證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查獲悉，香港證監(jiān)會(huì)近段時(shí)間突然對(duì)多家券商進(jìn)行“上門”檢查。這與打擊新股“圍飛”活動(dòng)有關(guān)。

    所謂“圍飛”活動(dòng)是指新股上市時(shí)，保薦人和包銷商擔(dān)心出現(xiàn)認(rèn)購(gòu)額度不足，導(dǎo)致上市計(jì)劃流產(chǎn)，從而找相熟的投資者認(rèn)購(gòu)，確保新股上市。股票集中由少數(shù)“自己人”認(rèn)購(gòu)，容易導(dǎo)致股權(quán)高度集中，一旦出現(xiàn)這種情況，股價(jià)則容易受到操控，人為推高或壓低股價(jià)，牟取利益。

    此前香港證監(jiān)會(huì)副行政總裁梁鳳儀在出席一論壇上發(fā)言指出，近年港股發(fā)行規(guī)模較小的新股比重增加，出現(xiàn)持股集中以及操縱股價(jià)問(wèn)題，未來(lái)要加強(qiáng)對(duì)保薦人以及包銷商的監(jiān)管。

    “上個(gè)月某內(nèi)資背景的大型券商就有被查，包括電話錄音、下單記錄，KYC（充分了解你的客戶）。”一位不愿透露姓名的知情人士向記者表示，“對(duì)賬戶持有人的強(qiáng)化審查，以及打擊洗錢越來(lái)越成為他們重點(diǎn)出擊的領(lǐng)域。”

    打擊新股“圍飛”活動(dòng)

    有知情人士向記者確認(rèn)，香港證監(jiān)會(huì)近期上門突擊檢查券商在新股活動(dòng)中是否存在嚴(yán)重“圍飛”行為。此次遭證監(jiān)會(huì)“踩場(chǎng)”的券商中，包括香港本地及內(nèi)地資金背景的券商，有不少活躍于新股包銷業(yè)務(wù)。

    據(jù)記者了解，上個(gè)月香港證監(jiān)會(huì)對(duì)上述內(nèi)資背景的大型券商進(jìn)行了檢查，檢查內(nèi)容包括電話錄音及下單記錄等。香港證券及期貨專業(yè)總會(huì)會(huì)長(zhǎng)王國(guó)安表示，新股“圍飛”問(wèn)題一直存在，且不限小型新股，連中型股都有。如果情況不是很離譜，證監(jiān)會(huì)是不會(huì)出手的。

    “基本上所有股票都有圍飛現(xiàn)象，不圍飛就很難足額上市，有些公司在國(guó)際配售這塊如果沒(méi)有找到幫手認(rèn)購(gòu)，估計(jì)都上不了市，那些大型新股也會(huì)找基石投資者認(rèn)購(gòu)。”中泰國(guó)際（香港）分析師顏招駿表示，“此次香港證監(jiān)會(huì)上門檢查，也可能跟新股上市價(jià)格波動(dòng)太大有關(guān)。”

    以今年上市的優(yōu)品360以及嘉藝控股為例。數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)品360的前20名股東持有公司發(fā)行股份總額95.77%，合計(jì)持有7.5億股，該公司只有4231.4萬(wàn)股由其他股東持有。Wind數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)品360自上市至今年4月29日，不到3個(gè)月股價(jià)暴漲351%，隨后股價(jià)開始一路下跌，截至11日收盤，股價(jià)已跌至1.77港元，相較股價(jià)高位的4.48港元，跌幅已達(dá)60%。

    嘉藝控股于今年2月28日上市。香港證監(jiān)會(huì)對(duì)公司股權(quán)分布查詢顯示，前20名股東合計(jì)持有公司股權(quán)93%，僅3659.2萬(wàn)股（占公司發(fā)行股份7%）由其他投資者持有。自2月28日上市至5月14日，公司股價(jià)在短短一個(gè)多月漲幅達(dá)420%，5月15日，股價(jià)便直線跳水，跌幅高達(dá)75.29%。

    梁鳳儀早前表明，近年完成及規(guī)模較小的招股項(xiàng)目，有相當(dāng)部分在上市時(shí)的持股量相對(duì)集中，那些發(fā)行金額較小的申請(qǐng)人，在尋求上市時(shí)都欠缺令人信服的上市依據(jù)。不但如此，上市成本往往與集資額不成正比，而且他們實(shí)際上并不需要新資金，這些公司當(dāng)中有許多往往在首次公開招股后不久便轉(zhuǎn)手，或注入重大資產(chǎn)。

