■本報(bào)記者 左永剛

    日前，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)同意《關(guān)于2017年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》，其中深化多層次資本市場(chǎng)改革任務(wù)包括“在嚴(yán)格控制試點(diǎn)規(guī)模和審慎穩(wěn)妥前提下，穩(wěn)步擴(kuò)大銀行不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)參與機(jī)構(gòu)范圍”。

    近期，有消息稱不良資產(chǎn)證券化擴(kuò)大后的試點(diǎn)名單已經(jīng)確定。4月20日，中債資信結(jié)構(gòu)融資一部總經(jīng)理鄭佳向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，目前參與擴(kuò)大試點(diǎn)的銀行主要是股份制商業(yè)銀行和部分城商行。從目前的立項(xiàng)情況看，零售類不良資產(chǎn)（信用卡、小微、個(gè)人住房）證券化占不良資產(chǎn)證券化整體的近80%，可見不良資產(chǎn)證券化成為零售類不良資產(chǎn)批量處置的主要渠道。

    鄭佳認(rèn)為，對(duì)于商業(yè)銀行而言，不良貸款余額和不良率“雙高”使商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)持續(xù)承壓，對(duì)不良資產(chǎn)的處理需求極為迫切。但是不良資產(chǎn)處置渠道有限，目前包括內(nèi)部催收核銷、資產(chǎn)管理公司及地方AMC的批量轉(zhuǎn)讓、不良資產(chǎn)信貸受益權(quán)轉(zhuǎn)讓、不良資產(chǎn)證券化、債轉(zhuǎn)股等。

    “結(jié)合今年央行宏觀審慎管理評(píng)估體系（MPA）考核實(shí)施，以及金融監(jiān)管‘去杠桿，防風(fēng)險(xiǎn)’信號(hào)明顯，不良資產(chǎn)證券化將成為商業(yè)銀行處置不良貸款、提高資產(chǎn)充足率和不良貸款撥備覆蓋率的重要手段。”鄭佳說。

    據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，早在2003年華融資產(chǎn)管理公司就開始了不良資產(chǎn)證券化探索。2005年國(guó)開行和建行相繼試點(diǎn)成功，2008年受國(guó)際金融危機(jī)影響，不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)被暫停。2016年不良資產(chǎn)證券化重啟，工行、建行、中行、農(nóng)行、交行和招商銀行6家銀行獲得首批試點(diǎn)資格，總額度500億元。

    目前中行、招行等不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已成功發(fā)行。2016年央行在首批大型商業(yè)銀行共試點(diǎn)發(fā)行了14單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模156億元，涉及不良資產(chǎn)本金461億元，基礎(chǔ)資產(chǎn)涵蓋公司類不良資產(chǎn)、個(gè)人消費(fèi)不良、個(gè)人經(jīng)營(yíng)性不良、個(gè)人住房不良等類型。

    除了重啟試點(diǎn)，去年相關(guān)制度建設(shè)進(jìn)一步完善，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)去年4月份制定發(fā)布了《不良貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引》，對(duì)于發(fā)行和受托報(bào)告中披露信息進(jìn)行明確要求，披露要素進(jìn)一步豐富。

    據(jù)鄭佳介紹，去年重啟不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，此次交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)更貼合產(chǎn)品需求，雖然分層結(jié)構(gòu)均采用優(yōu)先級(jí)次級(jí)的簡(jiǎn)單分層，但是在流動(dòng)性支持和貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)的超額獎(jiǎng)勵(lì)費(fèi)用的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上，更突出不良資產(chǎn)證券化回收金額、回收時(shí)間不確定性，以及貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)盡職履責(zé)重要性等特點(diǎn)。

    “另外，發(fā)行價(jià)格更加靈活，投資人在對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)充分調(diào)研基礎(chǔ)上，出現(xiàn)了溢價(jià)購(gòu)買次級(jí)檔證券的情況；次級(jí)檔投資者范圍擴(kuò)大，除了資產(chǎn)管理公司及地方AMC被引入到次級(jí)投資者中外，私募基金等民營(yíng)資本也有參與基礎(chǔ)資產(chǎn)盡調(diào)，進(jìn)行次級(jí)投資。”鄭佳表示。

    然而，試點(diǎn)有些環(huán)節(jié)仍需要完善，鄭佳認(rèn)為，一是數(shù)據(jù)積累不足；二是法律、稅收、會(huì)計(jì)等配套機(jī)制和措施有待進(jìn)一步探索和完善；三是證券未來(lái)現(xiàn)金流不易預(yù)測(cè)，估值、定價(jià)較為困難；四是投資人群體及市場(chǎng)成熟度有待進(jìn)一步培養(yǎng)。

    中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)也認(rèn)為，在前期試點(diǎn)基礎(chǔ)上，今年試點(diǎn)擴(kuò)圍以后，不良資產(chǎn)證券化還有比較大的發(fā)展空間，但現(xiàn)在存在一些影響不良資產(chǎn)證券化向深度發(fā)展的因素，比如投資者范圍有待擴(kuò)大、二級(jí)市場(chǎng)交易不夠活躍等問題。