整改攻堅期難逃陣痛。工行、建行、農行、徽商銀行、杭州銀行等5家銀行的理財存續規?？s水，其中工建農三大行均劇降逾3000億，徽商銀行“失血”超六成，杭州銀行微降——這就是上半年銀行理財規模的特征。

    另據統計，披露了母行與子公司各自管理理財余額的10家上市銀行，多數已在6月末完成產品遷移進度過半。理財公司的管理規模占比大多達到五六成，“母重子輕”結構終于明顯反轉。

    4個月的沖刺大幕已然拉起，除去極少部分銀行申請“一行一策”處理，銀行理財即將完成整改，準備迎接全新的、潔凈的、更為市場化的新起點。

    整改期必經陣痛

    三大行上半年顯著縮水

    一邊是母行壓降預期收益型老產品，一邊是子公司發行符合新規的凈值型產品，二者一起維持著全行理財規模的體面——這是資管新規落地后，銀行和理財子一直在做的事情。

    但是，上半年尤其是一季度，母行壓降不合規存量產品的力度要比子公司新發產品的力度大，導致工行、建行、農行三大行（集團口徑，下同）6月末的理財存續余額較年初出現了下降。

    具體來看，工行管理的理財產品余額從上年末的27084.27億元，減少到23713.79億元，下降額度約3370億元，也因此將行業頭把交椅拱手讓給規模達2.64萬億元的招行。

    建行管理理財產品余額由上年末的22248.48億元，降到18493.93億元，減少額度為3754.55億元。其實建信理財已算“很爭氣了”，上半年新發規模2492.82億元，增量和增幅在大行陣營里均排名前列，但因母行巨幅壓降6247.37億元，所以整體管理余額明顯縮水。

    農行管理理財產品余額由去年末的20277.27億元，減少至16908.33億元，“減重”3368.94億元。與建行一樣，農行同樣是母行層面壓得比較狠，壓降額度為5045.65億元，大大高于子公司新發的1676.71億元，所以整體規模出現劇降。

    僅上述三家大行（集團口徑），存續規模就一共比去年末減少了10493.5億元。銀行理財有集中度高的特點，此三大行的母行也成為了國有大行母行梯隊“減重”的主要力量。銀行業理財登記托管中心發布的理財半年報顯示，分機構類型來看，截至6月末，大型銀行理財產品存續規模3.92萬億元，較年初下降了34.34%。

    總之，今年上半年大行陣營的變化，概括起來就是一句話——母行壓降卓有成效，規模全靠子公司扛。

    “其實銀行理財，尤其是大行，有它自己的時點規律，通常二季度會回流。存量主要是一季度壓降的，二季度已經穩住了。”一名資深銀行理財人士告訴證券時報記者。

    確乎如此，一季度末是銀行理財整改工作取得積極成效的關鍵節點。銀保監會人士的公開表態是，各家銀行都已建立了統一領導機制，鎖定了整改底數，建立了臺賬，明確了處置方案；整改情況符合預期，到今年一季度末整改進度過半。

    匯總有據可查的財報表述，截至今年6月末，總行層面已經實現保本理財余額清零或接近清零的有南京銀行、常熟銀行等；近兩年完成清零的有交通銀行、郵儲銀行、長沙銀行、青島銀行、興業銀行、杭州銀行、中信銀行、民生銀行等。

    銀行理財中心的數據同樣能印證“一季度巨降，二季度企穩”的判斷。截至今年3月末，理財市場規模為25.03萬億元，比2020年年末的25.86萬億元減少了8300億元；而到了二季度末，存續余額回升至25.8萬億元，較上年末僅差600億元。

    除了上述三大行，另外還有兩家城商行存續規模也有所減少。一個是身陷股東股權糾紛已久的徽商銀行，該行（集團口徑）理財存續余額從去年末的1770.98億元，大幅減少至6月末的666.86億元，降幅高達62.34%。值得一提的是，徽銀理財開業僅半年多，首任董事長夏敏就因涉嫌違規違紀被有關部門核實了解。今年5月19日，夏敏辭去了徽商銀行行助及徽銀理財董事長職務。另一個是杭州銀行，該行（集團口徑）理財規模由2635.32億元降至2567.69億元，整體還算平穩。

    “母重子輕”結構反轉

    8月子公司承接加速

    過渡期正式進入倒數4個月，這意味著各總行資管部要加快存量整改，并加速向理財子公司遷移產品。一季度末，銀行和理財子的管理規模還大概呈“七三開”的結構，屬典型的“母重子輕”。

    到了二季度末，理財公司管理存續規模為10.01萬億元，較年初增長50.07%，占全市場的比例達到38.8%。也就是說，“母子”的管理結構，從一季度末的7：3變成了二季度末的近6：4。

    截至二季度末，獲批籌建的理財公司達到28家，開業者達21家。證券時報記者查閱各行半年報，除了載明已經全量承接集團存續理財的招銀理財，以及管理規模與母行非保本理財產品余額一致的光大理財，披露了母行與子公司分別管理理財余額的銀行共計有10家。

    大行陣營方面，6家理財子公司管理規模普遍越過“半壁江山”。其中，有3家子公司的管理規模占比在六成以上，分別為中銀理財（61.4%）、交銀理財（65.34%）、農銀理財（66.09%）；另外3家在50%一線上下浮動，分別為建信理財（51.17%）、工銀理財（52.74%）、中郵理財（47.62%）。

    剩下來自股份行和城農商行的4家中小行中，“母子”管理結構最失衡的是信銀理財。目前信銀理財管理規模為2396億元，大幅少于中信銀行總行管理的9668.79億元，理財公司管理規模占比不足20%。青島銀行同樣“母重子輕”，旗下青銀理財管理規模占比只有31.18%。而興銀理財和渝農商理財的管理規模占比均在六成以上，分別達到62.16%、64.72%。

    也就是說，上述披露相關數據的上市行中，大多數已經在6月末完成遷移進度過半。而進入8月，多家總行還在向子公司加快導入產品，“母子”交接提速。僅證券時報記者不完全統計，有4家理財公司已完成了管理規模向萬億級甚至1.5萬億級的突破。

    具體而言，農銀理財凈值型產品規模突破了1.5萬億。因為理財公司只能承接或發行凈值型產品（也叫新規產品），不做二次整改。所以可以理解為，農銀理財管理規模突破1.5萬億的時點為8月5日，已較6月末的約11175億增長34.23%。

    建信理財管理規模則在8月8日突破1.5萬億，較6月末的約9463億大幅增長5537億，增幅高達58.52%。據證券時報記者了解，這里面大概一半規模由建信理財自主發行管理，一半多是集中承接自母行。建信理財自主發行規模的增速和占比，一直穩居大行陣營前列。

    光大理財管理規模在8月13日突破萬億，較6月末的約8771億增長1229億，增幅達14.01%。作為股份行理財公司，光大的渠道銷售能力頗受業界矚目。光大銀行管理層在業績發布會上表示，該行七彩陽光系列上半年累計銷量同比增長119%，一日售罄百億元的產品迭出。

    交銀理財管理規模則在8月18日突破萬億，較6月末的約7983億增長25.27%。該行官方介紹，成立兩年來，其全貨架體系提供超過800款理財產品，累計服務投資者逾1000萬人。投資者超千萬，在同業已經屬于非常高的水平。