本報記者 冷翠華

    截至6月16日，A股五大上市險企（包括保險集團）前5個月的原保險保費收入（注：文中保費數據皆指原保險保費）全部發布完畢，數據顯示，保險公司負債端的壓力仍然較大，五大上市險企前5個月共取得保費收入約1.3萬億元，同比僅增長0.69%，基本處在原地踏步狀態。

    具體來看，今年前5個月，中國人壽取得保費收入3864億元，同比增長4%；中國太保取得保費收1887.8億元，同比增長5%；新華保險取得保費收入826.7億元，同比增長5%；中國人保取得保費收入2817.6億元，同比持平；中國平安取得保費收入3610.8億元，同比下降6%。

    但值得注意的是，僅從5月份單月的保費收入同比情況來看，5家上市公司保費呈現“一升四降”之態勢，負債端壓力仍然較大。中國人壽、中國太保、中國平安、中國人保和新華保險5月份單月的保費收入同比分別增長3%、-1%、-5%、-8%以及-14%。

    分析人士認為，人身險業務目前增長乏力，壓制了整體保費增速。申萬宏源非銀金融行業高級分析師葛玉翔認為，人身險新單復蘇短期受阻主要有三方面原因。第一，短期看，代理人隊伍的數量和質量仍未恢復到疫情前的水平，年初開門紅和重疾險新舊定義切換的短期新單繁榮現象掩蓋了隊伍質態水平的矛盾；第二，從供需角度分析，供給端（主要是有效人力的供給）沒有及時恢復下，壽險產品作為可選消費復蘇出現乏力。同時5月份增員乏力疊加脫落加劇拖累壽險新單復蘇進程。2015年以來代理人數量大起大落的背后是隊伍入口端質量較低，管理效率仍有較大改善空間，疫情加速問題暴露。第三，去年同期行業放寬增員入口，部分同期新增人力的新單繼續率承壓，一定程度對續期保費增速產生擾動。

    從財產險業務來看，盡管車險保費同比仍處同比下降態勢，但降幅有所收窄。國泰君安分析師劉欣琦認為，考慮到去年同期新冠肺炎疫情的影響已基本消除，當前車險增速已基本能反映車險綜改影響下的真實水平，5月份上市險企車險增速環比有所改善，人保財險和平安產險的車險單月保費同比增速分別為-10.3%（前值為-13.2%）和-5.2%（前值為-6.1%）。

    對于上市險企的投資價值，開源證券分析師高超認為，今年二季度，險企重點開展增員和儲備客戶工作，主要險企增員門檻提升，注重優質代理人的招募，重“質”輕“量”，優質代理人占比提升利于負債端后續改善。預計上半年負債端整體維持弱復蘇趨勢，部分險企6月或借助半年沖刺嘗試緩解同比壓力。目前，保險股P/EV（價格和內含價值比）估值處于歷史低點，基本反映了負債端承壓影響。同時，近期10年期國債收益率有所回落，全年視角看，保險2021年利差擴張趨勢較為確定，負債端復蘇進展將決定估值修復幅度，依然看好保險股的配置價值。

（編輯 李波）