本報記者 黃群

    2021年隨著安徽上市公司數(shù)量迅速發(fā)展，當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)投資者也開始令資本市場側(cè)目。這其中，安徽明澤投資管理有限公司近年來脫穎而出，創(chuàng)始合伙人、董事總經(jīng)理馬科偉在2021年度榮獲第十二屆一年期金牛私募投資經(jīng)理（股票策略），業(yè)內(nèi)稱為“金牛獎”。

    明澤投資成立于2014年，其私募證券基金管理規(guī)模位于安徽省證券類首位，并同時具備科創(chuàng)板網(wǎng)下打新資格和3+3投顧資格。曾經(jīng)的機(jī)構(gòu)投資洼地，如何孕育出明澤這樣的私募機(jī)構(gòu)？帶著這樣的疑問，《證券日報》記者近期專訪了明澤投資總經(jīng)理馬科偉。

    專注讀書的創(chuàng)業(yè)者

    出生在陜西咸陽的馬科偉來到安徽是個機(jī)緣。

    童年時期的馬科偉因?yàn)楸容^瘦小，玩伴不多，不是傳統(tǒng)觀念中的“聰明”孩子。但馬科偉并沒氣餒，他發(fā)奮讀書，認(rèn)為這才是最能體現(xiàn)自身價值的事情。“初高中時候因?yàn)樽⌒W(xué)習(xí)，有很多閑暇時間，當(dāng)時流行的中學(xué)生必讀50部書，還有大部分世界名著，我基本上都讀過了，而且培養(yǎng)了讀書的速度，為現(xiàn)在作為一個基金經(jīng)理大量高效閱讀研報和信息奠定了基礎(chǔ)。”馬科偉說。

    在西安上大學(xué)的四年時光里，馬科偉已經(jīng)讀完了大部分世界500強(qiáng)創(chuàng)始人的傳記。畢業(yè)之后，馬科偉在安慶市從事財務(wù)相關(guān)工作。

    然而，國有單位里的工作每天按部就班，并不適合他的性格。三年后馬科偉萌生了去企業(yè)發(fā)展的想法，于是來到合肥，加入一家集團(tuán)公司，經(jīng)過努力做到了集團(tuán)財務(wù)負(fù)責(zé)人，離開后有幸在2012-2104年的并購潮中參與和主導(dǎo)了幾起上市公司環(huán)保業(yè)務(wù)并購。在此期間，馬科偉接觸了很多投行、券商、會計師事務(wù)所以及私募機(jī)構(gòu)等等，給了他強(qiáng)烈的觸動，決定開始做投資這件事。

    2014年，馬科偉選擇辭職下海，創(chuàng)立了安徽明澤投資管理有限公司。2015年11月取得私募基金管理人資格。

    以環(huán)保為起點(diǎn)推動五大行業(yè)研究

    明澤投資推崇產(chǎn)業(yè)研究推動的投資，通過宏觀研究挖掘宏觀經(jīng)濟(jì)中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，以負(fù)面清單鞏固自身安全邊際，利用ESG評價體系為投資全流程保障。

    明澤在剛成立的時候（2015-2016年），對資管行業(yè)和市場規(guī)則知之甚少，在人事管理、制度約束、外部合作、產(chǎn)品管理等方面犯了所有創(chuàng)業(yè)者都會犯的錯。

    但很快，明澤就利用自身優(yōu)勢，確立多個方向，布局重點(diǎn)行業(yè)，比如環(huán)保。

    到了2017年，明澤選擇以環(huán)保行業(yè)作為投研切入點(diǎn)深耕產(chǎn)業(yè)投資，計劃用一萬小時（即三年）系統(tǒng)熟悉和掌握證券投研和體系。

    “對于環(huán)保行業(yè)明澤有著天然的優(yōu)勢。我對環(huán)保行業(yè)從上到下整個流程都比較熟悉，對技術(shù)的論證和實(shí)際規(guī)劃的落地，都可以做出貼合實(shí)際且獨(dú)立的判斷。我們僅花了19個月就覆蓋了全市場90%的環(huán)保企業(yè)，做持續(xù)跟蹤。”馬科偉說，環(huán)保行業(yè)屬于公用事業(yè)行業(yè)，無論國家政策的傾斜還是當(dāng)前的估值，都是極其具備潛力的行業(yè)。從2019年三季度開始，環(huán)保行業(yè)盈利周期到的時候，行業(yè)內(nèi)很多研究員都會想到明澤，因?yàn)榱甓嗟膶Ｗ⒑头e累，也帶動我們在私募行業(yè)的碳中和以及ESG研究都處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。

