本報(bào)記者 冷翠華

    1月14日，中華聯(lián)合人壽在官網(wǎng)發(fā)布變更注冊(cè)資本的公告，其注冊(cè)資本已從此前的18億元增加至26億元，增幅44.4%，但此次增資不影響原有股東及其出資比例。

    這只是險(xiǎn)企增加資本金的案例之一。事實(shí)上，進(jìn)入2022年以來(lái)，險(xiǎn)企增加資本金動(dòng)作不斷。例如，行業(yè)目前最大規(guī)模的增資擴(kuò)股引戰(zhàn)項(xiàng)目正式落地（中郵人壽增資獲得銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)）、年內(nèi)首單保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債（太平人壽50億元資本補(bǔ)充債）開(kāi)始發(fā)行，同時(shí)，獲原有股東增資的險(xiǎn)企也不在少數(shù)。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，結(jié)合“償二代二期工程”的影響，今年保險(xiǎn)業(yè)還會(huì)有更強(qiáng)烈的資本補(bǔ)充需求，而考慮宏觀環(huán)境及保險(xiǎn)業(yè)自身發(fā)展，險(xiǎn)企資本補(bǔ)充的難度或有所提升。

    引戰(zhàn)、發(fā)債、增資

    2022年開(kāi)年，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充項(xiàng)目持續(xù)落地且各有特點(diǎn)。

    除了上述中華聯(lián)合人壽增資，1月13日，太平人壽發(fā)布2022年資本補(bǔ)充債券（第一期）的發(fā)行文件，擬發(fā)行債券50億元。太平人壽表示，發(fā)債募集的資金將用于補(bǔ)充資本，提高償付能力，為其業(yè)務(wù)的良性發(fā)展創(chuàng)造條件。

    事實(shí)上，這是太平人壽短期內(nèi)第二次發(fā)行資本補(bǔ)充債。去年12月2日，該公司發(fā)行100億元資本補(bǔ)充債券。太平人壽表示，同時(shí)考慮兩次發(fā)債之后的財(cái)務(wù)狀況，本期債券發(fā)行完成后，其資產(chǎn)負(fù)債率為91.5%，償付能力充足率則將由發(fā)行前的213%提升至228%，上升15個(gè)百分點(diǎn)，償付能力大幅提升。

    1月12日，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)截至目前最大規(guī)模的增資擴(kuò)股引戰(zhàn)項(xiàng)目塵埃落定，銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)中郵人壽注冊(cè)資本從215億元增加至286.63億元，新增的71.63億元注冊(cè)資本由友邦保險(xiǎn)全額認(rèn)購(gòu)。增資之后，友邦保險(xiǎn)持有中郵人壽24.99%股權(quán)。

    同一日，銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)信美人壽相互保險(xiǎn)社的運(yùn)營(yíng)資金從10億元增加至11.76億元，由新出資人涌金投資控股有限公司新增提供運(yùn)營(yíng)資金7600萬(wàn)元，由原出資人湯臣倍健股份有限公司新增提供運(yùn)營(yíng)資金1億元。

    1月10日，中國(guó)人壽財(cái)險(xiǎn)發(fā)布公告稱(chēng)，其擬將注冊(cè)資本從188億元增加至278億元，增資90億元。其中，中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司增資54億元，中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司增資36億元。

    1月4日，中路保險(xiǎn)在官網(wǎng)發(fā)布消息稱(chēng)，其面向全球征集戰(zhàn)略投資者，開(kāi)啟第二輪增資擴(kuò)股。該公司在2021年11月份剛剛完成了5.38億元的增資，而本次引戰(zhàn)計(jì)劃募集資金15億元。

