收入108元，較去年同期上升27.1%，車輛利用率57%，同比增加8.6個百分點，車隊運營效率大幅提高。

    “MBK Partners在運營上面有經驗，在整合上面有資源。”盤和林告訴《證券日報》記者，對于MBK Partners而言，神州租車作為租車領域行業龍頭可以更好地幫助MBK Partner進入中國市場，溢價18%收購也意味著對神州租車價值的認可。對于神州租車而言，受疫情等影響，神州租車本身就處于不穩定的狀態，此次并購能為神州租車帶來正面利好，可以期待神州租車未來在運營上可能更加趨于穩健，流動性也會更加寬松。

    債務結構持續改善

    國際投行上調評級

    事實上，神州租車也在采取多種手段改善債務結構。2021年第一季度，神州租車公司先后完成向Mcqueen SS Ltd（MBK Partners的聯屬公司）發行本金總額為1.75億美元優先票據，及發行本金總額為2.5億美元的美元優先票據。

    從現金流方面來看，2020年，在租車行業向好，二手車銷售帶來穩定現金流的推動下，神州租車取得自由現金流流入49.29億元，創歷史新高。截至3月31日，神州租車取得自由現金流凈流入8.08億元，賬面現金及現金等價物為26.1億元，債務總額對經調整EBITDA為2.9倍，債務凈額對經調整EBITDA則為1.6倍。

    近日，國際知名評級機構穆迪將神州租車主體信用評級由原來的Caa1上調至B3，即“展望穩定”。穆迪方面表示，此次神州租車信用評級的上調得益于其高效的運營能力與多樣化的融資渠道。而對于展望穩定，主要是考慮到了神州租車的市場領先地位和穩定的信用資質，以及再融資短期債務能力。

    穆迪預計，在接下來的12個月至18個月內，隨著疫情的有效控制以及租車需求的強勢回彈，疫情對神州租車的影響逐漸式微。同時，大股東MBK Partners的加持，也將有利于神州租車重建融資渠道。因此，內外部多重利好因素驅動下，神州租車將持續穩健增長。

    無獨有偶，國際評級機構標普全球評級日前同樣宣布，將神州租車的長期主體信用評級“CCC+”及其未到期債務的長期債項評級“CCC+”列入正面信用觀察名單，同時授予神州租車擬發行的優先無抵押美元債券初步長期債項評級“B-”。

（編輯 張明富）