    港股淪為“啤殼工場(chǎng)”，一直被市場(chǎng)人士詬病，近年港股市場(chǎng)出現(xiàn)數(shù)只專業(yè)莊家團(tuán)隊(duì)，啤殼不單為“賣殼”，更利用上市過(guò)程“先圍飛，再散貨”，放大“啤殼煉金術(shù)”回報(bào)。所謂“啤殼上市”，通常指公司獲取上市地位，主要是為上市后炒股、賣殼鋪路。“圍飛”即代表上市時(shí)，入股股東全由莊家控制，方便日后操縱股價(jià)謀利。知情人士向記者表示，整個(gè)圍飛、啤殼操作，莊家一般出資數(shù)千萬(wàn)港元，獲利隨時(shí)以倍數(shù)計(jì)。

    這種“圍飛啤殼”現(xiàn)象多以創(chuàng)業(yè)板為主。專業(yè)莊家首先會(huì)物色業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單的公司協(xié)商上市。此前創(chuàng)業(yè)板可“全配售”方式發(fā)行，股東數(shù)目門檻也僅為100人，莊家可出資“圍飛”，交由旗下“自己人”持股，掌握股份全部貨源。事前準(zhǔn)備好后，股份掛牌即較配售家高出數(shù)倍，甚至數(shù)十倍，但成交極少。隨后莊家開始制造流通量，吸引散戶進(jìn)場(chǎng)。當(dāng)散戶進(jìn)場(chǎng)，莊家隨即大舉“散貨”，股價(jià)急跌，雖然股價(jià)急跌，但仍高于配售價(jià)，莊家仍可獲取豐厚利潤(rùn)。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年港股創(chuàng)業(yè)板45只新股中，以全配售方式上市的新股高達(dá)36宗，9宗包括公開發(fā)售部分。以全配售方式上市的新股首日股價(jià)波幅平均高達(dá)656%，最高升幅為2005%，而設(shè)有公開發(fā)售部分的創(chuàng)業(yè)板新股，首日平均波幅僅22%。

    包銷商夸大數(shù)據(jù)

    制造超額認(rèn)購(gòu)假象

    梁鳳儀還指出，新股包銷費(fèi)用利潤(rùn)可觀，投行因而承受巨大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，包銷商會(huì)建立大量大額訂單，甚至提交夸大或虛構(gòu)的訂單，從而損害新股定價(jià)水平。因此，香港證監(jiān)會(huì)正在就股票市場(chǎng)的簿記建檔過(guò)程進(jìn)行主題檢視。

    信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所管理合伙人盧華基向證券時(shí)報(bào)記者表示，所謂簿記建檔，即是包銷商要建立檔案，記錄各投資者認(rèn)購(gòu)新股數(shù)量，現(xiàn)時(shí)有包銷商在銷售股票過(guò)程中夸大數(shù)據(jù)，制造出超額認(rèn)購(gòu)，求過(guò)于供的假象，進(jìn)而為新股上市首日抬價(jià)。“類似失當(dāng)行為要查證還是十分困難，此外配售認(rèn)購(gòu)股份的簽約時(shí)間較遲，容易生變，證監(jiān)會(huì)此次簿記建檔主要是希望加強(qiáng)有關(guān)披露，堵住不良漏洞。”

    首次公開招股需要經(jīng)歷一個(gè)繁瑣且細(xì)致嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪^(guò)程，在這一過(guò)程中，公司董事扮演著關(guān)鍵角色，及時(shí)對(duì)上市文件內(nèi)的資料負(fù)主要責(zé)任，但這個(gè)過(guò)程中亦會(huì)牽涉會(huì)計(jì)師、律師、估值師，以及包銷商、保薦人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

    梁鳳儀認(rèn)為，在這一過(guò)程中，保薦人的角色獨(dú)一無(wú)二，只有保薦人的職能始于首次公開招股亦終于招股過(guò)程的結(jié)束，并特定地以這身份領(lǐng)有證監(jiān)會(huì)的牌照，協(xié)調(diào)首次公開招股過(guò)程中的所有參與方。然而，香港證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)了有關(guān)保薦人在IPO項(xiàng)目中存在一些問(wèn)題。

    數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去30個(gè)月，香港證監(jiān)會(huì)已對(duì)8家保薦人公司及3名保薦人主要人員采取處罰措施，涉及罰款超過(guò)9億港元，以及暫時(shí)吊銷公司及保薦人主要人員的牌照。

    香港證監(jiān)會(huì)法規(guī)執(zhí)行部執(zhí)行董事魏建新此前在出席一論壇時(shí)表示，保薦公司的工作表現(xiàn)低于預(yù)期，監(jiān)管當(dāng)局已調(diào)查超30宗涉嫌保薦不當(dāng)行為的案件，涉及超28家保薦公司和39家上市申請(qǐng)。