    于是在2019年，明澤形成了“1+N+M”的投研體系。“1”是以專注專業(yè)的投研精神為核心，自我培養(yǎng)和外部引進(jìn)相結(jié)合的N位資深基金經(jīng)理，獨(dú)立研究員和研究端口培養(yǎng)體系，M：現(xiàn)與多家一流的大中型證券研究所、財經(jīng)高校、專業(yè)領(lǐng)域研究的三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)建立投研合作，不斷積累的投研數(shù)據(jù)支撐及豐富的外部專家委員會資源，使得研究更高效，投資更穩(wěn)健。

    在行業(yè)研究上，明澤長期跟蹤環(huán)保新能源、綠色金融、消費(fèi)升級、高端制造、醫(yī)藥生物與健康五大行業(yè)研究；同時聘請復(fù)旦大學(xué)博士生導(dǎo)師孔愛國教授作為明澤的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

    明澤始終堅持“研究發(fā)掘價值，專業(yè)創(chuàng)造財富”的投資理念，秉承“專注專業(yè)”的投研精神，以股票多頭策略為主，固收量化策略為輔的策略組合體系，堅持“一切以客戶為中心”服務(wù)理念，努力實(shí)現(xiàn)“百年資管人”的企業(yè)使命！當(dāng)前公司含外部顧問團(tuán)隊，總?cè)藬?shù)30多人，在管理的產(chǎn)品有34只，管理規(guī)模處于20-50億元區(qū)間。

    投資是一種修行

    “做投資一定要做自己擅長的事，不懂不碰。專注才能專業(yè)，沒有時間的投入什么都不能做成，受益于一萬小時定律，堅守自己能看得懂的東西，才有活下來的機(jī)會。明澤投資策略里的負(fù)面清單就是認(rèn)知范圍的一道有利的護(hù)城河。”馬科偉說。

    在他看來，現(xiàn)在每天的數(shù)據(jù)量太大，短平快的東西容易影響人的思維。而投資是一件踏踏實(shí)實(shí)的事情，需要長期的計劃來研究一家公司，才有可能成為半個專家，比普通人看得更透徹一些。

    所以明澤投資的核心是：順勢，謀定而后動，謀定就是洞察力。

    “投資是主動的過程，一定是在發(fā)掘價值、發(fā)現(xiàn)價值，而成長是實(shí)現(xiàn)價值的過程。”馬科偉指出，人人都想賺錢，成功的投資就是比市場及其他投資者做得更好。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，明澤需要有良好的運(yùn)氣和非凡的洞察力。單純靠運(yùn)氣是行不通的，所以最好把精力集中在提高自己的洞察力上，而謀定正是這種非凡的洞察力。

    然而，價值投資雖然具有持續(xù)帶來理想回報的潛力，但價值投資本身并非一件容易的事情。

    “首先，價值投資取決于對價值的準(zhǔn)確估計。”馬科偉說，如果少了這一點(diǎn)，投資者可能會高價買進(jìn)認(rèn)為的低價股，取得持續(xù)成功的希望就僅僅是希望。另外，即便投資者已經(jīng)計算出正確的內(nèi)在價值并且投資，接下來還有更重要的一件事就是堅定持有。在投資領(lǐng)域，正確并不等于正確性能夠立即被證實(shí)。

    馬科偉認(rèn)為，對普通投資者來說，持續(xù)正確投資很難，而永遠(yuǎn)在正確的時間做正確的事情是不可能的。而價值投資者所能期待的最好結(jié)果是知道資產(chǎn)的準(zhǔn)確價值，并在價格較低時買進(jìn)。但今天這樣做了，并不意味著明天就能賺錢。對價值的堅定認(rèn)知有助于從容面對這種脫節(jié)。

    “其實(shí)真正的私募研究員身上是沒有浮躁感的，反而比較單調(diào)，而且性格謙遜、禮貌、和藹、奮進(jìn)，樂于接受新事物。這也是我最近在思考的管理問題，明澤究竟需要招募什么樣的人來共謀發(fā)展。”馬科偉說。

    加強(qiáng)趨勢交易實(shí)現(xiàn)最優(yōu)投資效果

    馬科偉認(rèn)為，今明兩年明澤的具體投資框架是：緊抓“十四五”規(guī)劃和2035遠(yuǎn)景目標(biāo)，以“安全、科技創(chuàng)新、碳中和、反壟斷”四個投資要素深度發(fā)掘，優(yōu)選組合，加強(qiáng)趨勢交易實(shí)現(xiàn)最優(yōu)投資效果。具體到細(xì)分行業(yè)，看好券商、食品安全（種業(yè)安全、中國食品品牌）、國防安全、進(jìn)口替代化工原材料、新能源（上游材料端、光伏）、儲能、環(huán)保技改、消費(fèi)升級、高端制造、半導(dǎo)體基材替代、稀有金屬、醫(yī)養(yǎng)健康等行業(yè)。

