華安證券股份有限公司行業研究員 盧璐

    發展新質生產力是推動高質量發展的內在要求和重要著力點，在此過程中，知識產權在推動經濟轉型升級、促進新質生產力發展的作用愈加重要，成為國家競爭力的重要組成部分。因此，知識產權資產支持證券作為一種創新性的金融工具，尤其是在支持中小企業融資、推動科技創新和促進區域經濟發展等方面具有重大的意義，華安鑫欣－蕪湖市1期知識產權資產支持計劃，作為安徽省“首單”市場化知識產權資產支持證券，為證券公司如何從“盈利性”向“功能性”的角色轉型，并通過金融創新推動實體經濟發展提供了一個成功的案例。具體如下：

    一、中國知識產權的發展歷程

    中國的知識產權制度起步較晚，但發展迅速。自1978年改革開放以來，中國逐步建立了專利、商標、版權等方面的法律體系，并通過多次修訂和完善，形成了與國際接軌的知識產權保護制度。

    1.改革開放初期的探索階段（1978－1990）：在這一階段，中國開始建立現代知識產權制度，并頒布了專利法、商標法和著作權法等重要法律。這一時期，知識產權保護更多是為了吸引外資，推動經濟改革和開放。

    2.制度建設與國際接軌階段（1990－2000）：進入90年代，中國加入世界知識產權組織（WIPO），并通過一系列法律修訂，逐步與國際知識產權保護標準接軌。這一階段的重點是加強對外來投資和技術的保護，以促進經濟發展。

    3.全面保護與應用階段（2000年至今）：隨著中國經濟的快速發展和科技創新能力的提升，知識產權保護的范圍和深度逐漸擴大，知識產權不僅成為外資進入的重要考量因素，也成為本土企業創新和競爭的重要工具。近年來，中國在知識產權的創造、運用、保護和管理方面取得了顯著成效，成為全球知識產權大國。

    二、知識產權證券化的背景和發展趨勢

    知識產權證券化是指將知識產權這一無形資產進行資產化處理，通過證券化的方式將其轉化為可交易的金融產品，將“知產”轉變為“智產”，從而實現融資功能。這一金融創新手段在歐美市場已有一定的應用，而在中國，知識產權證券化正處于快速發展階段。隨著知識經濟的興起和國家政策的支持，知識產權證券化逐漸被視為推動科技創新、支持中小企業發展的重要手段。

    在中國，知識產權證券化的應用主要集中在科技創新型企業、文化創意產業和生物醫藥領域，這些行業通常擁有大量的知識產權資產，但由于缺乏傳統的抵押物，往往面臨融資難題。通過知識產權證券化，這些企業可以盤活其無形資產，獲得更為靈活的融資渠道。

    三、華安鑫欣－蕪湖市1期知識產權資產支持證券的成功實踐

    作為安徽省首單市場化知識產權資產支持證券，華安鑫欣－蕪湖市1期知識產權資產支持專項計劃的成功實施，為區域內的中小科技企業提供了重要的融資支持，同時也為金融機構通過創新產品服務實體經濟提供了寶貴經驗。這一項目不僅是安徽省的首單市場化知識產權資產支持證券，更是華安證券的首單知識產權證券化項目，成為區域金融市場的里程碑式成果。通過這一項目，華安證券有效緩解了中小企業因缺乏傳統抵押物而難以融資的困境，同時推動了區域內科技創新型企業的發展，為中小企業融資開辟了新的渠道。

    1.項目情況概述

    華安鑫欣－蕪湖市1期知識產權資產支持專項計劃（以下簡稱“蕪湖市知產ABS”），于2024年7月2日成功發行并設立，華安證券股份有限公司作為專項計劃管理人，南京鑫欣商業保理有限公司擔任原始權益人/資產服務機構，徽商銀行股份有限公司擔任托管人，聯合資信評估股份有限公司作為評級機構，北京中銀（南京）律師事務所作為律師事務所，紫金信托有限責任公司作為受托人，安徽國之誠資產評估有限公司作為資產評估機構。1期優先級票面利率2.63%，發行期限1年，評級AAA級。該項目獲得了蕪湖市政府大力支持，旨在通過對企業的知識產權資產進行評估和質押，對企業的知識產權資產進行結構化設計，進而發行資產支持證券，為蕪湖市內的中小科技企業提供融資解決方案。

