本報記者 蘇向杲

    在上證e互動平臺上，保險股的投資者近期愈發“怨聲載道”。保險股的持續下跌，正讓一些投資者失去耐心。去年，A股“核心資產”大漲，保險股不漲反跌；今年以來，“核心資產”深蹲，保險股依然跟著蹲。

    《證券日報》記者統計顯示，今年以來截至4月16日，A股五大保險股均出現下跌，平均跌幅達14.4%。今年以來煤炭、航運等順周期股大放異彩，股價迭創近幾年新高，但同為順周期股的保險股卻默默無聞。為何出現這種反差？據記者了解，保險股仍無起色與保險行業新單保費增速不及市場預期，行業保費增長仍處于弱復蘇期有關。

    “開門紅”透支保險需求

    “1月份是保險行業開門紅促銷季，各壽險公司主打‘年金險+萬能險’沖保費；2月份炒舊版重疾停售，險企加速沖保費；前2月消費者需求被大幅挖掘，3月份一時半會兒緩不過勁來，可能到下半年才會恢復增長。”談及一季度行業保費增速情況，一家中型壽險公司健康險業務相關負責人對《證券日報》記者如是說。

    1月份及2月份行業對保險需求透支也催生了“開門紅后遺癥”。該負責人進一步表示，目前各公司為推動保費增長，在開發增額壽險，公司也在積極推動這一新險種，但增額壽險的產品吸引力不及重疾險，因此，新的增長點行業還在尋找。

    剛剛披露的3月份保費數據也顯示，今年1月份行業保費增速最快，2月份增速開始下滑，3月份增速持續下滑。

    據統計，一季度中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險合計保費收入9731.8億元，同比增長2.64%，較今年前兩月的6.26%進一步放緩。

    五大上市險企一季度保費構成中，壽險保費占比達72%，其對上市險企總保費增速的影響顯著。不過引人注意的是，今年3月份，A股五大上市險企中，有4家公司壽險業務同比增速出現下滑，僅新華保險同比增長3.3%。

    壽險公司“開門紅后遺癥”問題也被不少券商研究員提到。國盛證券分析師馬婷婷表示，“對于人保財險3人保財險月新單及總保費負增長，我們認為主要是由于1月底新老重疾切換期間老產品銷售大超預期，短期對客戶有明顯透支，同時代理人層面對新重疾產品需要培訓與適應。二季度展望，預計各家會加大增員投入、強化代理人日常培訓考核，同時通過四五聯動、增加長繳年金兩全產品銷售等措施改善新單現狀，后期持續關注各家改善措施推動落地情況。”

    國泰君安證券非銀團隊也認為，主要是老款重疾產品停售過度消耗有重疾購買需求的客戶，以及新重疾產品上市初期代理人對產品的培訓尚不到位，供需均尚未回歸常態。主要上市險企一季報業績將出現分化，基數和銷售人力質量是“開門紅”表現差異的主要原因，并預計一季度上市壽險新業務價值的增速分別為平安12%、新華保險6%、太保2%、中國人壽-20%。

    車險業務繼續承壓

    由于五大上市險企中，僅中國平安、中國太保、中國人保有財險業務，財險業務占五大上市公司一季度總保費規模的28%。不過，今年上市險企的財險業務也不好做。

    車險是財險業務中第一大險種。今年一季度在車險綜改背景下，車險保費增速延續承壓態勢，車險明顯負增長。人保財險、平安產險、太保產險前3月保費同比增速分別為6.2%、-8.8%、11.9%，分別較前2月的7.6%、-10.1%、10.6%進一步放緩。

    此外，上市險企農險及與經濟周期相關的險種增速有所下降但仍保持較好增長：人保財險前3月農險、企財、貨運險同比增速分別為24.9%、8.4%、21%（前2月分別為38.5%、18.1%、24.9%）；信用保險規模則延續大幅壓縮趨勢：人保財險3月信用保證保險保費同比增速為-80.4%，風險敞口繼續壓縮，少量長尾業務風險有望在今明兩年出清。

    無論是壽險業務，還是財險業務，今年均面臨著增長壓力，保險股股價增長也遠不及其他順周期股。據《證券日報》記者統計，今年以來截至4月16日，中國人壽、新華保險、中國平安、中國人保、中國太保分別上漲-20.2%、-19.2%、-13.0%、-9.9%、-9.5%。

    不過從長遠來看，保險行業仍處于上升周期，愛心人壽資產管理部負責人在接受《證券日報》記者采訪時表示，我國保險業依然有較大發展空間，疫情過后，保險公司的新業務價值增長將會重回原有增長曲線上，且保險公司內含價值11%的折現率，為投資保險股提供了較好的回報預期，因此，可長期看好保險公司的投資價值。

（編輯 張偉 孫倩）