    行業(yè)上來看，明澤重點(diǎn)關(guān)注券商行業(yè)的主要邏輯有，券商是承接中國資本市場改革使命的主要載體，再加上資管新規(guī)的剛性兌付的取消以及標(biāo)準(zhǔn)化和主動化管理的需求，在中國現(xiàn)有的金融環(huán)境體系下還有注冊制引領(lǐng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)向好等因素。

    穿越牛熊最好的選擇依舊是消費(fèi)，畢竟龍頭企業(yè)具備持續(xù)創(chuàng)造利潤的能力和擁有可持續(xù)性品牌。其次糧食安全問題，通過對十四五的解讀，當(dāng)前中國比以往更加重視糧食安全問題，這條賽道里面可能或許會出一些可以長期跟蹤的企業(yè)。

    當(dāng)然，作為資管公司風(fēng)險依舊是放在頭等位置，除了專業(yè)性的辨別行業(yè)以及上市公司，馬科偉先生強(qiáng)調(diào)明澤的一個習(xí)慣，就是在自身的投研體系中設(shè)置了負(fù)面清單一項(xiàng)。而清單里面的行業(yè)比如有地產(chǎn)，目前是在行業(yè)整合期當(dāng)中，地產(chǎn)剛剛結(jié)束前20年的規(guī)劃，進(jìn)入一個調(diào)頭的狀態(tài)，這個調(diào)頭可能到2025年。

    在負(fù)面清單的設(shè)置上，包括其他類似于ST公司，有過造假歷史的公司，上市公司的會計事務(wù)所兩年內(nèi)頻繁更換的，甚至公司的會計師事務(wù)所出過多次嚴(yán)重做假史的，上市公司實(shí)控人有不良嗜好的，另外還包括一些團(tuán)隊認(rèn)為在10-15年內(nèi)難以落地形成產(chǎn)業(yè)的一些高新技術(shù)。

    在碳中和方面，明澤依然有著深度研究，也進(jìn)行了布局。

    馬科偉表示，碳中和多個細(xì)分賽道值得關(guān)注。

    “光伏可能是明澤很重要的投資方向，包括光伏行業(yè)內(nèi)部的一些化工細(xì)分領(lǐng)域上原材料端的東西；還有儲能，對鋰電是重大利好，它是值得被長久期待的。碳中和之后新能源汽車的概念不止指的是鋰電汽車，它指的是氫車加鋰電車，而且最終是要變成‘氫車’，真正的綠色能源。還有鋰電銅箔，它會加速工業(yè)化。”馬科偉認(rèn)為。

    在資金配置上，在經(jīng)歷過市場動蕩后，明澤的資產(chǎn)管理配置愈發(fā)回歸本質(zhì)，不再一味追求快速回報，接受長期穩(wěn)定回報。

    11月15日，北京證券交易所（下稱“北交所”）正式開市。對此，明澤資本表示，北交所開市第一個交易日市場行情的火熱，證明了投資者對于北交所定位的充分認(rèn)可，以及對中小企業(yè)的創(chuàng)新能力的充分認(rèn)可。對于合格投資者而言，未來需要特別關(guān)注場內(nèi)個股成長性與估值的匹配度。

    馬科偉認(rèn)為，由于當(dāng)前北交所掛牌上市的個股，不少均為初創(chuàng)型企業(yè)，規(guī)模較小、業(yè)績波動較大，且競價交易漲跌幅度達(dá)到了30%。一方面，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)持續(xù)提升自身的專業(yè)研究能力；另一方面，非機(jī)構(gòu)投資者也要有足夠的風(fēng)險意識。基于以上市場自身定位、投資者特性、企業(yè)市場適應(yīng)性的過渡等因素來看，未來較長時間內(nèi)，全市場不同個股的估值差異，以及潛在的股價大幅波動，可能會成為二級市場的重要特征。

    目前，明澤投資旗下在運(yùn)營狀態(tài)中的私募基金產(chǎn)品，均已申請了北交所相關(guān)交易資格。公司的風(fēng)控部門和交易部門還在不斷完善相應(yīng)的制度和體系，以不斷關(guān)注和適應(yīng)市場的發(fā)展。對于北交所的個股，未來明澤資本會在熟悉擅長的行業(yè)內(nèi)尋找其中優(yōu)秀的個股標(biāo)的。

（編輯 張明富 孫倩）