本報記者 周尚伃

    在公募基金傭金費(fèi)率改革的背景下，券商與公募基金公司之間的合作模式及行業(yè)研究的競爭格局正在經(jīng)歷重塑。10月30日，《證券日報》記者從券商處獲悉，為了解券商發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)開展情況，促進(jìn)發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)健康發(fā)展，2024年7月份，中國證券業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中證協(xié)”）對券商2023年發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)經(jīng)營情況進(jìn)行了統(tǒng)計，并于近日向各大券商發(fā)布統(tǒng)計分析結(jié)果。

    發(fā)布境內(nèi)上市公司

    研報數(shù)量超10萬份

    從研究部門的設(shè)置和人員組成來看，截至2023年末，有98家券商設(shè)立了獨(dú)立的研究部門或研究子公司（以下均簡稱“研究部門”），總?cè)藬?shù)9721人，較2022年末增長8.16%。公司人數(shù)最多的達(dá)465人，最少僅3人，中位數(shù)52人。目前，共有37家公司聘任了首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，其中絕大部分由公司研究部門負(fù)責(zé)日常管理，其他則歸屬于公司直接管理。

    截至2023年末，上述98家券商研究部門分析師人數(shù)共4663人，較2022年末增加20.86%，行業(yè)整體分析師人數(shù)占研究部門人數(shù)的47.96%。研究報告質(zhì)量審核人員289人，研究報告合規(guī)審查人員244人，分別較2022年末增加6.64%和7.01%。各公司分析師人數(shù)從1人到257人不等，中位數(shù)29人。分析師人數(shù)排名前30位的公司分析師人數(shù)之和占全行業(yè)分析師總?cè)藬?shù)的72.52%，較2022年末有所上升。

    人員流動方面，2023年各公司離職的分析師共762人，較2022年上升9.32%；各公司研究部門新招聘人員2516人，較2022年減少23.94%，占2023年末研究部門人員總數(shù)的25.88%。

    備受關(guān)注的服務(wù)機(jī)構(gòu)客戶情況方面，共有90家公司為公募基金公司提供發(fā)布證券研究報告等服務(wù)，較2022年末增加5家。有59家公司為保險公司和保險資產(chǎn)管理公司提供發(fā)布證券研究報告等服務(wù)，較2022年末增加2家。有38家公司為QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）和RQFII（人民幣合格境外投資者）提供發(fā)布證券研究報告等服務(wù)，較2022年末增加3家。此外一些公司還為商業(yè)銀行及銀行理財子公司、信托公司、財務(wù)公司等機(jī)構(gòu)提供發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)服務(wù)。

    收入方面，2023年券商的公募基金公司（包括基金專戶）客戶傭金收入同比減少10.9%。其中，傭金收入排名前10位的公司傭金收入總額占全行業(yè)的46.51%，行業(yè)集中度較2022年下降3個百分點(diǎn)。保險公司和保險資產(chǎn)管理公司、QFII和RQFII機(jī)構(gòu)以及私募基金公司等公募基金客戶外的傭金收入較2022年下降9.5%。

    從發(fā)布的研究報告和覆蓋上市公司方面來看，2023年共有80家券商發(fā)布了境內(nèi)上市公司研究報告，報告數(shù)量共計101221份，較2022年增加4.3%，較為全面的覆蓋了各行業(yè)和上市公司。

    市場競爭愈發(fā)激烈

    探索多元化發(fā)展模式

    隨著公募基金費(fèi)率改革、開展賣方研究的券商增加，券商服務(wù)公募基金的市場競爭更加激烈。長期來看，探索多元化發(fā)展模式或是券商研究業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)機(jī)。

    券商一方面不斷提高專業(yè)能力和服務(wù)水平應(yīng)對挑戰(zhàn)；另一方面，部分公司增加對公募基金以外的保險公司和保險資產(chǎn)管理公司、QFII和RQFII機(jī)構(gòu)以及私募基金公司等機(jī)構(gòu)投資者的服務(wù)，增加傭金收入。同時一些公司加強(qiáng)研究業(yè)務(wù)對內(nèi)賦能，積極提升研究價值的內(nèi)部轉(zhuǎn)化，深度賦能包括經(jīng)紀(jì)、資管、自營、投行等業(yè)務(wù)，支持公司各項業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)。

    同時，券商繼續(xù)發(fā)揮專家智庫作用，服務(wù)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局和資本市場高質(zhì)量發(fā)展。根據(jù)統(tǒng)計，2023年券商研究部門接受各類委托研究課題約1398個，較2022年增長101.1%。內(nèi)容涵蓋宏觀經(jīng)濟(jì)、鄉(xiāng)村振興、“雙碳”發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級、ESG、高質(zhì)量發(fā)展、外資外貿(mào)、軍工和各大類行業(yè)，以及資本市場相關(guān)問題等，為國家戰(zhàn)略和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，積極貢獻(xiàn)力量。

    行業(yè)機(jī)構(gòu)合規(guī)意識進(jìn)一步增強(qiáng)，合規(guī)管理水平進(jìn)一步提升。截至2023年末各研究機(jī)構(gòu)質(zhì)量控制、合規(guī)人員占研究部門人數(shù)比例平均為2.97%、2.51%，雖然仍然偏低，但質(zhì)量控制人員和合規(guī)人員數(shù)量逐年增加。質(zhì)量控制和合規(guī)審核人員較多的公司為申萬研究所、中金公司、中信證券，兩類人員之和分別為26人、22人、16人。

    雖然各公司合規(guī)管理有所加強(qiáng)，但風(fēng)險防控仍是工作重點(diǎn)。中證協(xié)通過問卷調(diào)查和調(diào)研了解，部分公司邀請外部專家較頻繁，對外部專家依賴性較強(qiáng)，對專家身份核實、合規(guī)管理等不到位，存在較大風(fēng)險隱患。部分公司對分析師考核制度不健全，個別分析師在參加外部評選時存在發(fā)送拉票信息等不當(dāng)行為，分析師聲譽(yù)風(fēng)險仍時有發(fā)生。

    為此，中證協(xié)表示，將繼續(xù)加強(qiáng)自律管理，加強(qiáng)證券分析師業(yè)務(wù)培訓(xùn)和職業(yè)道德建設(shè)，協(xié)助監(jiān)管部門做好證券投資咨詢法規(guī)修訂，不斷推動證券研究業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，并提出四方面工作建議：一是強(qiáng)化使命擔(dān)當(dāng)，堅持金融報國。二是積極踐行“五要五不”中國特色金融文化；加強(qiáng)對分析師日常管理和廉潔從業(yè)管理，規(guī)范分析師參與外部評選行為，及時關(guān)注和處置證券分析師聲譽(yù)風(fēng)險。三是加強(qiáng)合規(guī)管理，有效防范業(yè)務(wù)風(fēng)險；嚴(yán)格按照法律法規(guī)和相關(guān)政策規(guī)定，加強(qiáng)對證券研究報告質(zhì)量控制和合規(guī)審核，規(guī)范外部專家邀請，不斷提高研究報告質(zhì)量和研究服務(wù)水平。四是積極應(yīng)對研究業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)人才梯隊建設(shè)。