本報記者 吳曉璐

    2月21日，神工股份、石頭科技和百奧泰-U三家科創板公司上市滿2周年，券商跟投股份迎來解禁。當日，2家公司的券商跟投股份浮盈，1家浮虧。

    據Wind資訊數據統計，截至2月22日，已有89家科創板公司券商跟投股份鎖定期結束，迎來解禁。據記者了解，部分券商已經在解禁后賣出。若以鎖定終止日計算，解禁時89家科創板公司合計為跟投券商帶來81.58億元浮盈。但是，券商的盈虧差異較大。

    接受采訪的專家認為，解禁后是否賣出，賣出比例多大，與券商對個股估值是否達到合理預期，以及階段性資金需求情況等因素有關。科創板強制跟投機制，從源頭壓實保薦機構的責任，杜絕財務造假公司上市，有助于從源頭提高上市公司質量，同時也提升了發行定價的效率及合理性。

    券商跟投盈虧現差異

    中信證券浮盈14.14億元

    從公司角度來看，上述89家科創板公司中，77家在鎖定終止日收盤價高于發行價，券商跟投股份為浮盈，12家公司鎖定終止日收盤價低于發行價，跟投券商浮虧。其中29家公司給跟投券商帶來的浮盈過億元，而有3家公司跟投券商浮虧超過千萬元。

    “解禁時券商跟投股份的盈虧，主要和發行時一級市場定價估值中樞，解禁后的二級市場大盤走勢以及個股估值表現等因素有關。”華泰聯合證券執行委員會委員張雷在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    從保薦機構來看，不同保薦機構跟投的盈虧差異較大。記者據Wind資訊數據統計，上述89家科創板公司涉及32家券商，以鎖定終止日計算，其中29家券商的跟投解禁股份合計浮盈，3家浮虧。

    最大贏家為中信證券，其保薦的9家科創板公司跟投股份在解禁時均為盈利，合計浮盈14.14億元，為保薦機構中浮盈最高。其次是國泰君安證券和中金公司，分別有6家和11家科創板公司跟投股份解禁，合計浮盈分別為9.72億元和7.81億元。其中，中金公司跟投的3家科創板公司解禁時浮虧。

    創金合信基金首席經濟學家、宏觀策略配置部總監魏鳳春在接受《證券日報》記者采訪時表示，解禁時可能二級市場正處于調整時期，股價較低，持股浮虧，都是正常的現象，同時也體現了發行定價的市場化。

    強制跟投有助于

    提高發行定價效率及合理性

    “券商跟投股解禁后，如果減持，上市公司不會發布減持公告，可以在公司年報中看到是否被出售。”華興源創相關人士告訴記者。

    截至2月22日，科創板上市公司中，僅方邦股份發布2021年年報。公司年報顯示，截至2021年年底，華泰創新投資有限公司持股未變，即跟投券商解禁后并未減持。

    魏鳳春認為，強制跟投其實是科創板試點注冊制初期的一個必要措施。科創板公司相對來說風險較高，預期收益與風險也是相匹配的。如果保薦機構都不看好該公司，不跟投，如何讓廣大投資者認可其推薦的上市公司。類似公募基金的基金經理，在基金發行時同時認購，體現了自己未來有信心管理好基金。

    “科創板強制跟投是可以堅持的。”某券商投行人士接受記者采訪時表示，監管機構設置強制跟投機制，是為了給保薦機構一個約束力，使其勤勉盡責，確保保薦的企業沒有財務造假。“如果保薦的企業有財務造假情況，保薦機構跟投也會產生較大虧損。所以，強制跟投會促使保薦機構盡職調查更加細心，盡量避開財務造假企業。”

    “另外，從定價環節來看，如果發行價定得過高，保薦機構跟投股份解禁后，也要面臨虧損，從這個角度來看，保薦機構跟投也是一種價格約束。”上述投行人士進一步表示。

    張雷認為，強制跟投本質上是讓承銷券商用“真金白銀”為發行人做背書，對投行的估值定價能力提出了更高要求，從結果上來看，也提升了發行定價的效率及合理性。

    談及未來科創板跟投機制，魏鳳春表示，希望未來科創板不是強制跟投，而是保薦機構基于市場化的判斷主動跟投，即看好公司長期成長價值、認為其保薦的公司未來升值空間較大而跟投，這是市場各方更樂于看到的。如果探索成功，將會在資本市場產生示范效應，形成利益共享、風險共擔的市場化機制。