5月28日，上交所受理生益電子股份有限公司（簡稱“生益電子”）科創(chuàng)板首發(fā)上市申請。公司擬募資39.61億元，用于東城工廠（四期）5G應用領域高速高密印制電路板擴建升級項目、吉安工廠（二期）多層印制電路板建設項目、研發(fā)中心建設項目以及補充營運資金項目。生益電子專注于各類印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務。

    目前，公司已成為全球少數(shù)有能力提供5G高端通信板產(chǎn)品的企業(yè)之一。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著5G的普及，未來天線和射頻模塊的需求將加大，基站部署密度也將進一步增大，5G基站的建設將帶動作為基礎元器件的高頻、高速印刷電路板（PCB）的發(fā)展。

    華為是第一大客戶

    根據(jù)招股書，生益電子專注于各類印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務。公司產(chǎn)品定位于中高端應用市場，按照應用領域劃分，其主要產(chǎn)品包括通信設備板、網(wǎng)絡設備板、計算機/服務器板、消費電子板、工控醫(yī)療板和其他板。

    據(jù)介紹，公司主要通過核心技術為客戶提供定制化PCB產(chǎn)品來獲取合理利潤，即采購覆銅板、半固化片、金鹽、銅球、銅箔、干膜和油墨等原材料和相關輔料，經(jīng)過不同的生產(chǎn)流程及工藝設計，利用公司的核心技術生產(chǎn)出符合客戶要求的PCB產(chǎn)品，銷售給境內(nèi)外客戶。

    截至招股說明書簽署日，公司的主要客戶包括華為、中興康訊、三星電子、IBM、浪潮信息、烽火通信、諾基亞等，該等客戶均為通信設備、網(wǎng)絡設備、計算機/服務器領域的國內(nèi)外知名企業(yè)。

    目前，華為已成為全球最大的通信設備制造商。2017年至2019年（簡稱“報告期”），公司對華為的銷售金額分別為62174.60萬元、64447.54萬元和138104.56萬元，為公司第一大客戶。

    據(jù)中信證券、興業(yè)證券、國金證券、財富證券的研究報告，公司同深南電路、滬電股份為通信和數(shù)通設備PCB第一梯隊廠商；據(jù)國信證券2018年研究報告，目前能提供5GPCB產(chǎn)品的國內(nèi)企業(yè)，僅有深南電路、滬電股份、生益電子等幾家和通信大客戶密切開展合作測試。公司已成為少數(shù)有能力提供5G高端通信板產(chǎn)品的企業(yè)。

    積極布局5G應用領域

    財務數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，生益電子分別實現(xiàn)營收17.11億元、20.54億元和30.96億元，歸母凈利潤分別為1.38億元、2.13億元和4.41億元。

    分析人士指出，目前全球PCB行業(yè)集中度較低、生產(chǎn)廠商眾多，市場競爭激烈。受行業(yè)下游終端產(chǎn)品性能更新速度快、消費者偏好變化快等因素影響，PCB行業(yè)競爭日趨加劇，PCB生產(chǎn)廠商“大型化、集中化”趨勢明顯，擁有領先的技術研發(fā)實力、高效的批量供貨能力及良好產(chǎn)品質(zhì)量的大型PCB廠商不斷積累競爭優(yōu)勢，擴大經(jīng)營規(guī)模，增強盈利能力，而中小企業(yè)的市場競爭力則相對較弱。

    對此，公司表示，報告期內(nèi)，公司業(yè)務發(fā)展良好，收入及凈利潤穩(wěn)步增長，行業(yè)競爭力不斷提升。面對激烈的市場競爭，若未來行業(yè)競爭進一步加劇，而公司不能根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢、客戶需求變化、技術進步實行技術和業(yè)務模式創(chuàng)新，公司存在盈利下滑的風險。

    本次公司選擇第一套上市標準，擬募資39.61億元投向東城工廠（四期）5G應用領域高速高密印制電路板擴建升級項目、吉安工廠（二期）多層印制電路板建設項目、研發(fā)中心建設項目，以及補充營運資金項目。

    公司表示，未來將抓住下游行業(yè)產(chǎn)品升級和需求增長帶動印制電路板行業(yè)快速增長的歷史機遇，進一步鞏固公司在印制電路板領域的競爭優(yōu)勢。同時，隨著規(guī)模的擴大、實力的增強，公司將根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞自身核心業(yè)務，積極尋找在主營業(yè)務上的穩(wěn)步擴張，進一步提升公司的行業(yè)競爭力與市場控制力，適時參與國內(nèi)外同行的資源整合，進行適度的收購兼并，實現(xiàn)低成本快速擴張。

    研發(fā)投入方面，報告期內(nèi)，生益電子研發(fā)費用分別為9323.24萬元、1.11億元和1.42億元，呈持續(xù)增長之勢；研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為5.45%、5.40%、4.60%。

    截至本招股說明書簽署日，公司共獲得146項專利，其中包括發(fā)明專利131項，實用新型專利15項，制定了6項行業(yè)標準及規(guī)范，公司科技創(chuàng)新能力突出，具備核心競爭能力。

    關聯(lián)采購占比高

    生益科技為公司的控股股東，持有本公司52348.22萬股股份，持股比例為78.67%。報告期內(nèi)，公司存在向關聯(lián)方生益科技采購主要原材料覆銅板、半固化片的情形，采購金額分別為22665.15萬元、25317.75萬元及28433.29萬元，占當期采購總額比例分別為21.74%、20.71%和14.74%，占比呈逐年下降趨勢。

    公司表示，其與生益科技關聯(lián)交易定價遵循市場化原則，定價公允，未損害公司的利益，未影響公司獨立性。但未來隨著公司生產(chǎn)規(guī)模擴大，采購金額隨之增加，若未來上述原材料價格上漲，則可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。

    值得一提的是，生益電子客戶集中度較高。報告期內(nèi)，公司對前五大客戶實現(xiàn)收入分別為11.57億元、13.60億元和22.55億元，占當期主營業(yè)務收入比例為69.06%、67.54%和74.08%。公司表示，客戶集中度相對較高，主要是通信設備、網(wǎng)絡設備、計算機/服務器、消費電子下游行業(yè)競爭格局現(xiàn)狀及公司市場戰(zhàn)略選擇的體現(xiàn)。

    公司指出，報告期內(nèi)，公司客戶銷售回款情況良好并已與公司形成較強的業(yè)務黏性。但如果未來相關行業(yè)客戶的生產(chǎn)經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化或業(yè)務結(jié)構(gòu)、采購政策發(fā)生重大變動，進而減少對公司PCB及相關產(chǎn)品的采購，則會在一定時期內(nèi)對公司的盈利水平產(chǎn)生不利影響。

    報告期內(nèi)，公司直接材料占主營業(yè)務成本的比例較高，分別為53.28%、56.45%和59.64%。公司生產(chǎn)經(jīng)營所使用的包括覆銅板、銅球、銅箔等。上述主要原材料采購成本受銅、黃金等大宗商品的價格、市場供需關系等因素影響。一旦主要原材料采購價格出現(xiàn)大幅上漲，如果公司不能通過向下游轉(zhuǎn)移、技術工藝創(chuàng)新、提升精益生產(chǎn)水平等方式應對成本上漲的壓力，將會對公司的盈利水平產(chǎn)生不利影響。