■本報(bào)記者 徐天曉

    4月份資管新規(guī)下發(fā)后，信托產(chǎn)品有哪些變化？二季度信托產(chǎn)品的市場(chǎng)情況或許可以反映。用益信托近期發(fā)布的二季度集合資金信托產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)顯示，二季度集合信托預(yù)期年化收益率達(dá)到7.56%，連續(xù)六個(gè)季度上升。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者也發(fā)現(xiàn)，近期市場(chǎng)上多款信托產(chǎn)品預(yù)期年化收益在9%以上。

    值得注意的是，近期網(wǎng)貸頻繁的“暴雷”潮或?yàn)樾磐挟a(chǎn)品銷售帶來契機(jī)。目前網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)導(dǎo)致投資人信心下降，在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的預(yù)期收益類理財(cái)產(chǎn)品中，信托產(chǎn)品的收益率仍具有明顯優(yōu)勢(shì)，且普遍風(fēng)控嚴(yán)格，這會(huì)吸引部分高凈值的網(wǎng)貸產(chǎn)品投資人轉(zhuǎn)向信托懷抱。

    二季度平均收益率為7.56%

    截至6月30日，二季度成立的集合信托產(chǎn)品預(yù)期年化收益率平均水平為7.56%，較今年一季度增加0.24個(gè)百分點(diǎn)，集合產(chǎn)品收益率連續(xù)六個(gè)季度上升。用益信托認(rèn)為，收益率持續(xù)上漲的原因一方面在于資產(chǎn)端，在去杠桿的背景下，信托交易對(duì)手對(duì)資金的需求更為迫切，能夠承受的融資成本有所上升；另一方面，市場(chǎng)資金面總體偏緊，資金成本在逐步走高。預(yù)計(jì)未來，信托產(chǎn)品預(yù)期年化收益率大概率會(huì)繼續(xù)小幅攀升。二季度發(fā)行的集合產(chǎn)品的平均期限為1.54年，較一季度同期相比縮短0.02年，產(chǎn)品流動(dòng)性增強(qiáng)。

    從具體公司來看，二季度共有52家信托公司披露了產(chǎn)品預(yù)期收益率，其中，有4家信托公司的平均收益率超過8.5%。有11家信托公司的平均收益率在8%至8.5%之間，有29家信托公司平均收益率在7%至8%之間，有8家平均收益率在5.9%至7%之間。從近一年半變化的趨勢(shì)以及目前大環(huán)境來看，信托產(chǎn)品預(yù)期收益率上升的趨勢(shì)仍可期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)平均收益破8%的信托公司會(huì)繼續(xù)增多。

    值得注意的是，在網(wǎng)貸P2P頻頻“暴雷”的背景下，信托產(chǎn)品的吸引力有望凸顯。以往網(wǎng)貸平臺(tái)產(chǎn)品收益率相對(duì)信托產(chǎn)品要高出1到2個(gè)百分點(diǎn)，但是目前網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)導(dǎo)致投資人信心下降，在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的預(yù)期收益類理財(cái)產(chǎn)品中，信托產(chǎn)品的收益率仍具有明顯優(yōu)勢(shì)，且普遍風(fēng)控嚴(yán)格，這會(huì)吸引部分高凈值的網(wǎng)貸產(chǎn)品投資人轉(zhuǎn)向信托懷抱。

    不過，從行業(yè)發(fā)展的角度來看，信托產(chǎn)品的高收益率難以維持。民生銀行研究報(bào)告指出，信托業(yè)受制于去通道步伐加快、渠道能力相對(duì)落后等因素，信托資金募集特別是集合資金信托計(jì)劃相比以前面臨更大壓力，這倒逼信托公司依靠提高產(chǎn)品收益率來吸引投資者。短期內(nèi)高收益信托產(chǎn)品發(fā)行雖具有一定合理性，但從長期看由于缺乏底層高收益資產(chǎn)支撐，新發(fā)行信托產(chǎn)品高收益率態(tài)勢(shì)將不具有可持續(xù)性。

    房地產(chǎn)信托“優(yōu)中選優(yōu)”

    從用益信托監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)來看，集合信托中，二季度投向金融領(lǐng)域的規(guī)模居首，占比達(dá)到35.05%，較今年一季度提升4.63個(gè)百分點(diǎn)。其次是房地產(chǎn)領(lǐng)域產(chǎn)品，規(guī)模占比為30.98%，較今年一季度減少3.15個(gè)百分點(diǎn)；工商企業(yè)規(guī)模占比13.12%，較一季度下降0.59個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類成立規(guī)模占比為7.96%，較一季度減少2.74個(gè)百分點(diǎn)；其他領(lǐng)域信托規(guī)模占比為12.89%，較一季度增加3.19個(gè)百分點(diǎn)。

    在市場(chǎng)最為關(guān)注的房地產(chǎn)信托方面，《證券日?qǐng)?bào)》記者也發(fā)現(xiàn)，近期市場(chǎng)上收益較高的理財(cái)產(chǎn)品有增多的趨勢(shì)，部分公司最近推出的房地產(chǎn)信托，預(yù)期年化收益率在9%以上。

    民生銀行研究院提示，投資者更需要關(guān)注房地產(chǎn)類信托的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)信托收益率整體上漲得益于相關(guān)地區(qū)房價(jià)及房地產(chǎn)業(yè)融資的強(qiáng)勁需求。投資者購買此類信托產(chǎn)品時(shí)應(yīng)該區(qū)別對(duì)待，對(duì)于大型優(yōu)質(zhì)房企的融資可以大膽參與，但對(duì)于部分具有“借舊換新”特點(diǎn)、銷售能力較差的中小房企則需要保持警惕。在去杠桿背景下，信托業(yè)違約現(xiàn)象開始增多，并且違約產(chǎn)品多集中于前期增長較快的上市公司、房地產(chǎn)企業(yè)以及平臺(tái)公司等領(lǐng)域。除此之外，投資者對(duì)很多信托產(chǎn)品的兌付風(fēng)險(xiǎn)，通過延期兌付、滾動(dòng)兌付和“拆東墻補(bǔ)西墻”等方式解決應(yīng)該主動(dòng)遠(yuǎn)離，這類只是信用風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)移、延后解決。同時(shí)，對(duì)信托產(chǎn)品發(fā)行管理人的信托機(jī)構(gòu)選擇也應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待，應(yīng)主動(dòng)選擇低杠桿、能夠做到勤勉盡責(zé)的大型機(jī)構(gòu)和成長性機(jī)構(gòu)。