    2.項目經驗總結

    該項目的成功得益于其獨特的產品設計與廣泛的市場需求對接。華安證券項目組通過多次走訪調研，深入了解蕪湖市內科技型企業的融資需求，并與多家中介機構緊密合作，確保項目的順利實施。

    （1）專業本領硬—創新產品設計，精準把握市場需求

    蕪湖市知產ABS的產品設計在傳統ABS的基礎上，增加了知識產權質押的元素，使得中小企業可以通過其擁有的知識產權實現融資。這一創新設計有效解決了中小企業因缺乏傳統抵押物而難以獲得銀行貸款的難題，幫助企業盤活了無形資產。

    項目結合了蕪湖市經濟發展的實際需求，針對性地設計了融資群體，將此次融資的底層企業集中在蕪湖市科技發達的鳩江區等區域內，并在產品結構設計上進行了市場化增信的創新嘗試，打破以往知識產權證券化項目需要地方國有企業進行增信擔保的前例，采取由徽商銀行開具銀行融資性保函的方式，為底層科創企業進行增信擔保；同時，也在發行定價方面充分發揮自身優勢，首期發行票面利率僅2.63%，并積極協助企業理解運用政府相關貼息政策，將企業實際加權融資成本降至2%以內。

    通過創新的產品設計，不僅提高了項目的成功率，為中小企業大大降低了融資成本，也為未來類似項目的推廣提供了范例，將證券化的重點從傳統的盈利性指標轉向了服務實體經濟的功能性上。

    （2）實踐出真知—對融資企業開展走訪調研

    在項目設計初期，華安證券的項目團隊多次走訪了蕪湖市內的中小科技企業，深入了解這些企業在融資方面的實際需求，與企業高層進行面對面的溝通，了解他們在融資過程中遇到的具體問題，并提供針對性的解決方案。

    與中小企業對接過程中，項目組發現，許多企業對知識產權質押融資的了解不足，導致其無法充分利用自身的知識產權資源。針對這一問題，華安證券項目組通過開展培訓、提供咨詢服務，幫助企業提升知識產權管理和利用能力，從而更好地實現融資目標。

    （3）合作共贏—多方合作與協同推進

    華安鑫欣項目的成功不僅依賴于金融機構的創新能力，也離不開各方的協同合作。在項目推進過程中，與蕪湖市政府、保理機構、信托機構、知識產權中介機構、法律服務機構等多方合作，共同推進項目的順利落地。蕪湖市知產ABS項目中參與的機構較多，多數分布在江蘇南京和安徽合肥，此次項目的成功落地也象征了蘇皖聯動助力金融創新的典型示范，是跨區域經濟合作、促進金融全面發展的重要舉措。

    在產品的整個實施過程中，金融機構各司其職，術業專攻，穩定發揮，合作密切。特別是在知識產權評估和法律風險控制方面，中介機構的專業服務為項目的成功實施提供了有力保障。同時，蕪湖市政府的大力支持和政策引導也為項目的順利推進創造了良好的環境。

    華安鑫欣－蕪湖市1期知識產權資產支持證券的成功實踐，充分展現了證券期貨基金機構在新經濟形態下的角色轉型。這一項目不僅實現了融資的創新，更推動了區域經濟的可持續發展，為全國其他地區的知識產權證券化提供了可供借鑒的模式。未來，華安證券將繼續探索創新產品，進一步發揮金融機構的功能性作用，為實體經濟的發展貢獻力量。

（編輯 郭之宸 上官夢露）