第一創(chuàng)業(yè)資管收入占比連續(xù)兩年拔頭籌

    ■本報(bào)見習(xí)記者 王思文

    截至昨日，大多數(shù)上市券商的2017年年報(bào)已出爐。縱觀年報(bào)數(shù)據(jù)可以看出，券商行業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正在不斷調(diào)整，各項(xiàng)業(yè)務(wù)占比出現(xiàn)較大變化。

    據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，總體來(lái)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依舊是行業(yè)收入占比最高的業(yè)務(wù)，但其“半邊天”地位正在逐步被其他業(yè)務(wù)“蠶食”；表現(xiàn)突出的是資管業(yè)務(wù)，隨市場(chǎng)與監(jiān)管變化影響，券商資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型初見成效，收入占比普遍提高。其中，第一創(chuàng)業(yè)證券資管業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到35.28%，已經(jīng)連續(xù)兩年超過(guò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

    國(guó)元、華泰經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入

    占比下降明顯

    從可比對(duì)的18家上市券商數(shù)據(jù)看出，2017年，券商行業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正在不斷調(diào)整，各項(xiàng)業(yè)務(wù)占比實(shí)現(xiàn)較大變化。

    幾大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比因傭金收入的下滑導(dǎo)致明顯下降；資管業(yè)務(wù)隨著去通道、回歸本源的導(dǎo)向影響轉(zhuǎn)型初見成效，占比普遍提高；投行業(yè)務(wù)受市場(chǎng)與強(qiáng)監(jiān)管影響占比略有下滑，但受獨(dú)角獸企業(yè)回歸IPO和CDR的推行影響，今年投行業(yè)務(wù)仍受矚目；自營(yíng)業(yè)務(wù)占比隨業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略不同而變化不一；其他業(yè)務(wù)占比實(shí)現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，資本市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)入加速階段，境外業(yè)務(wù)成為中資券商新的盈利點(diǎn)，備受業(yè)內(nèi)矚目。

    具體來(lái)看，本報(bào)記者根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，18家上市券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平均占比為45.84%，比去年下降2個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比下降最明顯的是國(guó)元證券和華泰證券，其中國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比為29.7%，比2016年下降了9.52個(gè)百分點(diǎn)，與之相對(duì)的是證券信用業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)的占比增加；華泰證券的財(cái)富管理業(yè)務(wù)占比為34.37%，比2016年下降了9.11個(gè)百分點(diǎn)。

    此外，從行業(yè)整體情況來(lái)看，目前經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平均占比在35%左右，龍頭券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比普遍低于中小券商，在30%左右。不過(guò)，部分券商目前的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比仍高居不下。例如“營(yíng)業(yè)部冠軍”中國(guó)銀河證券，其2017年證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)87.58億元，受A股市場(chǎng)股基交易量收縮及傭金率下滑影響，同比下降11.99%，但其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比仍然高達(dá)77.2%。

    資管業(yè)務(wù)收入占比

    普遍提升

    一直以來(lái)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)——經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是撐起券商業(yè)務(wù)的重要支柱，不過(guò)隨著市場(chǎng)變化與行業(yè)結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)，資管業(yè)務(wù)等其他業(yè)務(wù)不斷趕超。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，第一創(chuàng)業(yè)證券的資管業(yè)務(wù)占比已連續(xù)兩年反超經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，成為公司“第一業(yè)務(wù)”，這樣的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化，在券商中并不多見。第一創(chuàng)業(yè)證券年報(bào)顯示，公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)6.89億元，占營(yíng)業(yè)收入比重的35.28%，比2016年提高4.49個(gè)百分點(diǎn)，證券經(jīng)紀(jì)及信用業(yè)務(wù)占比緊隨其后，為26.8%。該券商2016年資管業(yè)務(wù)占比為30.79%，比2015年提高14.58個(gè)百分點(diǎn)。而記者據(jù)已公布年報(bào)的年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，18家上市券商的資管業(yè)務(wù)平均占比僅為12.47%。

    實(shí)際上，從同比增幅來(lái)看，券商資管業(yè)務(wù)在2017年普遍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，有10家上市券商的資管業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)10%以上。其中，方正證券實(shí)現(xiàn)資管營(yíng)收3.76億元，同比大幅增長(zhǎng)87.46%，突破歷史新高，而其經(jīng)紀(jì)及信用交易、自營(yíng)投資、投行業(yè)務(wù)均出現(xiàn)同比20%左右的下滑。對(duì)于資管業(yè)務(wù)的突破性發(fā)展，方正證券表示，報(bào)告期內(nèi)，資產(chǎn)管理分公司堅(jiān)持大客戶突破戰(zhàn)略，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，與大型金融機(jī)構(gòu)、行業(yè)龍頭企業(yè)開展深入合作。具體而言，主要表現(xiàn)在資產(chǎn)證券化及固定收益投資等重點(diǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量同比增長(zhǎng)72.24%。主動(dòng)型管理業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)101.46%。

    自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比方面，18家上市券商平均占比為14.16%。其中，興業(yè)證券的自營(yíng)業(yè)務(wù)占比在所有上市券商中最為搶眼，達(dá)28.6%，僅比證券經(jīng)紀(jì)及期貨業(yè)務(wù)少0.8個(gè)百分點(diǎn)。一直以來(lái)，興業(yè)證券自營(yíng)投資能力是其核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，2017年，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)25.26億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)198.09%，全年實(shí)現(xiàn)證券自營(yíng)投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)合計(jì)37.73億元，同比增長(zhǎng)146%。投資業(yè)績(jī)持續(xù)取得了較好收益。

    上市券商投行業(yè)務(wù)收入平均占比在12.12%，數(shù)據(jù)顯示，18家券商僅有3家券商的投行業(yè)務(wù)占比微增，其余均下降。

    中小券商尋求差異化發(fā)展

    近幾年，龍頭券商因估值安全邊際充足，業(yè)務(wù)實(shí)力強(qiáng)大被各家非銀研究團(tuán)隊(duì)頻繁推薦。在具體業(yè)務(wù)方面，龍頭券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)于中小券商。在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比下行趨勢(shì)下，凈利潤(rùn)超20億元券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比在35%左右，但中小券商的占比大約在45%甚至更高，對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依賴嚴(yán)重。

    此外，龍頭券商引領(lǐng)行業(yè)開展拓展海外、直投、融資租賃等創(chuàng)新業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯。如2017年海通證券的海外業(yè)務(wù)收入已高達(dá)48.73億元，占比已達(dá)到17%。相比而言，中小券商的創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展有限，應(yīng)繼續(xù)通過(guò)差異化發(fā)展模式鞏固業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)固發(fā)展。