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IPO堰塞湖水位大降上半年過(guò)會(huì)率53.7% 下半場(chǎng)或更嚴(yán)

2018-07-02 07:38  來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) 徐昭

    在這一原則指引下,上半年IPO生態(tài)悄然生變,嚴(yán)把入口關(guān)態(tài)勢(shì)進(jìn)一步確立,監(jiān)管層循序漸進(jìn)打造多層次成熟資本市場(chǎng)體系的意圖也更加明晰。

    中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn),2018年上半年,A股IPO生態(tài)發(fā)生了較大變化:過(guò)會(huì)率降低、審核數(shù)量降低、新增申報(bào)企業(yè)數(shù)量下降、反饋用時(shí)大大縮短、撤單數(shù)量增多超去年全年、平均募資規(guī)模上升等。

    1

    過(guò)會(huì)率創(chuàng)新低

    數(shù)據(jù)顯示,今年上半年(1月1日-6月30日),發(fā)審委共計(jì)審核了108家公司(不包括10家取消審核公司)的首發(fā)申請(qǐng),其中,58家獲得通過(guò),過(guò)會(huì)率為53.7%。在上述108家企業(yè)中,還有44家被否,6家暫緩表決。

    從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看(同樣不包括取消審核公司數(shù)),2017年1-6月共268家IPO企業(yè)接受了發(fā)審委的審核,其中224家企業(yè)成功過(guò)會(huì),過(guò)會(huì)率達(dá)83.58%,取消審核7家;2016年1-6月共113家IPO企業(yè)接受了發(fā)審委的審核,其中105家企業(yè)成功過(guò)會(huì),過(guò)會(huì)率達(dá)92.92%,取消審核2家。

    2

    反饋用時(shí)大大縮短

    新時(shí)代證券研報(bào)顯示,目前IPO在排的162家企業(yè)中,2017年預(yù)披露更新的企業(yè)平均反饋階段為468天,2018年至今預(yù)披露更新的企業(yè)平均反饋階段為309天。2017年初至今預(yù)披露更新的企業(yè)平均反饋階段為333天。

    3

    終止審查企業(yè)增多

    與2016、2017相比,2018年至今終止審查企業(yè)數(shù)明顯增多。

    新時(shí)代證券研究所所長(zhǎng)孫金矩表示,這一方面是因?yàn)榘l(fā)審委IPO審批從嚴(yán)決心堅(jiān)定,目前首發(fā)審核過(guò)會(huì)率大幅下降,這使得大量業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳,尤其是凈利潤(rùn)未達(dá)門(mén)檻的IPO在排企業(yè)選擇撤退;另一方面,新三板企業(yè)掀起IPO撤退潮,業(yè)績(jī)不達(dá)門(mén)檻、股權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰等因素是公司放棄IPO的主要原因。

    4

    “堰塞湖”水位大降

    Wind數(shù)據(jù)顯示,2018年上半年A股新增IPO申報(bào)企業(yè)共108家,而同期2017年上半年A股新增IPO申報(bào)企業(yè)數(shù)量為173家,今年同比下降了35.57%。

    同時(shí),證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,截至2018年6月28日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)322家,其中已過(guò)會(huì)27家,未過(guò)會(huì)295家。未過(guò)會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)288家,中止審查企業(yè)7家。

    5

    平均募資規(guī)模提升

    新時(shí)代證券研報(bào)顯示,截至6月22日,證監(jiān)會(huì)共發(fā)布IPO批文52家,其中除工業(yè)富聯(lián)外,已披露招股意向書(shū)48家,平均募集資金規(guī)模10.69億元。2017年全年,證監(jiān)會(huì)共發(fā)布IPO批文401家,平均募集資金規(guī)模5.37億元。

    “2018年以來(lái)證監(jiān)會(huì)核批腳步放緩,但單只股票平均募資規(guī)模提升明顯。”孫金矩認(rèn)為,主要是因?yàn)榻鹑诠桑ㄈA西證券、江蘇租賃等)、高估值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)(小分子醫(yī)藥研發(fā)巨頭藥明康德等)IPO活躍,首發(fā)企業(yè)審核重質(zhì)重量,優(yōu)質(zhì)企業(yè)募集資金較多,在IPO批文數(shù)量較少的情況下抬升了單只新股的平均募集資金規(guī)模。

    6

    IPO企業(yè)打鐵還需自身硬

    新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為,上半年被否企業(yè)數(shù)量眾多,通過(guò)梳理發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否存疑、是否具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、信息披露是否充分、是否存在關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)結(jié)構(gòu)、募集資金使用、公司內(nèi)控等均是發(fā)審委更加關(guān)注的問(wèn)題。

    潘向東建議,對(duì)于擬IPO企業(yè),審核會(huì)進(jìn)一步趨嚴(yán),盡早放棄僥幸心理,打鐵還需自身硬,提高自身公司運(yùn)營(yíng)質(zhì)量,在財(cái)務(wù)質(zhì)量、實(shí)際規(guī)范經(jīng)營(yíng)能力、關(guān)聯(lián)交易等方面引起特別關(guān)注,企業(yè)真實(shí)的盈利能力以及持續(xù)性也將是審核的重點(diǎn),建議擬IPO企業(yè)尤其是已經(jīng)在新經(jīng)濟(jì)范疇的企業(yè)增強(qiáng)持續(xù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,做好規(guī)劃和企業(yè)發(fā)展藍(lán)圖,強(qiáng)化財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性,強(qiáng)化自身信息披露的意識(shí),減少關(guān)聯(lián)交易等,做好IPO規(guī)劃,實(shí)現(xiàn)過(guò)會(huì),推動(dòng)我國(guó)高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    展望下半年:

    以質(zhì)量為先特征將更明顯

    德勤中國(guó)全國(guó)上巿業(yè)務(wù)組A股資本巿場(chǎng)華北區(qū)主管合伙人童傳江表示,創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或中國(guó)存托憑證實(shí)施頒布,以及近日更趨從嚴(yán)的上巿申請(qǐng)審核指引出臺(tái),將會(huì)使得A股巿場(chǎng)從高度密集發(fā)行新股轉(zhuǎn)型成為以質(zhì)量為先的巿場(chǎng)。與2017年全年相比,2018年前六個(gè)月,更多申請(qǐng)個(gè)案被否決,而獲得通過(guò)的家數(shù)也減少了。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō),這將可能令到資本巿場(chǎng)在更多備受矚目和有質(zhì)量的發(fā)行人支持下更趨穩(wěn)定。

    潘向東認(rèn)為,在金融去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)的主基調(diào)下,2018年下半年A股IPO審核將會(huì)呈現(xiàn)以下態(tài)勢(shì):

    一是將會(huì)進(jìn)一步趨嚴(yán),追責(zé)也會(huì)執(zhí)行的更加嚴(yán)格;

    二是審核節(jié)奏會(huì)加快,但通過(guò)率并不會(huì)顯著增加;

    三是審核將會(huì)進(jìn)一步向新經(jīng)濟(jì)企業(yè)傾斜;

    四是優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市的排隊(duì)時(shí)間會(huì)縮短,上市速度會(huì)進(jìn)一步增加;

    五是IPO堰塞湖現(xiàn)象將會(huì)得到緩解,監(jiān)督制約機(jī)制也會(huì)進(jìn)一步完善;

    六是帶病IPO企業(yè)撤回?cái)?shù)量會(huì)進(jìn)一步增加,券商投行嚴(yán)把關(guān)也會(huì)升為常態(tài)。

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