    資本補(bǔ)充需求更急迫

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上述險(xiǎn)企增加資本金的案例具有一定代表性。

    普華永道中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢(xún)合伙人周瑾對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，由于“償二代二期”規(guī)則的變化，部分險(xiǎn)企切換后的償付能力充足率會(huì)下降，少數(shù)壽險(xiǎn)公司甚至呈現(xiàn)大幅下降，因此行業(yè)資本補(bǔ)充的需求會(huì)在2022年更為急迫。“根據(jù)‘償二代二期’規(guī)則，長(zhǎng)期壽險(xiǎn)保單的預(yù)期未來(lái)盈余需要根據(jù)保單剩余期限，分別計(jì)入核心資本或附屬資本，且計(jì)入核心資本的保單未來(lái)盈余不得超過(guò)核心資本的35%，而此前‘償二代一期’下長(zhǎng)險(xiǎn)保單預(yù)期未來(lái)盈余可全部計(jì)入核心資本，因此該分子（實(shí)際資本）計(jì)算規(guī)則的變化對(duì)部分險(xiǎn)企的影響非常顯著。”周瑾分析稱(chēng)。

    但從險(xiǎn)企補(bǔ)充資本的渠道來(lái)看，由于宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩以及風(fēng)險(xiǎn)暴露加速的原因，部分險(xiǎn)企的民營(yíng)股東經(jīng)營(yíng)遭遇挑戰(zhàn)，出資能力和意愿都受到影響；另一方面，國(guó)資委持續(xù)嚴(yán)控央企非主業(yè)投資，嚴(yán)控金融業(yè)務(wù)投資。由此，險(xiǎn)企增資渠道較過(guò)去可能有所收窄。

    2021年共有40多家險(xiǎn)企通過(guò)增資、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者以及發(fā)行資本補(bǔ)充債等方式增加注冊(cè)資本1300多億元。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)精算研究院精算科技實(shí)驗(yàn)室主任陳輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，整體來(lái)看，保險(xiǎn)公司增加資本金將常態(tài)化，不過(guò)部分險(xiǎn)企自身“造血功能”較弱，主要依靠外部“輸血”補(bǔ)充資本，但這種模式的可持續(xù)性較弱。

    值得注意的是，近年來(lái)保險(xiǎn)公司增資頗費(fèi)周折。例如，某上市公司宣布參與北部灣財(cái)險(xiǎn)增資擴(kuò)股項(xiàng)目后不久便宣布終止該項(xiàng)目；國(guó)富人壽增資從擬定的10億元縮水至6.34億元，原計(jì)劃增資的兩家股東最終退出，另一家股東增資額下降；安心財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)多次發(fā)布增資公告但最終并無(wú)下文，去年6月份，其發(fā)布公告稱(chēng)擬引進(jìn)兩家新的投資人增資7億元，最新一期（2021年三季度）償付能力報(bào)告中，前述投資人卻并未出現(xiàn)在股東名單中，目前該公司仍未解決償付能力嚴(yán)重不足的問(wèn)題。

    周瑾認(rèn)為，近兩年保險(xiǎn)公司尋找投資人增加資本金的難度有所提升，主要有三方面原因：一是保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)加劇，過(guò)去幾年增速放緩，股東回報(bào)水平以及預(yù)期下降，保險(xiǎn)公司股權(quán)估值也回歸理性，其股權(quán)吸引力下降，資本的投資熱情有所下降；二是實(shí)體經(jīng)濟(jì)困難，部分股東自身盈利能力和現(xiàn)金流承壓，出資能力受限；三是監(jiān)管趨嚴(yán)，銀保監(jiān)會(huì)對(duì)股東資質(zhì)和出資來(lái)源加強(qiáng)穿透和規(guī)范管理，國(guó)資委也嚴(yán)控央企對(duì)金融領(lǐng)域的投資。

    陳輝表示，理論上，保險(xiǎn)公司增資公告發(fā)布后無(wú)下文一般有三方面原因：一是保險(xiǎn)公司改變主意，如公司大股東不想失去控制權(quán)或新進(jìn)入股東報(bào)價(jià)低于預(yù)期；二是擬進(jìn)入的投資者通過(guò)盡調(diào)等發(fā)現(xiàn)，投資主體的發(fā)展模式有問(wèn)題或與公司發(fā)展戰(zhàn)略不符；三是政策發(fā)生變化。