在我國經濟發展面臨著需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力下，2022年的信貸“開門紅”成色幾何，成為近期市場關注的熱點。央行日前公布的2021年第四季度銀行家問卷調查結果顯示，貸款總體需求比前一季度下降0.6個百分點，比上年同期下降3.9個百分點。去年最后幾個交易日，10年期國債收益率下行突破2.8%，被看作是市場對今年年初寬信用不足的擔憂。

    微觀層面亦反映出部分領域有效信貸需求不足的問題。多位受訪的銀行業人士對證券時報記者表示，銀行信貸投放目前面臨著額度充足與資產不足的矛盾，今年年初，個人消費類、普惠小微類的信貸項目儲備情況并不理想。

    不過，不少分析人士對今年一季度的信貸投放持樂觀態度，預計一季度新增信貸規模有望實現同比多增，全年商業銀行信貸規模也將保持穩步增長，高端制造業貸款、基建投資、綠色信貸等領域有望成為信貸投放的亮點。

    去年12月新增信貸

    下行空間有限

    盡管去年12月末票據轉貼現利率大幅下行，引發市場對信貸需求不足拖累信貸放量的擔憂，但綜合各方面因素看，在年末投放小微貸款及房地產貸款有所寬松的影響下，去年12月信貸下行空間有限。

    國泰君安宏觀首席分析師董琦表示，去年12月信貸新增規模預計回落至1.2萬億元，與上年同期基本持平。去年12月內外需普遍偏弱，雖然銀行信貸端受到央行“穩信貸”引導，但“寬信用”尚未明顯見效，企業中長期貸款將延續下降的態勢，但繼續下降的空間已經有限。

    具體來看，隨著前期房貸趨緊的政策效果逐漸減弱，居民中長期貸款在12月保持上升態勢，且后續將繼續回升。短貸方面，國內消費需求開始逐漸修復，12月居民短貸將季節性回落至1200億元，與2020年同期幾乎持平。從企業端來看，企業中長期信貸10月和11月均同比減少2000多億元，預計12月同比延續減少趨勢，實際需求繼續走弱。

    浙商證券首席經濟學家李超預計，12月人民幣信貸新增1.3萬億元，較上年略增，對應增速較前值微降0.1個百分點至11.6%，信貸數據穩健主要靠表內票據沖量、年末集中投放小微企業貸款等的支撐，預計中長期貸款比重仍低。

    房地產相關貸款情況對整體信貸影響較大，央行已連續兩個月單獨公布涉房信貸情況。近期召開的多次會議均提及穩妥實施好房地產金融審慎管理制度，更好滿足購房者合理住房需求，促進房地產業良性循環和健康發展。對此，董琦表示，穩增長重回政策視野，貨幣政策將繼續糾偏金融機構涉房貸款，滿足正常的房貸需求，房企開發貸融資條件最緊時刻已經過去，預計房地產相關貸款將轉穩。

    信貸“開門紅”

    結構特征將凸顯

    2022年信貸投放的結構性特征有望更加明顯。廣東一大行省分行人士對證券時報記者表示，年初的信貸項目儲備并不十分理想，從結構看，公司類貸款尤其是普惠小微企業貸款的需求偏弱，消費貸需求從去年以來就維持弱勢，該行去年新增消費貸規模同比少增。

    北京一銀行網點負責人也向記者透露，由于沒有完成既定目標，去年12月底，該網點還在抓緊投放普惠小微貸款，其他一些信貸項目基本都儲備到今年年初開始投放。去年以來，該行加強了普惠小微貸款投放的風控審核，因企業經營收入、流水等“門檻”抬高，使得一些企業無法達到續貸條件，也加大了銀行網點投放貸款的難度。此外，去年以來，消費貸需求轉弱也是該網點信貸投放出現的新變化。

    盡管部分種類的貸款需求有所減弱，但整體看，一些分析人士對今年一季度的寬信用并不悲觀，信貸投放更可能呈現“東邊不亮西邊亮”的結構性特征。

    中信證券聯席首席經濟學家、研究所副所長明明對證券時報記者表示，當前政策聚焦“穩增長”，尤其是“政策靠前發力”，在年初各銀行信貸額度充足的背景下，信貸投放意愿也會加強，信貸和社融有望持續修復好轉，一季度新增貸款規模預計在8萬億元~8.5萬億元，社融存量同比增速預計將回升至10.8%。

    央行數據顯示，2021年3月末，人民幣貸款余額比年初增加7.7萬億元，同比多增5741億元。其中，1月新增人民幣貸款3.58萬億元，同比多增2252億元。

    “預計1月居民中長貸和企業中長貸都會有比較好的表現。”明明稱，具體可能體現在以下幾個領域：一是為了更好滿足購房者的合理住房需求，按揭貸款放款時間明顯加速，后續隨著銷售回暖、市場信心修復，房地產相關融資為信貸提供一定支持；二是LPR報價下調后將切實引導貸款利率下降，有助于以流動性貸款為主的制造業領域降成本，尤其是新興技術產業、高端智能制造產業本就是政策鼓勵方向，2022年預計依然是重點投放領域；三是財政發力拉動基建投資，地方專項債凈融資加大有助于推動固定資產貸款增長，考慮到時滯，預計1月份相關的固定資產貸款將提供增量空間。

    李超也認為，去年底，銀行利用票據沖量的規模仍然不小，這意味著銀行正在蓄力2022年的信貸“開門紅”，預計2022年一季度信貸投放有望放量。一季度將開啟“四箭齊發”寬信用，即制造業貸款、減碳貸款、基建貸款、按揭貸款，經濟將快速企穩，一季度GDP同比增速有望回升至5.7%。