券商2021年年報正在陸續披露中，雖然整體經營業績上升，但部分券商涉及債券違約方面的糾紛有所增加，拖累了年報業績表現，折射出了債券承銷業務發展中的“風險點”。

    近年來，多家券商卷入債券違約案中。Wind數據顯示，2021年至今發生了182次債券違約，其中券商參與主承銷債券出現93次違約，總計涉及35家券商或券商子公司，中信建投、海通證券、廣發證券等成為“踩雷”大戶。

    “債券承銷的收費本身就比較低，但是一旦踩雷債券違約要付出巨大的代價。”業內人士認為，債券違約風險不斷暴露，券商作為中介機構，必須加強盡調與完善風控措施。

    債券違約訴訟拖累券商業績

    年初以來，已有多家券商披露了年報或未經審計的年度財務數據，債券違約糾紛成了拖累一些券商業績的“燙手山芋”。

    粵開證券2021年報顯示，公司營業外支出高達2.07億元，同比大增1683.87%，拖累了公司凈利潤大幅下滑，公司稱主要因民事訴訟預計的損失增加。其在年報中披露了多起訴訟，其中一起由公司債券違約引發的證券虛假陳述責任糾紛案，涉及訴訟金額1.09億元，預計形成負債。

    據悉，2016年12月1日，由粵開證券主承銷，勝通集團非公開發行公司債券“17魯勝01”“18魯勝01”“18魯勝02”，目前均已實質性違約。洛肯國際投資管理（北京）有限公司以證券虛假陳述責任糾紛為由對粵開證券提起訴訟。2021年12月23日，由于在為勝通集團發行公司債券提供服務未勤勉盡責，證監會對粵開證券及相關責任人分別采取了責令改正、罰款、警告等處罰。

    此外，券商作為債券投資人也同樣“踩雷”。錦龍股份近日公布了控股子公司中山證券涉及債券糾紛訴訟的最新進展，相關債券的公允價值變動已經反映在中山證券的當期損益中。中山證券2021年未經審計的財務數據顯示，中山證券凈利潤由2020年的2.41億元轉為虧損1.24億元。

    據悉，2018年8月23日，中山證券穩健收益集合資產管理計劃購買了面值1億元的“18泛海F1”債券。2021年6月至10月間，泛海集團先后向中山證券支付利息188.9萬元與本金4000萬元，泛海集團尚拖欠中山證券本金5888.9萬元。根據北京東城法院最新判決，中山證券2018年度第一期中期票據本金2000萬元及到期未兌付的利息170萬元追索勝訴。

    違約賠付風險加大

    據Wind數據，2021年以來券商參與主承銷債券出現93次違約，其中中信建投、海通證券和廣發證券“踩雷”債券違約次數居前三名。

    從債券違約類型看，券商參與主承銷的違約債券中，私募債和一般公司債占比最多，合計占九成。從違約主體性質看，民企的債券違約較多；從違約主體行業分布看，主要集中于房地產、航空行業。

    中介機構的“缺位”也會進一步增加債券違約風險。信達證券非銀分析師王舫朝表示，券商債券承銷此前一度大打價格戰，惡性低價競爭擾亂市場秩序，造成機構看門人職責“通道化”，在這其中極易發生風控把關缺失，影響承銷機構執業質量。

    當前，券商面臨更加嚴格的法律環境和更高的賠付風險。2021年9月，全國首例公司債券欺詐發行案“五洋債案”二審判決出爐，五洋建設實際控制人陳志樟、承銷商德邦證券和審計機構大信會計師事務所對投資者7.4億元的債務本息承擔全部連帶賠償責任。此前，證監會對德邦證券處以“責令改正，給予警告，沒收違法所得并罰款”的處罰。“這對中介機構執業過程中的履職盡責提出了更高要求。”上海久誠律師事務所許峰律師說。

    強化中介機構實質風控

    近年來，監管部門對于債券業務的管理亦在強化，旨在進一步壓實中介機構責任。2021年7月，證監會發布《關于注冊制下督促證券公司從事投行業務歸位盡責的指導意見》，提出“建立投行業務違規問題臺賬，重點對項目撤否率高、公司債券違約比例高、執業質量評價低、市場反映問題較多的證券公司開展專項檢查”。

    此外，針對公司債券低價競爭亂象，中證協曾在2021年9月發布修訂后的《證券公司公司債券業務執業能力評價辦法》，明確表示會對涉及低價競爭的相關行為視情節輕重進行相應扣分，以警戒行業有序展業。

    在從嚴監管之下，因公司債券業務違規而吃“罰單”的券商并不少見。2021年以來有包括海通證券、粵開證券、國海證券、中山證券等在內的多家券商被罰。

    武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，要敦促中介機構及其從業人員勤勉盡責，法律的嚴懲至關重要。他建議券商從兩方面著手防范風險：一是加強風控，規范內部流程；二是提高從業人員素質，使其擁有更高的專業素養和敬業精神。

    招商證券法律合規部總經理此前在采訪中表示，證券公司需進一步完善債券類項目的盡職調查工作制度、流程，并在執行中完整履行相關程序，對發現的異常情況進行審慎、充分的核查，以確保項目盡職調查的廣度和深度達到規定的標準，并做好履職留痕。

    “要樹立合規與風控是公司發展生命線的意識”，粵開證券在年報中表示，公司要加強合規風險管控。開展大風控體系建設，強化業務實質風控，將風控嵌入業務全流程；構建風險文化體系；加大自身合規檢查的頻度深度，加強業務規范管理。同時積極應對訴訟案件，盡力減少公司損失，維護公司的正當權益。